通信行业点评：“慢而宽”—NPOCPO多通道方案带动MPO量价齐升

证券研究报告 | 行业点评 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 通信 “慢而宽”—NPO/CPO 多通道方案带动 MPO 量价齐升 背景：电传输 vs 光传输——电传输走铜线/PCB 传输，受限于通道之间的串扰以及功耗/散热问题，一般会选择单通道高速率方式（当前逐步达到单通道 224G），但单通道传输速率已经悄然逼近上限。光传输不同，多通道之间传输不会互相干扰，且传输衰减远比与高频电信号，所以“慢而宽”（多通道、单路中低速）靠并行提升总带宽变得行之有效。 NPO/CPO 方案下，通道数已实现大幅扩张。NPO/CPO 当前主流方案都是 32/64 通道，已经突破光模块原有 8 通道为主的上限通道数方案。逐步用“光多通道/单路低速”替代“电少通道/单路高速”。而通道数增加对于 MPO 产业链带来了高芯数的价值量激增和庞大需求。 MPO 从量增价平，进入到 NPO/CPO 后的量价齐升。此前 MPO 相较于光模块的增长逻辑中，缺少速率提升下的价值量提升（例如 800G→1.6T光模块单价翻倍，但 MPO 都是 8 通道方案，价值量提升不明显），只有端口数/需求量的增长逻辑。因为之前速率增长主要依赖单通道速率提升。 而 NPO/CPO 的思路是通过光引擎高密度集成+通道数的提升（32/64+通道）来适配 AI 的超大带宽需求，MPO 布线从 12/16 芯逐步迈向 32/64 芯的高芯数方案，是通道数倍增下最受益的方向之一，有望迎来行业性的量价齐升。（高芯数 MPO/MMC 插芯单价指数级增长+NPO/CPO 需求庞大） 光纤布线/MPO 将有望成为受益于光互联的下一个超级行业。伴随光互联从 Scale-out 逐步向 Scale-up 甚至未来 Scale-in 演进，MPO/光纤布线厂商的价值量/重要性有望得到大幅提升。并且在当下光纤/插芯供给紧张的现状下，头部公司竞争格局趋于集中。 投资建议：核心推荐 MPO 核心厂商：太辰光、长芯博创、仕佳光子、蘅东光、致尚科技等；以及配套光纤厂商亨通光电、中天科技、长飞光纤（光纤）和插芯厂商太辰光、唯科科技等。 风险提示：AI 算力不及预期，NPO/CPO 落地进度不及预期，MPO 行业竞争加剧。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 宋嘉吉 执业证书编号：S0680519010002 邮箱：songjiaji@gszq.com 分析师 黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱：huanghan@gszq.com 相关研究 1、《通信：AI 与无人机驱动光纤新周期》 2026-03-01 2、《通信：春节 AI 综述：大模型、CPO 与光纤光缆》 2026-02-23 3、《通信：光模块逻辑的背离与收敛》 2026-02-08 -20%4%28%52%76%100%2025-032025-072025-112026-03通信沪深3002026 06 14年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 免责声明 国盛证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。 本报告版权归“国盛证券股份有限公司”所有。未经事先本公司书面授权，任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。任何机构或个人如引用、刊发本报告，需注明出处为“国盛证券研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法，结论不受任何第三方的授意或影响。我们所得报酬的任何部分无论是在过去、现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 投资评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 评级标准为报告发布日后的 6 个月内公司股价（或行业指数）相对同期基准指数的相对市场表现。其中 A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准，美股市场以标普 500 指数或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 相对同期基准指数涨幅在 15%以上 增持 相对同期基准指数涨幅在 5%~15%之间 持有 相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 5%以上 行业评级 增持 相对同期基准指数涨幅在 10%以上 中性 相对同期基准指数涨幅在-10%~+10%之间 减持 相对同期基准指数跌幅在 10%以上 国盛证券研究所 北京 上海 地址：北京市东城区永定门西滨河路 8 号院 7 楼中海地产广场东塔 7 层 地址：上海市浦东新区南洋泾路 555 号陆家嘴金融街区 22栋 邮编：100077 邮编：200120 邮箱：gsresearch@gszq.com 电话：021-38124100 邮箱：gsresearch@gszq.com 南昌 深圳 地址：南昌市红谷滩新区凤凰中大道 1115 号北京银行大厦 地址：深圳市福田区福华三路 100 号鼎和大厦 24 楼 邮编：330038 邮编：518033 传真：0791-86281485 邮箱：gsresearch@gszq.com 邮箱：gsresearch@gszq.com 2026 06 14年 月 日