汽车行业专题报告：汽车零部件2025年报及2026一季报总结

汽车行业专题报告——汽车零部件2025年报及2026一季报总结评级：推荐(维持)证券研究报告2026年06月12日汽车零部件戴畅(证券分析师)S0350523120004daic@ghzq.com.cn 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明2相对沪深300表现表现1M3M12M汽车零部件-12.1%-9.1%14.0%沪深300-3.5%1.9%22.7%最近一年走势-8%1%11%21%31%40%2025/06/122025/09/112025/12/112026/03/122026/06/11汽车零部件沪深300 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明3核心提要本篇报告解决了以下核心问题：1、基于乘用车与商用车销售数据，回顾了汽车零部件行业2025年及2026年第一季度的整体业绩表现；2、分析了传统零部件、智驾零部件、机器人零部件三大子板块在2025Q4及2026Q1的收入与利润表现及压力来源，并明确了机器人零部件板块的业绩贡献现状与未来产业催化节点；3、总结各子板块重点公司的业绩核心变化趋势及经营展望。u汽车销售景气：乘用车2025Q4和2026Q1同比内销承压，出口较好；重卡2025Q4和2026Q1同比景气向上。据中汽协，乘用车2025Q4批发885万辆，同比+0%，其中出口184万辆，同比+40%，内销643万辆，同比-14%。2026Q1批发594万辆，同比-8%，其中出口192万辆，同比+63%；2026Q1内需414.9万辆（上险），同比-16.6%。我们预计2026年维度，考虑内销预计下滑10%，出口增长40%，出口增量整体基本能弥补内销下滑。据中汽协，商用车2025年行业批发销量同比+10.9%，中重卡景气度最高，销量同比增长23.4%，轻微卡同比增长5.1%，大中客与轻客销量分别同比增长5.9%/14.3%。2026Q1商用车销量景气延续但受季度性影响，行业批发销量同比+4.5%，中重卡为主要增长贡献，其中中重卡同比+19.8%，大中客与轻客分别同比+5.9%/-14.7%，轻微卡同比持平。展望2026年，2026 年出口景气度延续，2026年批发或稳中有增。u传统零部件：2025年收入温和增长，2026Q1同比收入和利润明显下行。2026Q1传统零部件营收增速同比+4.9%，明显低于2025年全行业（+10.72%），差距虽不大，但反映出传统件受整车需求放缓影响更直接。行业景气度、原材料价格、研发/销售等费用刚性为行业普遍性压力因素，传统件与行业整体同步承压。盈利能力方面，毛利率不降反升可能得益于部分企业产品结构微调（部分企业向高毛利产品倾斜）或季度内原材料压力阶段性传导；净利率大幅下滑说明费用率显著上升或非经常性损益恶化，传统件企业在收入放缓时，费用刚性更突出。u智驾零部件：2025Q4年智驾板块同比收入高增（域控制器、HUD、激光雷达等放量驱动规模效应释放），2026Q1收入利润同比增速下行。2026Q1板块营收同比+0.61%，明显低于2025年全行业（+16%），利润受年降、涨价、汇兑等扰动分化加剧，费用管控强的公司仍逆势高增，盈利韧性持续增强。预计智能化赛道后续依然有不错阿尔法：1）智能化产品升级+渗透率提升，预计2026Q2将陆续量产，体验升级（AI座舱）+全域融合（舱驾一体方案）；2）L3法规拟于2027年7月实施，Robotaxi/ truck商业化提速，传感器、域控、执行器需求翻倍；3）海外业务逐步进入放量期，座舱以及域控相关公司海外订单后续逐步量产；4）机器人/具身智能等新的业务方向拓展，依托技术同源与客户协同，卡位核心部件，加速产能建设迈向产业化。u机器人零部件：机器人尚未大规模贡献业绩，整体业绩受汽车主业影响2025Q4和2026Q1增速承压，后续重点关注特斯拉人形机器人，以及国内宇树科技机器人业务进展。2026年人形机器人进入“0→1阶段”，板块公司机器人尚未形成规模收入，受汽零主业承压板块收入增速2025Q4、2026Q1放缓。2026 年人形机器人将迎来“0→1阶段”，行业即将跨越从样机到批量交付的临界点。核心供应商仍靠主业贡献主要收入和利润，因为机器人核心供应商主业大多为汽车零部件业务，受国内车企年降返利和国内汽车销量等影响，2025Q4和2026Q1机器人板块收入利润同比增速放缓，机器人板块2026Q1毛利率环比下滑明显，净利率环比提升，主要因2025Q4减值等因素影响当期净利率。机器人板块密切跟踪国内和海外两条线产业进展。海外跟踪特斯拉 Optimus 量产路线图，国内跟踪宇树科技的上市等事件催化。u投资建议：传统零部件短期收入增速放缓、净利率承压，建议关注出口占比高及产品结构优化的标的。智驾零部件阿尔法属性明确，2026年核心催化包括智能化产品量产（Q2）、L3法规落地、海外业务放量及机器人新方向拓展。机器人零部件于2026年进入0→1阶段，需跟踪特斯拉Optimus量产路线图与宇树科技等国内进展，核心供应商凭借技术同源与客户协同具备长期成长弹性。我们对汽车零部件行业维持“推荐”评级。u风险提示：1）整车需求下行超预期；2）年降压力；3）原材料价格波动；4）智能化及机器人产业化进度不及预期；5）汇率波动；6）费用刚性导致利润弹性不足。 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明41、乘用车销量：2025Q4-2026Q1内销承压，出口同比加速向上资料来源：Marklines，中汽协，ifind，国海证券研究所图、2024Q1-2026Q1乘用车分季度批发销量和同比图、2024Q1-2026Q1乘用车分季度内销和同比图、2024Q1-2026Q1乘用车分季度出口销量和同比图、2024Q1-2026Q1新能源乘用车批发销量及渗透率8855940%-8%-10%-5%0%5%10%15%20%010020030040050060070080090010002024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1乘用车批发销量（万辆）同比增速（%）18419240%63%0%10%20%30%40%50%60%70%0204060801001201401601802002024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1乘用车出口销量（万辆）同比增速（%）49327656%46%0%10%20%30%40%50%60%01002003004005006002024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1新能源乘用车批发销量（万辆）新能源批发渗透率（%）643415-14%-17%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%01002003004005006007008002024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1乘用车内销销量(万辆）同比增速（%） 请务必阅读报告附注中的风险提示和免责声明51.1、重卡分季度：出口支撑重卡批发销量增长，天然气渗透率提升资料来源：中汽协，交强险，国海证