银行业2026年5月份金融数据点评：5月票据融资再度高增，6月资金面阶段性适度从紧

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2026 年 6 月 13 日 行业研究 5 月票据融资再度高增，6 月资金面阶段性适度从紧 ——2026 年 5 月份金融数据点评 银行业 买入（维持） 作者 分析师：王一峰 执业证书编号：S0930519050002 010-57378038 wangyf@ebscn.com 分析师：赵晨阳 执业证书编号：S0930524070005 010-57378030 zhaochenyang@ebscn.com 行业与沪深 300 指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 做优信贷增量，盘活金融存量——2026 年 4 月份金融数据点评 3 月信贷投放更加“平滑”，减轻 4 月“小月”增长压力——2026 年 3 月份金融数据点评 信用活动“价在量先”——2026 年 2 月份金融数据点评 1 月贷款同比少增，稳定需求仍需政策加力——2026 年 1 月份金融数据点评 M2 增速升至 8.5%，财政货币一揽子政策蓄势待发——2025 年 12 月份金融数据点评 信贷投放较早呈现年末收官特征——2025 年 11 月份金融数据点评 贷款增长再现“小月”，社融与货币降速——2025年 10 月份金融数据点评 贷款熨平波动，货币持续活化——2025 年 9 月份金融数据点评 社融遇拐点，货币见活化——2025 年 8 月份金融数据点评 信贷扩张季节性回落，存款资金入市节奏提速 ——2025 年 7 月份金融数据点评 事件： 2026 年 6 月 12 日，央行公布了 5 月金融统计数据，数据显示： （1）M2 同比增长 8.6%，增速同 4 月末持平； （2）M1 同比增长 5.5%，增速较 4 月末提升 0.5 个百分点； （3）新增人民币贷款 5200 亿，同比少增 1000 亿，月末增速 5.5%，较 4 月末下降 0.1 个百分点； （4）新增社会融资规模 2 万亿，同比少增 2607 亿，月末增速 7.7%，较 4 月末下降 0.1 个百分点。 点评： 一、 5 月贷款新增 5200 亿，同比少增 1000 亿 5 月新增人民币贷款 5200 亿，同比少增 1000 亿，增速较 4 月末下降 0.1pct 至5.5%；还原政府债券置换因素后，月末增速在 6%左右，较 4 月末下降 0.1pct。5月贷款环比 4 月显著增长，月内投放节奏维持“前低后高”，中上旬跨月票据、短贷到期压力较大，下旬投放强度加大，整体看全月读数增量尚可。累计角度看，1-5 月合计新增贷款 9.1 万亿，同比少增 1.6 万亿，信贷投放延续“量减速降”态势。 经济指标表现上，5 月制造业 PMI 回落至 50%“荣枯线”点位，其中新订单、新出口订单、生产指数分别较上月下降 0.7、1.7、0.3pct 至 49.9%、48.6%、51.2%，内外需指数均降至收缩区间。细分行业方面，高技术制造业、装备制造业PMI 分别为 52.9%、52.1%，较 4 月分别上升 0.7、0.3pct；消费品、基础原材料行业 PMI 分别为 49.7%、47.1%，环比回落 1、0.8pct，行业间 K 型分化态势明显。5 月传统行业内外需求延续偏弱态势，企业投融资诉求较难有显著提振，贷款投放仍面临需求不足压制。 5 月以来转贴现利率维持低位，表内票据贴现强度不减。5 月末 1M 期跨月属性票据报价再现“零利率”行情，5 月票据转贴现报价延续 2Q 以来波动下行走势，1M、3M、6M 月内报价中枢分别为 0.36%、0.52%、0.67%，较 4 月分别下降44bp、27bp、18bp，月末一周 1M 期报价下限持续处在 0.01%低点。5 月银行收票需求相对旺盛，尤其临近月末集中压价收票，填补狭义信贷规模缺口。5 月内贷款投放节奏延续“前低后高”态势，上中旬部分短贷、票据集中到期，负增压力较大，下旬或通过票据贴现、福费廷、法人透支等短贷集中冲量。月内票据融资、未贴现规模分别新增 5570、-684 亿，同比多增 4824 亿、少减 480 亿。 6 月票据利率反弹幅度有限，预计上旬贷款投放仍相对承压。截至 6 月 11 日，月内 1M、3M、6M 转贴利率均值分别为 0.54%、0.51%、0.67%，环比上月分别变动+18、-1、0bp，1M 期反弹强度相对温和，3M、6M 期延续下行走势。票据利率走势一定程度上指向 6 月初信贷需求相对平淡，投放景气度较低，部分银行提早收票补规模。预计 6 月月初以来贷款投放有所提速，但全月节奏仍延续“前低后高”态势。 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 银行业 图 1：5 月票据利率波动下行，月末再现“零利率”行情 图 2：5 月票据贴现新增 4886 亿，存量票据提升至 19.2 万亿 资料来源：上海国际货币经纪，光大证券研究所；数据时间：2023 年 1 月 1 日-2026 年6 月 11 日 资料来源：央行官网，Wind，光大证券研究所 图 3：5 月新增人民币贷款 5200 亿，增速降至 5.5% 图 4：还原政府置换债影响后 5 月贷款增速在 6%附近 资料来源：央行官网，Wind，光大证券研究所 资料来源：央行官网，Wind，光大证券研究所 二、 5 月对公中长贷延续负增长，短贷、票据贴现再度放量 规模层面，5 月对公贷款新增 6400 亿，同比多增 1100 亿，持续发挥贷款“压舱石”作用。其中，短贷、中长贷分别新增 1000、-200 亿，同比分别少增100、3500 亿，票据新增 5570 亿，同比多增 4824 亿，对月内信贷读数形成较强托举。 短贷方面，临近月末银行通过福费廷、法人透支等集中冲量推动 5 月对公短贷读数较 4 月有明显增长。累计角度看，1-5 月对公短贷合计新增 3.77 万亿，同比多增 6300 亿，占新增贷款比重 41%，高于去年 29%；票据合计新增 6999亿，同比多增 3354 亿，占新增贷款比重 7.7%，高于去年的 3.4%，票据、短贷同比多增对新增贷款读数形成较强支撑。 中长贷方面，1Q26 旺季投放过后 4、5 月份增长略显乏力，一方面，“开门红”阶段储备项目集中投放，对后续季度需求形成一定透支，非季末月份易出现“青黄不接”局面；另一方面，进入二季度，企业生产经营状态相对稳定，投融资热度季节性降温，影响对公中长贷投放节奏。 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 银行业 对公领域债贷跷跷板效应延续。化债背景下的债贷置换拖累对公贷款读数，1-5月地方政府特殊再融资债合计净增 1.39 万亿，处于近年同期次高水平，政府置换债集中发行对存量融资平台相关贷款形成一定置换。增量方面，债贷利率走势延续分化，企业融资渠道出现边际切换。1-5 月非金融企业债务工具融资合计 1.81 万亿，同比多增 1.05 万亿，债贷跷跷板效应持续，直接融资渠道扩张对贷款增长形成一定替代。 三、 零售贷款负增压力仍大，按揭、消费贷投放持续承压 规模层面，5 月份居民贷款减少 14