医药行业研究：一级投融资市场持续活跃，带动创新产业链继续向好

敬请参阅最后一页特别声明 1 投资逻辑 2026 年 5 月，医药行业国内外投融资市场同步走强，行业景气度稳步抬升。当月海外融资总额 307 亿美元，同比大涨 469%。该高增长并非阶段性基数扰动所致，目前海外融资同比增速已连续三个月超 400%，彰显海外资本长期看好医药赛道，行业投资热度维持高位。国内市场同样展现出强劲增长活力，5 月融资规模达 25 亿美元，同比增长 56%，环比大幅提升 92%，边际改善效果突出。整体而言，海内外医药投融资氛围全面回暖，资本入局意愿显著提升，行业发展预期积极向好，充沛的资本活力将持续为医药创新产业链发展注入强劲动力。 药品：罗氏与 Nurix 达成合作，PROTAC 领域的 BD 交易迎来升温。6 月 8 日，罗氏宣布已与 Nurix Therapeutics 就口服可透脑 BTK 降解剂 Bexobrutideg（NX-5948）签订独家许可与合作协议，Nurix 获得 7 亿美元的首付款，最终交易总额最高可达 23 亿美元。Bexobrutideg 拟用于治疗复发或难治性 B 细胞恶性肿瘤，以及潜在的免疫学和神经学疾病。 CXO：国内外投融资水平持续高增长。2026 年 5 月海外融资金额 307 亿美元，同比+469%，持续三个月同比增速超过400%；2026 年 5 月国内融资金额 25 亿美元，同比+56%，环比+92%。 生物制品：近日道尔生物启动 DR10624 治疗重度高甘油三酯血症 3 期临床试验，DR10624 是效三重激动剂，2 期临床显示 DR10624 连续给药 12 周后快速且持续降低甘油三酯,建议持续关注后续研发进展。 医疗器械：远程手术机器人应用扩大，海外市场商业化有望加速。微创图迈成功实施基于星链的机器人远程手术，无需复杂地面通信基础设施即可提供高速、低时延、高可靠性的通信能力，且可实现全球覆盖，大幅降低远程手术部署门槛与应用成本，海外商业化有望加速。 医疗服务及消费医疗：6 月 10 日，爱尔眼科公告拟通过境外全资子公司 AIER Brazil，交易认购金额为 5.3 亿巴西雷亚尔（约合人民币 6.96 亿元），对应静态市销率 1.04x。爱尔眼科海外并购整合能力已被充分验证。此外公司于 2026年 5 月 27 日正式向港交所递交 H 股上市申请，募集资金将重点用于收购海外眼科医疗机构。 中药：后续需进一步关注流感发病率走势，相关公司有望在低基数下迎来业绩修复。 投资建议 CXO 行业已完整经历一轮产业周期，当下行业景气度上行信号明确。目前，随着外部压力缓释、全球投融资回暖，国内 BD 持续升温，行业已进入内外需共振、新分子赛道放量、订单与业绩逐季改善的新一轮复苏上行周期。1）外需：海外投融资回暖，MNC 创新热情持续。流动性环境边际宽松之下，生物医药行业投融资回暖预期持续升温，市场风险偏好显著修复。展望 2026 年，海外头部 CXO 企业收入指引仍维持稳健小幅增长格局，叠加全球生物医药投融资逐步回暖、创新药研发需求稳步复苏，行业景气度延续上行态势，成长确定性进一步增强。2）内需：国内 BD 交易火热，带动需求复苏显著。随着全球药企研发意愿明显回暖，创新药研发投入稳步加码，下游需求持续向上传导至国内 CRO 全产业链。板块相关公司药明康德、药明合联、药明生物、凯莱英、康龙化成、博腾股份、泰格医药、昭衍新药、益诺思、阳光诺和等。 重点标的 恒瑞医药、百济神州、翰森制药、信达生物、康方生物、中国生物制药、石药集团、科伦博泰生物-B、三生制药、映恩生物、康诺亚、甘李药业、华东医药、南微医学、先健科技、鱼跃医疗、时代天使、爱尔眼科、固生堂、益丰药房、大参林、华润三九、羚锐制药、济川药业、东阿阿胶、药明合联等。 风险提示 汇兑风险、国内外政策风险、投融资周期波动风险、并购整合不及预期的风险等。 行业周报 敬请参阅最后一页特别声明 2 扫码获取更多服务 内容目录 一级投融资市场持续活跃，带动创新产业链继续向好 ................................................. 3 药品板块：PROTAC 领域 BD 交易升温，创新药板块股价反弹 ........................................... 5 罗氏与 Nurix 达成合作，PROTAC 领域的 BD 交易迎来升温 ......................................... 5 A/H 股创新药标的股价反弹，新药上市及跨国交易数量维持高水平 ................................. 5 CXO 及制药上游供应链：国内外投融资水平持续高增长 ............................................... 8 国内外投融资水平持续高增长 ................................................................. 8 生物制品：DR10624 sHTG 三期临床启动，关注后续研发进展 .......................................... 9 医疗器械：远程手术机器人应用扩大，海外市场商业化有望加速 ...................................... 10 医疗服务及消费医疗：关注板块底部复苏机会 ...................................................... 11 中药：关注流感发病率走势 ...................................................................... 12 投资建议 ...................................................................................... 12 风险提示 ...................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 年初至今各申万一级行业表现（%） ....................................................... 3 图表 2： 6 月 8 日~6 月 12 日各申万一级行业表现（%） .............................................. 3 图表 3： 6 月 8 日~6 月 12 日医药生物申万三级细分涨跌幅（%） ...................................... 4 图表 4： 本周医药生物涨跌幅前十 ................................................................ 4 图表 5： 本周医药板块景气度 ................