油气行业2026年5月月报：美以伊延续冲突但接近停火，油价高位震荡下行

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年06月12日优于大市油气行业 2026 年 5 月月报美以伊延续冲突但接近停火，油价高位震荡下行核心观点行业研究·行业月报石油石化优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：董丙旭0755-81982570dongbingxu@guosen.com.cnS0980524090002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《石化化工行业 2026 年 6 月投资策略-持续推荐 CCL、光纤上游材料板块，关注石化化工超跌方向》 ——2026-06-04《石化化工行业 2026 年 5 月投资策略-石化化工景气度显著回暖，高油价下细分行业分化》 ——2026-05-12《油气行业 2026 年 4 月月报-美以伊冲突持续，油价维持高位，关注霍尔木兹海峡通航情况》 ——2026-05-11《油气行业 2026 年 3 月月报-受美以伊冲突影响油价暴涨，关注霍尔木兹海峡通航情况》 ——2026-04-07《石化化工行业 2026 年 4 月投资策略-地缘局势推动原油加速上涨，石化化工影响程度分化》 ——2026-04-045 月油价回顾：2026 年 5 月布伦特期货均价为 103.7 美元/桶，环比上涨 1.2 美元/桶；布伦特现货均价 108.1 美元/桶，环比下跌 13.8 美元/桶；WTI 期货均价97.9 美元/桶，环比持平。5 月上旬，受霍尔木兹海峡航运受阻推动，油价冲高触及阶段高位，但随后美伊达成协议预期乐观，叠加美国或将重启霍尔木兹海峡护航，供应担忧有所缓解，国际油价大幅下跌；5 月中旬，美伊双方否决彼此和平提案，且表态强硬，双方达成和平协议的前景黯淡，全球石油库存急剧消耗，市场担忧供应加剧，国际油价震荡修复上涨；5 月下旬，特朗普推迟了原定对伊朗的军事行动，并称双方谈判进入最后阶段，有望很快达成协议，市场对美伊达成协议的预期升温，国际油价大幅回调。油价观点判断：供给端：受到美以伊冲突影响，3 月初以来霍尔木兹海峡持续封锁，航运基本停滞，加之储油设施已趋于饱和，5 月海湾国家已将石油总产量削减超过 1000 万桶/天，同时有超过 300 万桶/天的炼油产能被迫停产。5 月海湾国家只有阿联酋富查伊拉港、沙特延布港、伊朗哈尔克岛合计发运约 580 万桶/日，环比下降约 140 万桶/日，其中富查伊拉港 181.6万桶/日、延布港 376.9 万桶/日、伊朗哈尔克岛 22.2 万桶/日。OPEC+于 2026 年 7 月继续恢复增产 18.8 万桶/天，但由于霍尔木兹海峡封闭增产实际意义有限。鉴于目前霍尔木兹海峡封锁仍然持续，未来原油供给要持续关注霍尔木兹海峡通行情况。需求端：国际主要能源机构预计 2026 年原油需求变化为（-8）-117 万桶/天，预计 2027 年原油需求增长 148-159 万桶/天：根据 OPEC、IEA、EIA 最新 5 月月报显示，2026 年原油需求分别为 106.33、103.71、104.16百万桶/天，分别较 2025 年+117、-8、+19 万桶/天；2027 年 OPEC、EIA预测原油需求分别为 107.87、105.64，分别较 2026 年增加 154、148 万桶/天。受美以伊战争影响，2026 年 Brent、WTI 油价中枢预计在 85-90 美元/桶，上游油气开采板块有望维持较高景气。相关标的：重点推荐【中国海油】、【中国石油】、【卫星化学】、【宝丰能源】、【海油发展】。风险提示：原材料价格波动；产品价格波动；下游需求不及预期等。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（百万元）20252026E20252026E600938.SH 中国海油优于大市33.361,585,6002.573.4811.89.6601857.SH 中国石油优于大市10.381,899,8000.860.9712.110.7002648.SZ 卫星化学优于大市24.1681,4001.582.2311.210.8600989.SH 宝丰能源优于大市23.1169,4001.552.0612.711.2600968.SH 海油发展优于大市3.8939,5000.380.4410.18.8资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告2内容目录1、5 月油价回顾：受美以伊冲突影响，5 月油价宽幅震荡..........................................................52、油价观点判断：布伦特油价中枢 85-90 美元/桶......................................................................53、油气重点数据跟踪......................................................................................................................113.1 原油价格与价差........................................................................................................................................ 113.2 原油供给：EIA 上调美国 2027 年原油产量...........................................................................................123.3 原油需求：美国炼厂开工率大幅提升....................................................................................................143.4 原油库存：美国原油库存大幅下降，战略储备库存开始去库............................................................153.5 成品油价格与价差.................................................................................................................................... 163.6 成品油供给.................................................................................