传媒行业周报：Anthropic发布Claude Fable5，腾讯TDream定位互动影游创作

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 传媒行业周报 20260613 Anthropic 发布 Claude Fable5，腾讯 TDream 定位互动影游创作 glmszqdatemark 本周行情 本周（2026 年 6 月 8 日-12 日）传媒指数下跌 5.12%，跑输沪深 300（-0.82%）、深证成指（-2.29%）、创业板指（-3.22%）、上证指数（+0.09%）、上证中小（-0.73%）。所有申万一级行业中，传媒涨跌幅位列第 31。传媒二级行业均下跌，其中出版、广告营销跌幅相对较小，分别为-3.23%和-4.02%，其余跌幅超过 5%。 Anthropic 发布 Claude Fable5，定位公司目前最高能力模型 6 月 9 日，Anthropic 正式发布 Claude Fable 5，定位于处理更复杂、更长周期的知识工作与代码任务。该模型是其目前公开发布的最高阶模型之一，在多项指标得分中超越同类模型和前类产品。目前，Fable 5 已面向开发者和企业用户开放，并在 6 月 22 日前免费包含在 Pro、Max、Team 及按席位计费的企业版订阅中；同底座但限制更少的 Mythos 5 则暂限 Project Glasswing 等可信合作方使用。Fable 5 的提升主要集中在视觉理解、软件工程、记忆能力和科学能力， Mythos 5 进一步展示了模型在科学任务上的潜力。 腾讯 AI 工具 TDream 开启内测，互动影游创作承接 AI 内容生态布局 6 月 12 日，腾讯旗下 AI 内容创作工具 TDream 开启内测，其并非单纯追求视频生成效果，而是希望以互动性作为差异化切口，吸引轻量级创作者和泛娱乐用户参与内容生产，具体而言具备四大核心能力：1）AI 一键长视频；2）AI 实时生成可玩内容，可根据用户选择动态生成剧情分支、互动选项和游戏化内容；3）AI 辅助 IP/游戏性改编；4）全模态长记忆 AI-NPC。此前腾讯已布局探梦 DreamNow、Craft 等 AIGC 内容创作与展示互动平台，TDream 则延续了这一方向，并有望依托微信、QQ 等社交入口降低用户获取和内容分发成本。 投资建议：我们看好 AI 能力的持续提升与落地应用进程，其中 AI Infra（AI 基础设施）层面有望随着 AI 大模型供给的丰富和需求侧的提升迎来发展机会，应用端如游戏景气度仍在持续，而当前估值较低，且部分产品有望迎来暑期旺季，具备较高配置性价比。1）建议关注业绩预期积极，当前处于估值较低位的优质游戏、出版类公司，推荐世纪华通、恺英网络、完美世界、三七互娱、姚记科技、中原传媒，建议关注巨人网络、吉比特、心动公司、虎牙、百奥家庭互动等。2）具备token 计费潜力的公司，推荐中文在线、昆仑万维，建议关注易点天下、值得买、蓝色光标等；3）具备专业资料的公司，建议关注中信出版、博瑞传播等；4）算力服务相关公司，建议关注华策影视、浙数文化、顺网科技等。 风险提示：AI 落地不及预期，游戏及出海政策变化，新品上线带来产品竞争加剧。 重点公司盈利预测、估值与评级 代码 简称 股价（元） EPS（元） PE（X） 评级 2026E 2027E 2028E 2026E 2027E 2028E 002602.SZ 世纪华通 14.37 1.22 1.49 1.70 12 10 8 推荐 300418.SZ 昆仑万维 37.22 -0.55 -0.01 0.49 / / 76 推荐 002555.SZ 三七互娱 17.86 1.39 1.61 1.73 13 11 10 推荐 002517.SZ 恺英网络 14.73 1.29 1.45 1.62 11 10 9 推荐 002624.SZ 完美世界 13.25 0.85 1.04 1.12 16 13 12 推荐 300364.SZ 中文在线 21.92 0.06 0.23 0.38 365 95 58 推荐 000719.SZ 中原传媒 12.34 1.42 1.52 1.55 9 8 8 推荐 002605.SZ 姚记科技 18.56 1.31 1.45 1.54 14 13 12 推荐 资料来源：iFind，国联民生证券研究所预测；（注：股价为 2026 年 6 月 12 日收盘价） 推荐 维持评级 [Table_Author] 分析师 孔蓉 执业证书： S0590525110014 邮箱： kongrong@glms.com.cn 分析师 杨昊 执业证书： S0590526040001 邮箱： haoy@glms.com.cn 相对走势 相关研究 1． 传媒行业周报 20260607：Codex 将与ChatGPT 整 合 ， VAST 推 出 世 界 模 型Project Eden-2026/06/07 2． 传媒行业点评：多款产品 5 月表现积极，看好 游 戏 行 业 二 季 度 景 气 度 延 续 -2026/06/04 3． 传媒行业周报 20260531：Antropic 投后估值达 9650 亿美元，腾讯推出 AI 游戏平台“代号 Craft”-2026/05/31 4． 传媒行业周报 20260524：Google Omni体现物理世界理解，4 月游戏行业数据积极-2026/05/24 5． 传媒行业周报 20260517：短剧产业密集利好 ， AI 方 面 关 注 AI Infra 相 关 机 会 -2026/05/17 -10%10%30%50%2025/62025/122026/6传媒沪深3002026 年 06 月 13 日本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 行业定期报告/传媒互联网 目录 1 本周行情 ................................................................................................................................................................. 3 2 Anthropic 发布 Claude Fable5，定位公司目前最高能力模型................................................................................. 4 3 腾讯 AI 工具 TDream 开启内测，互动影游创作承接 AI 内容生态布局 ..................................................................... 6 4 投资建议 .......................................................................................................................