国防军工行业周报-商业航天周报：SpaceX上市情况速览

行 业 研 究 2026.06.12 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 国 防 军 工 行 业 周 报 商业航天周报：SpaceX 上市情况速览 分析师 李鲁靖 登记编号：S1220523090002 刘明洋 登记编号：S1220524010002 黄凯伦 登记编号：S1220524090001 孔德璋 登记编号：S1220525120001 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 总股本（亿元） 销售收入（亿元） 利润总额(亿元) 行业总额(PE) 平均股价(元) 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 《商业航天周报：星舰 v3 首飞+SpaceX 发布招股说明书，商业航天产业或进一步加速》2026.05.26 《商业航天周报：五一期间海内外产业持续加速，看好板块五月份行情》2026.05.05 《商业航天周报：中国航天日颁布多项催化，商业航天利好不断》2026.04.25 《商业航天周报：中国航天日系列活动密集登场，航天局会议定调商业航天发展》2026.04.19 SpaceX 将于 6 月 12 日（周五）在纳斯达克挂牌交易，股票代码为 SPCX，发行价为 135 美元/股，发行规模 5.556 亿股 A 类普通股，募资约 750 亿美元，基于公司 131 亿股的总股本，公司整体市值约 1.77 万亿美元。 SpaceX 主业已实现稳定盈利，xAI 资本开支较大导致整体亏损。2025 年公司实现营收 186.74 亿美元，但经营亏损 25.89 亿美元、净亏损 49.37 亿美元。xAI 的大规模资本开支、折旧摊销及相关投入前置导致了公司整体业绩亏损。 SpaceX 目前的三大业务板块分别为 Connectivity(星链卫星)、Space(空间业务-火箭)、AI(xAI+Grok)。Connectivity 负责利润与现金流，Space 负责技术壁垒与战略运力底盘，AI 负责抬高估值想象空间，未来 SpaceX 将成长为以猎鹰/星舰为运力平台，以 Starlink 为运营网络，以终端与手机直连扩展应用场景，再以 AI 基础设施与轨道数据中心打开长期天花板的综合型空间基础设施平台。 SpaceX 上市有望为全球商业航天公司带来估值锚定。SpaceX 上市最直接的行业意义，是为全球商业航天第一次建立了一个足够大、足够主流、足够有代表性的公开市场估值锚。公司把发射、卫星互联网、AI 基础设施整合为一家公司上市，将商业航天定调为下一代全球基础设施，为商业航天相关公司提供充足的估值基准。 SpaceX 上市有望强化国内市场对商业航天板块的情绪映射和估值重估，同时倒逼国内商业航天行业发展加速。SpaceX 上市有望使国内市场更愿意把商业航天视作有市场空间预期的科技行业而非传统的主题行情。此次上市有望大幅加快公司布局进展，在低轨卫星轨道容量有限的背景下，倒逼国内商业航天全产业链发展加速，以在未来太空资源竞争中取得领先地位。国内有订单，产业链卡位好，业绩有兑现预期的商业航天标的有望迎来新一轮机遇。 建议关注： SpaceX 相关标的：信维通信、西部材料、迈为股份、钧达股份、通宇通讯等； 商业航天国家队：中国卫星(卫星总装)、中国卫通(卫星运营)、信科移动(载荷整体)、电科蓝天(宇航电源系统)、电科芯片(通信芯片)、国博电子(T/R 组件)、航天电子(星间激光链路)、海格通信(地面终端&星间激光链路)、广电计量(卫星检测)、航天动力、航天电器(连接器)、四创电子(PCB)等； 太阳翼及能源系统：电科蓝天(能源系统)、上海港湾(全系太阳翼/能源系统)、东方日升(P-HJT)、钧达股份(钙钛矿+晶硅叠层电池片&整星制造)、明阳智能(能源系统)等； 火箭：箭体—广联航空(箭体结构件)、超捷股份(箭体结构件)、飞沃科技(紧固件+3d 打印)、派克新材；3D 打印—银邦股份(发动机 3D 打印)、华曙高科(3D 打印设备)；发动机—斯瑞新材(发动机室内壁材料)、航天动力等； 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -1%11%23%35%47%59%25/6/12 25/8/24 25/11/5 26/1/17 26/3/31 26/6/12国防军工沪深300国防军工 行业周报 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 卫星载荷及元器件：模块—铖昌科技(T/R 芯片)、复旦微电(星上 CPU)、天银机电(星敏感器)；通信载荷—信科移动；材料—光威复材(碳纤维)、华菱线缆(热防护线束)；激光链路—烽火通信、航天电子、海格通信；其他—陕西华达(连接器)等； 太空算力：中科星图、顺灏股份等； 测试服务：广电计量。 风险提示：技术研发进度不及预期风险；商业化落地不及预期风险；政策支持不及预期风险等。 国防军工 行业周报 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 1 SpaceX 上市概况 SpaceX 将于美国时间 6 月 12 日完成人类历史上规模最大的首次公开募股。公司于 2026 年 4 月 1 日向美国证券交易委员会（SEC）提交保密申请，并于 5 月20 日发布招股说明书（S-1 文件），于 6 月 11 日晚间确定发行价，6 月 12 日在纳斯达克挂牌交易，股票代码为 SPCX。 SpaceX 本次上市最重要的特征为规模巨大、定价方式非常规、治理结构高度集中。公司于 6 月 11 日完成定价，6 月 12 日开始交易，发行价为 135 美元/股，发行规模 5.556 亿股 A 类普通股，募资约 750 亿美元；若叠加承销商超额配售权，募资额还可进一步增加约 112 亿美元。以该发行条件测算，基于公司 131亿股的总股本，公司整体市值约 1.77 万亿美元。 与传统美股大型 IPO 通常先给价格区间—路演询价—最终定价的机制不同，SpaceX 在正式路演前已锁定了 135 美元固定发行价。本次罕见的发行模式或代表：1.公司对认购需求有较强把握；2.公司希望用固定价格减少定价博弈的不确定性，把市场关注点转移至首日交易表现与后续指数纳入逻辑。从市场反馈看，认购需求达到 2500 亿美元，超出计划的 4 倍，即使在估值争议存在的情况下，一级市场资金承接意愿仍然很强，代表市场对公司业务及技术层面的强大竞争力给予充足信心。 此次发行在股权治理结构采用双层股权结构：公众投资者购买的 A 类股每股 1票，而马斯克及核心内部人持有的 B 类股每股 10 票。IPO 后，马斯克预计仍掌握约 85.1%投票权，有利于保证长期战略执行。同时，本次 IPO 给予散户较高配置比例，约 30%的股份面向零售投资者分配，远高于常见 IPO 约 5%的水平。 图表1:SpaceX 上市核心指标 条款 详情 上市交易所 / 股票代码 纳斯达克/ SPCX 发行规模 约 5.55 亿股，固定发行价 135 美元 / 股 总募资额 约