Token经济研究系列之电力设备与新能源行业篇：算电协同，风起云涌

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 分析师：曾韬 分析师：刘淞 算电协同，风起云涌 —— Token 经济研究系列之电力设备与新能源行业篇 行业深度报告 · 电力设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 1 算电协同，风起云涌 —— Token 经济研究系列之电力设备与新能源行业篇 2026 年 06 月 11 日 核心观点 ⚫ 数据中心用电激增，算电协同指出方向。AI 龙头企业加快布局数据中心，驱动全球算力需求进入上行周期。传统“电网单向供给+西电东送”的供电模式正面临稳定性、经济性与绿电消纳能力的多重约束。在“双碳”目标与东数西算持续推进背景下，算力与能源系统的耦合程度提升，数据中心逐步从单纯电力消费者转变为新型电力系统的重要互动节点。算电协同通过“电随算用、算随电动”的双向互动机制，实现算力负荷与新能源电力的动态匹配，有望同步解决绿电消纳、电网调峰与数据中心降本三大主要矛盾，产业发展方向逐渐明晰。 ⚫ 政策助力，经济性凸显。自 2023 年以来，算电协同政策层级持续抬升，节奏显著提速。从地方零散试点、行业自主摸索逐步上升为国家级新型基础设施战略方向。2024-2025 年连续落地硬指标，在国家枢纽新建数据中心绿电占比≥80%、枢纽节点 PUE 严控 1.2 等刚性政策约束下、绿电直连、源网荷储一体化等新模式逐步展现技术性、经济性优势。2026 年 5 月，绿电直连从单一用户专供升级为园区集群多用户直供，补齐绿电供应制度短板，绿电政策体系逐步完善。大唐中卫等标杆项目落地验证可行性，算电协同由政策驱动阶段迈向商业化兑现阶段。 ⚫ 市场扩容，产业链升级。算电协同将带动产业从传统设备供给向能源协同与系统级解决方案升级。细分方向层面，固态变压器提升供电效率、适配高压直流架构；液冷技术突破风冷极限，契合 PUE 严控政策，有效匹配高密度算力散热需求；储能重塑价值逻辑，兼顾绿电保障与负荷调度；氢能、核电 SMR拓展零碳能源供给，适配长期低碳目标。多环节技术迭代与需求共振，产业链迎来高景气发展周期。 ⚫ 投资建议： 1）电力设备：建议关注：思源电气、威胜控股、四方股份、许继电气、金盘科技、明阳电气、伊戈尔、麦格米特、欧陆通、中恒电气、科华数据、科士达、科陆电子、盛弘股份、中富电路、铂科新材、新雷能等。 2）新型储能：建议关注阳光电源、海博思创、德业股份、固德威、艾罗能源、正泰电源、阿特斯、上能电气等。 3）氢能：建议关注冰轮环境、亿华通、华光环能、科威尔、雄韬股份等。 4）核能：建议关注景业智能、杰瑞股份、江苏神通、利柏特、国光电气、联创光电、英杰电气、合锻智能等。 ⚫ 风险提示：算电协同政策与绿电项目推进不及预期的风险。新技术产业化落地受阻的风险。原材料价格波动的风险。 电力设备行业 推荐 维持评级 分析师 曾韬 ：zengtao_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130525030001 刘淞 ：liusong_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130526050001 相对沪深 300 表现图 2026 年 06 月 11 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河电新】电力设备与 AIDC2025 年报及 2026年一季报总结：聚焦高压、出海与 AIDC 设备升级放量 2.【银河电新曾韬团队】钠离子电池深度报告：临界突破，大有可为 3.【银河电新】锂电产业链 25&26Q1 业绩回顾：景气周期确立，看好全年业绩稳健上行 -50%0%50%100%2025/6/112025/7/112025/8/112025/9/112025/10/112025/11/112025/12/112026/1/112026/2/112026/3/112026/4/112026/5/112026/6/11SW电力设备沪深300 行业深度报告 · 电力设备行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 数据中心用电激增，算电协同指出方向 ................................................................................................. 3 （一） 数据中心用电需求迅速扩张，负荷集聚 ............................................................................................... 3 （二） 新能源直供电稳定性承压，算电协同破解消纳痛点 ................................................................................ 4 二、 政策助力，经济性凸显 ...................................................................................................................... 6 （一） 算电协同：“单向供电”到“电随算用、算随电动”的双向互动 ............................................................. 6 （二） 政策方向：从试点上升为国家级新基建 ............................................................................................... 6 （三） 绿电直连：绿电直连多点落地，标杆项目正式投运 ................................................................................ 8 三、 市场扩容，产业链升级 .................................................................................................................... 13 （一） 市场规模：数据中心/新能源装机约为 1：8 ........................................................................................ 13 （二） 产业链：关注 SST、液冷、储能、核能、氢能方向 .............................................................................. 14 四、 投资建议 ................