家用电器行业中期行业策略报告-家电2026中期策略：消费蓄势，科技引领，转型启幕

行 业 研 究 2026.06.11 1 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 家 用 电 器 中 期 行 业 策 略 报 告 家电 2026 中期策略：消费蓄势，科技引领，转型启幕 分析师 罗岸阳 登记编号：S1220525090001 吴慧迪 登记编号：S1220523110002 联系人 周熠 行 业 评 级 : 推 荐 行 业 信 息 上市公司总家数 119 总股本(亿股) 1,187.72 销售收入(亿元) 8,909.35 利润总额(亿元) 744.26 行业平均 PE 197.25 平均股价(元) 22.06 行 业 相 对 指 数 表 现 数据来源：wind 方正证券研究所 相 关 研 究 风格差异显著，高成长性赛道景气 2026 年初至 5 月 27 日，上证指数上涨 3.1%，沪深 300 上涨 6.0%，家用电器板块下跌 2.5%，跑输沪深 300 指数 8.5pct，在申万 31 个一级行业中排名第 22。行业内部分化明显，照明设备板块受转型逻辑驱动涨幅达 34.9%，黑电、家电零部件小幅上涨；白电、厨卫电器受国补后周期及地产筑底拖累持续承压，分别下跌 3.4%和 14.8%。当前家电板块 PE 为 19.06 倍，股息率3.62%，位列申万行业第 5；公募 26Q1 配置比例为 2.19%，排名 28/31，处于近年低位。 市场边际改善，消费标的估值修复可期 一线城市二手房市场回暖，释放地产基本面改善信号；政策端持续加码，楼市限购进一步松绑，地产市场筑底信号趋于确立，家电内销需求边际修复可期。北美处于补库周期开端，建材零售商销售额连续三个月同比回升，外向型家电企业出口有望迎来边际改善。厨电新国标推动供给端加速出清，燃气灶和油烟机能效门槛大幅提升，尾部产能加速出清，头部份额持续集中，行业格局改善趋势明确。当前部分优质家电企业估值低于 2016 年市场底部水平，价值洼地特征显著，估值修复可期。建议关注佛山照明、格力博。 家电科技共振向上，机器人量产在即，液冷需求持续 Figure 03 实现 200 小时不间断自主劳动，特斯拉 Optimus V3 预计 7 月下旬启动投产；中国人形机器人产业链优势显著。家电企业在电机控制、规模化制造与智能家居场景积累上具备技术、制造与场景三重天然优势，相关零部件标的有望充分受益。建议关注儒竞科技、富佳股份。 CSP 资本支出持续高增，AIDC 液冷产业链长期景气。英伟达 Vera Rubin 7月起向北美主要云厂发货，Kyber NVL576 机架功率 600kW 持续推动液冷渗透率提升。中美数据中心规模存在明显级差，国内建设长期景气，本土液冷设备企业直接受益。建议关注冰轮环境、鑫磊股份、大元泵业。 为什么家电企业集体加速转型？ 家电行业内销进入存量竞争阶段，企业 ROE 持续承压但现金流充裕、净利润现金含量高，为跨赛道转型提供财务基础。家电核心零部件与机器人、数据中心、半导体制造等高景气赛道广泛共通，制造力外溢条件成熟。家电与制造业估值长期背离，转型推动价值重估。家电企业以主业稳健现金流为底座，通过并购进入高景气赛道，有望推动市场参照制造业估值体系对其进行重估。建议关注已转型标的民爆光电、禾盛新材、金海高科，以及潜在转型标的日出东方、德邦照明、振邦智能、东方电热等。 投资建议： 市场边际改善消费修复方向建议关注：佛山照明、格力博。 家电科技方向建议关注：儒竞科技、富佳股份（机器人）；冰轮环境、鑫磊股份、大元泵业（AIDC 液冷）。 家电企业转型方向建议关注：民爆光电、禾盛新材、金海高科。 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 -4%2%8%14%20%26%32%25/6/11 25/8/23 25/11/4 26/1/16 26/3/30 26/6/11家用电器沪深300家用电器 中期行业策略报告 2 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 风险提示： 需求不及预期风险、市场竞争加剧风险、国内宏观政策变化风险、国际贸易环境变化风险。 家用电器 中期行业策略报告 3 敬 请 关 注 文 后 特 别 声 明 与 免 责 条 款 s 正文目录 1 2026H1 市场回顾：风格差异显著，高成长性赛道景气 .................................................. 6 2 重视消费的边际变化，低位品种蓄势待发 ........................................................... 10 2.1 需求端释放积极信号，供给端竞争格局改善在即 .............................................. 10 2.1.1 一线城市二手房交易回暖，市场恢复潜力充分 .......................................... 10 2.1.2 海外市场进入补库周期，家电出口需求边际改善 ........................................ 10 2.1.3 厨电供给端规范出清，市场格局改善 .................................................. 11 2.2 优质家电企业价值洼地，估值修复可期 ...................................................... 12 2.3 标的梳理 ................................................................................ 14 3 家电科技共振向上，机器人量产在即，液冷需求持续 ................................................. 17 3.1 人形机器人：规模化商业应用窗口期，关注产业链相关标的 .................................... 17 3.2 标的梳理 ................................................................................ 18 3.3 AIDC 产业链：Rubin 落地在即，看好产业链长期发展空间 ...................................... 20 3.4 标的梳理 ................................................................................ 22 4 为什么家电企业集体加速转型？ ................................................................... 25 4.1 主业调整 ROE 下滑，家电企业寻求新增长曲线 .....