瑞达期货拟H股上市，发力海外业务扩张

证券研究报告·公司点评报告·多元金融 东吴证券研究所 1 / 3 请务必阅读正文之后的免责声明部分 瑞达期货（002961） 瑞达期货拟 H 股上市，发力海外业务扩张 2026 年 06 月 12 日 证券分析师 孙婷 执业证书：S0600524120001 sunt@dwzq.com.cn 证券分析师 曹锟 执业证书：S0600524120004 caok@dwzq.com.cn 股价走势 市场数据 收盘价(元) 19.51 一年最低/最高价 16.20/32.28 市净率(倍) 2.26 流通A股市值(百万元) 9,304.93 总市值(百万元) 9,304.97 基础数据 每股净资产(元,LF) 8.61 资产负债率(%,LF) 86.16 总股本(百万股) 476.93 流通 A 股(百万股) 476.93 相关研究 《瑞达期货(002961)：2026 年一季报点评：期货交投活跃带动公司营收与利润大幅增长》 2026-04-27 《瑞达期货(002961)：2025 年年报点评：归母净利润快速增长，各业务板块全面向好》 2026-04-01 买入（维持） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业总收入（百万元） 996 1227 1716 1932 2232 同比（%） - 23.2% 39.9% 12.6% 15.5% 归母净利润（百万元） 383 547 833 938 1087 同比（%） 56.9% 43.0% 52.4% 12.5% 15.9% EPS-最新摊薄（元/股） 0.86 1.18 1.75 1.97 2.28 P/E（现价&最新摊薄） 22.69 16.55 11.16 9.92 8.56 [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 【事件】6 月 10 日瑞达期货发布公告，为实现公司发展目标，进一步提高公司的资本实力和综合竞争力，拟发行 H 股并申请在港交所主板挂牌上市。 ◼ 发行规模：本次发行的 H 股股数不超过发行后公司总股本的 15%（超额配售选择权行使前），并授予不超过前述发行的 H 股股数 15%的超额配售选择权。截至 12 日，公司总股本为 4.77 亿股，根据授权最高可发行约 0.97 亿股 H 股（使用超额配售权）。以 12 日收盘价计算，公司 A股市值约 93 亿元，对应 PB（MRQ） 2.3x、PE（TTM）13.9x。 ◼ 资金用途：本次发行募集资金将用于海外业务拓展、战略投资与并购、补充营运资金等用途。1）瑞达期货通过子公司瑞达国际股份及其下属子公司为国内以及海外个人、企业、机构客户提供一周五天 24 小时不间断交易、清算、风险管理、咨询一站式全球期货、证券经纪服务。2025年境外子公司营业收入 3196 万元，同比增长 52%。2）战略投资与并购方面，2026 年1 月公司公告拟以自有资金5.89 亿元购买申港证券11.94%的股权，我们预计若并购成功，将进一步完善公司金融业务牌照布局，继续发力财富管理业务。 ◼ 公司盈利趋势向好，有望将成为国内第三家 A+H 上市期货公司。1）2025 全年和 2026Q1 公司归母净利润分别为 5.5 亿元、2.0 亿元，分别同比+43%、+151%，盈利水平持续向好。2026Q1 末归母净资产 41.1 亿元，较年初+12.7%。2）目前国内已有两家 A+H 上市期货公司，分别为弘业期货（2022 年 A 股、2015 年 H 股）和南华期货（2019 年 A 股、2025 年 H 股），若瑞达期货 H 股上市成功，将成为第三家 A+H 上市期货公司。 ◼ 我们认为，H 股上市将进一步增强公司资本实力和业务竞争力。1）上市募集资金将直接提升公司资本充足度，同时 A+H 上市有助于丰富资本补充渠道，为各项业务规模扩张提供坚实基础。2）依托 H 股平台，有助于提升公司在境外市场的品牌影响，从而赋能公司在海外期货经纪、财富管理等业务发展。 ◼ 盈利预测与投资评级：我们维持此前盈利预测，预计 2026-2028 年公司归母净利润分别为 8.3/9.4/10.9 亿元，对应同比增速分别为+52%、+13%、+16%。当前市值对应 2026E PE 11x，维持“买入”评级。 ◼ 风险提示：大宗商品价格波动超预期，国内期货市场监管政策变化。 -18%-11%-4%3%10%17%24%31%38%45%52%2025/6/122025/10/112026/2/92026/6/10瑞达期货沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 公司点评报告 东吴证券研究所 2 / 3 瑞达期货财务预测表 [Table_Finance] 主要财务指标 2025 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025 2026E 2027E 2028E 每股指标（元） 营业总收入 1227 1716 1932 2232 每股收益 1.18 1.75 1.97 2.28 利息净收入 131 172 201 233 每股净资产 7.86 8.85 10.28 11.93 手续费及佣金净收入 533 599 668 795 每股营业收入 2.64 3.60 4.05 4.68 投资收益 985 1115 1217 1384 价值评估（倍） 其他收益 4 4 5 6 P/E 16.55 11.16 9.92 8.56 公允价值变动收益 -452 -206 -193 -223 P/B 2.48 2.20 1.90 1.64 汇兑收益 1 0 1 1 P/S 7.38 5.42 4.82 4.17 其他业务收入 23 26 28 31 盈利能力指标（%） 资产处置收益 0 4 5 6 营业利润率 62.9% 64.9% 64.9% 65.1% 营业总支出 456 601 677 780 净利润率 44.8% 48.7% 48.7% 48.8% 税金及附加 15 22 25 29 净资产收益率 15.0% 19.7% 19.1% 19.1% 提取期货风险准备金 23 34 39 45 盈利增长（%） 业务及管理费 395 515 580 670 营业收入增长率 23.2% 39.9% 12.6% 15.5% 资产减值损失 0 0 0 0 净利润增长率 43.1% 52.1% 12.5% 15.8% 信用减值损失 3 5 7 7 其他业务成本 19 25 27 30 资产负债表（百万元） 2025 2026E 2027E 2028E 营业利润 771 1114 1255 1453 货币资金 1521