中国核电2025年年报以及2026一季报点评：主业经营稳健，新能源盈利短期承压

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 请务必阅读正文之后的免责声明部分 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联www.avicsec.com 联联联联联010-59219558 联联联010-59562637 1 2026 联 05 联 18 联 联联联联联联|联联联联|联联联联 中国核电（601985） 投资评级 增持 下调评级 2026 年 05 月 15 日 收盘价(元)： 9.14 目标价(元)： 10.5 公司基本数据 总股本(百万股) 20,568.00 总市值(百万) 187,991.54 流通股本(百万股) 18,883.28 流通市值(百万) 172,593.22 12 月最高/最低价(元) 9.85/8.37 资产负债率(%) 69.44 每股净资产(元) 5.83 市盈率(TTM) 22.84 市净率(PB) 1.57 净资产收益率(%) 1.71 股价走势图 作者 张超 分析师 SAC 执业证书：S0640519070001 联系电话：010-59219568 邮箱：zhangchao@avicsec.com 宋浩田 分析师 SAC 执业证书：S0640524100001 联系电话： 邮箱：songht@avicsec.com 孙雨浩 研究助理 SAC 执业证书：S0640126010001 联系电话： 中国核电 2025 年年报以及 2026 一季报点评：主业经营稳健，新能源盈利短期承压 报告摘要 [Table_summary] ◆ 事件 联联 4 联 30 联联联联2025 联联联联联联820.75 联联联+6.22% 联联联联联联联联93.04 联联联+6% 联联联联联联41.32% 联-1.59pcts联联联联联联联联21.90% 联+0.48pcts联联联联联联联联2026Q1 联联联联联联189.25 联联联-6.65% 联联联联联联联联20.64 联联联-34.19% 联联联联联联39.50% 联-8.36pcts联联联联联联联联21.87% 联-8.56pcts联联 ◆ 核电主业压舱石作用稳固，仍为公司核心基本盘，新能源板块增长较快但盈利承压 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1982 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联1985 联联30 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2008 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2015 联 6 联 10 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 A 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联2020 联联联联联联联联联联联联联联联联正式形成“核电+新能源”双轮驱动的发展格局。 联联联联联2025 联联联联联联654.53 联联联+4.03% 联联联联联联联联联联联联联41.66% 联+0.12pct联联联联联联联联联272.69 联联联+4.33% 联联联联联联联联联 1 联联联联联联联联联联联 4 联联联联联联联联联联联联联联联联联 9.66% 联 2008.07 联 kWh 联联联联联联联联联联联联 8000 联联联联联联联联联联联联联联联联 50.78% 联联联 71.36% 联联联联联联联联联 5.16% 联联联联联联联联联联联联联 0.01 联/kWh联 0.19 联联联联联-30%-20%-10%0%10%20%30%25-0625-0825-1026-0126-0326-06联联联联联联联联300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联+联联联联+联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联89.58 联联联+18.53% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联2025 联联联联联联联联141.69 联联联+16.6% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联/联联联联联联联联联联联联联联联55.88 联联联联12.67% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联87.25 联联联+23.52% 联联联联联联联联联33.08联联联-14.14% 联联联联联联联联联联37.92% 联-16.62pct联联联联联联联联联联联联联联联54.44 联联联+7.05% 联联联联联联联联联22.80 联联联-10.47% 联联联联联联联联联联联41.87% 联-8.20pct联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 期间费用小幅增长，费用率保持稳定 2025 联联联联联联联联联联联124.92 联联联+1.50% 联联联联联联联联联联联联联联9967.75 联联联+59.51% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联41.19 联联联+2.27% 联联联联联联联联联联联联联14.40 联联联+4.73% 联联联联联联联联联联联联联68.34 联联联-0.13% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 ◆ 经营性现金流净额下降，存货有所增长 2025 联联联联联联联联联联联联联374.08 联联,-8.13% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联(363.22 联联联+17.7% )联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联92.08 联联联+10.88% 联联联联联联联联联联联联联173.44 联联联+29.52% 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 邮箱： 相关研究报告 联联联联联601985 联2023 联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联联 联2023-09-10 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 ◆ 在建工程储备充裕，成长确定性强，为穿越周期提供坚实保障 联联 2025 联联联联联联联联联联联 26 联联联联联联 2500.00 联联联联联联联联联联联联联联联联联 19 联联联联联联2185.