2026年5月造船行业月报：新造船价持续上行，LNG与集装箱船贡献主力订单

证 券 研 究 报 告新造船价持续上行，LNG与集装箱船贡献主力订单证券分析师：王晨鉴 A0230525030001闫海 A02305190100042026.6.11——2026年5月造船月报www.swsresearch.com证券研究报告2核心观点：新造船价持续上行，LNG与集装箱船贡献主力订单◼价格端：新船价格连续9周上行，油散集船价共振上涨：新造船价格指数结束前期回调，连续9周周度环比回升。油轮价格年内持续上行，带动其余船价上涨。年初以来油运市场景气度维持高位，船东下单造新船意愿增强，推动油轮新造船价格领先上涨。对比年初船价，当前油轮新船价格涨幅3.75%，散货船涨幅3.27%，集装箱船涨幅1.49%，气体船涨幅1.74%，汽车船持平于年初水平。不同船型共用船厂产能背景下，各船型船价出现共振上行，趋势有望持续。◼订单量端：新签订连续多月同比增长，LNG船与集装箱船为5月订单主力。25年四季度以来订单同比增速明显抬升，截至26年5月已连续7个月出现同比正增长，5月新签订单同比增速91%，反映船东投资意愿延续及部分船型需求持续释放。◼松发定增获批，关注高β行业中的稀有产能。•定增进展：上海证券交易所已审核通过公司向特定对象发行股票的申请，本次发行尚需中国证监会注册，结果及时间仍存在不确定性。•仍有在建与在规划产能，远期业绩有望持续上修。公司二期产能已投产，三期产能在建，后续产能有望继续扩张。考虑当前已投产产能及在建产能，假设船价稳定，远期满效率运作下年产值有望突破千亿，利润成长天花板打开。◼中船系手持订单持续积累，效率提升下排产逐年增长。•中国船舶：当前排产最多年份为28年，26-28年预计交付量同比+38%、+9%、+10%。当前手持订单约711亿美元，较年初增长16%。•中船防务：当前排产最多年份为28年，26-28年预计交付量同比+9%、+20%、+39%。当前手持订单约96亿美元，较年初增长22%。◼中国动力燃机订单得到验证，关注维保+燃机第二增长曲线。•维保：低速机维保覆盖全生命周期，中性估计下，维保零整比约为制造端2倍。若此后公司维保市占率达到10%+，对应净利润贡献有望超20亿元，贡献新弹性。•燃气轮机：据中国船舶703所发布，广瀚燃机国产型号燃气轮机订单目前已突破100台。燃机高增长度逻辑持续落地。◼风险提示：民船业务新接订单不及预期；航运景气度下滑；钢价等原材料大幅上涨/人民币大幅升值；东南亚各国等其他国家进入带来行业竞争加剧；松发股份定增落地不确定性风险资料来源：克拉克森数据库，公司公告，申万宏源研究主要内容1. 船舶板块核心变化2. 造船市场5月量价更新：船价继续上行，LNG与集装箱船为主力签单船型3. 主要船厂订单梳理4. 风险提示3www.swsresearch.com证券研究报告41.1 价格变化：新造船价连续9周增长后维持高位，多船型船价共振◼新造船价指数连续数周回升，油轮领涨带动其他船型船价向上•近期新造船价格指数结束前期回调，连续9周周度环比回升。周度趋势边际改善，反映船厂报价趋稳及接单信心修复，整体船价中枢企稳回升。•油轮价格年内持续上行，带动其余船价上涨。年初以来油运市场景气度维持高位，船东下单造新船意愿增强，推动油轮新造船价格领先上涨。对比年初船价，5月末油轮新船价格涨幅3.75%，散货船涨幅3.27%，集装箱船涨幅1.49%，气体船涨幅1.74%，汽车船持平于年初水平。不同船型共用船厂产能背景下，各船型船价出现共振上行，趋势有望持续。资料来源：克拉克森数据库，申万宏源研究图：油散集船价均超过年初水平，多船型共振上行图：新造船价格指数连续9周环比回升-0.50%-0.40%-0.30%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%0.40%0.50%0.60%180.00181.00182.00183.00184.00185.00186.0026/Dec/202526/Jan/202626/Feb/202626/Mar/202626/Apr/202626/May/2026新造船价格指数周度环比（右轴）-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%26-Dec-202526-Jan-202626-Feb-202626-Mar-202626-Apr-202626-May-2026油轮散货船集装箱船气体船汽车船www.swsresearch.com证券研究报告51.2 订单量变化：新签订连续多月同比增长，LNG船与集装箱船为5月单主力◼新签订单量连续7个月同比增长，油轮与集装箱船为近月主力订单。•全球新签订单量已连续7个月实现同比增长，行业景气度持续抬升。25年四季度以来订单同比增速明显抬升，截至26年5月已连续7个月出现同比正增长，5月新签订单同比增速91%，反映船东投资意愿延续及部分船型需求持续释放。•LNG船与集装箱船为近月新签订单主力，5月合计占比超50%。 5月LNG船订单占比首位（占比27%），集装箱船占比26%。LNG未来项目集中投产，订单阶段性放量，集运“竞争格局重塑”下订单可持续性被低估。资料来源：克拉克森数据库，申万宏源研究图：LNG船与集装箱船为近月下单主力（CGT口径）图：新签订单连续多月同比增长（CGT）-80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%120%0.002,000,000.004,000,000.006,000,000.008,000,000.0010,000,000.0012,000,000.00集装箱船新签订单油轮新签订单干散货船新签订单LNG船新签订单其他船新签订单全部船型新签同比（右轴）0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%集装箱船新签订单油轮新签订单干散货船新签订单LNG船新签订单其他船新签订单www.swsresearch.com证券研究报告1.3 LNG阶段性放量：运距拉长带动短期需求，中长期项目投产加船订单有望持续放量资料来源：克拉克森数据库，申万宏源研究6◼短期运距拉长支撑LNG船运价，未来多地项目投产拉动需求，造船订单有望持续放量。•LNG 船即期运价短期获得支撑：中东冲突后航线航程拉长，且大量船舶滞留波斯湾海域或在印度沿岸待泊（涉及运力占全球LNG 船队总运力的 6%），叠加天然气价格走势向好，暂时抵消了出口量下滑带来的冲击，即期运价整体维持在高位。•未来LNG吨海里需求增速大于运力增速，新船订单有望持续放量。假设卡塔尔下半年 LNG 出口逐步回升，2026 年全球 LNG贸易量预计同比微降 1%（中东冲突前的预期为增长 7%）。若航运受阻局面持续，贸易表现或将进一步走弱。不过长途运输占比提升将对吨海里需求形成缓冲，克拉克森预计 2026 年 LNG 吨海里需求上涨 10%，高于 9% 的船队运力增速，27年随项目投产放量，供需增速差距或进一步拉大。图：LNG未来吨海里需求增速预计高于供给增速图：26年来LNG运价中枢向上www.swsresearch.com证券研究报告1.4 油轮景气度传导：VLCC价格期现持续BACK结构，新签订单持船端受益资料来源：克拉克森数据库，申