有色金属行业周报：宏观压力仍在，钨或单点突破

行业研究 / 有色金属 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 有色金属行业周报 宏观压力仍在，钨或单点突破 2026 年 06 月 11 日 【投资要点】  铜：关注美国进口抢运带来的表观需求增长。当周（5/29-6/5）LME 铜/SHFE 铜收于 13731、105150（美）元/吨，周环比+0.9%/+0.1%。当周进口铜精矿 TC 为-114.0 美元/干吨，周环比-5.5 美元/干吨，凸显铜矿现货供应紧张。当周三大交易所总库存 113.4 万吨，周环比-0.9%；LME/SHFE/COMEX 库存分别为 38.0/17.0/58.5 万吨，周环比-0.6/-0.7/+0.2 万吨，美国对电解铜的进口抢运或在持续。  铝：出口托底需求，关注修复可能。当周 LME 铝/SHFE 铝收于 3736、24300（美）元/吨，周环比-0.9%/ +0.1%。供给端，4 月电解铝开工率维持 99.24%的相对高位；需求端，当周 SMM 铝加工企业综合开工率周环比-0.1 pct 为 64.0%。当周 SHFE 铝库存录得 52.4（周环比+0.8）万吨。出口订单饱满对冲了国内高铝价导致的内需疲软，后续需关注海外需求持续性、铝价走势对采购意愿的影响及传统领域修复力度。  贵金属：金价继续探底，关注企稳机会。当周 SHFE 黄金/伦敦现货黄金收于 974.0 元/克、4333.7 美元/盎司，周环比-1.6%/-5.2%。黄金波动率上行，截至 2026 年 6 月 5 日，波动率已从由上周末的 24.91 升至 28.89。持仓结构方面，CFTC 黄金期货非商业交易商净多头持仓17.60 万张，较上周增加 2.18 万张，我们认为持仓结构变化或表明整体风偏略有回升。  锂：供需两端承压。当周 SMM 碳酸锂旧样本库存环比下降 630 吨至98786 吨，新样本库存环比下降 1240 吨至 134403 吨。供给端，截止到 6 月 3 日，广期所碳酸锂仓单已达到 5.6 万吨，创历史新高。需求端，即将于 7 月施行的第 41 号令收紧了储能电站的安全合规与涉网性能测试标准。受此政策影响，部分技术指标偏低、以静态套利为主的储能项目面临出清或延期风险，导致市场对三季度部分储能订单下修的担忧增加。  小金属：钨价筑底反弹，稀土价格短期承压。钨方面，当周钨精矿价格收于 48.9 万元/吨，周环比+15.1%。章源钨业上调 6 月上半月长单报价，55%黑钨精矿、55%白钨精矿、仲钨酸铵分别较上轮+9.1/ +9.1/ +10 万元/吨。当周氧化镨钕/氧化镝收于 69.7、134 万元/吨，周环比+1.3%/ +8.5%。《商务部公布对境外相关稀土物项实施出口管制的决定》部分内容自 2025 年 12 月 1 日起实施，非管制品的出口需求或增长。锑方面，当周国内锑锭价格收于 14.5 万元/吨，周环比-5.8%。商务部公布《2026—2027 年度钨、锑、白银出口国营贸易企业申报条件及申报程序》，规范锑相关物项出口，2026 年 4 月中国出口氧化锑 379吨，环比+10%。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：李淼 证书编号：S1160524120006 证券分析师：孟宪博 证书编号：S1160525030003 证券分析师：张恒浩 证书编号：S1160525090001 证券分析师：蔡子慕 证书编号：S1160525110002 相对指数表现 相关研究 《宏观预期渐稳，关注大宗商品布局机会》 2026.06.02 《铜基本面仍扎实，关注金企稳机会》 2026.05.26 《金价波动仍在，关注企稳机会》 2026.05.17 《供给扰动持续，关注铜板块配置机会》 2026.05.10 《金价持续降波，铜铝有望修复》 2026.05.07 -10%18%46%74%102%130%2025/62025/122026/6有色金属沪深300 有色金属行业周报 敬请阅读本报告正文后各项声明 2  钢铁：西芒杜放量在即，铁矿成本或温和下移。当周 SHFE 螺纹钢/SHFE 热卷收于 3165、3366 元/吨，周环比+0.2%/ -1.8%。当周五大钢材品种供应 852.5万吨，周环比-11.22 万吨，总库存录得 1548.17 万吨，周环比+3.73 万吨，周消费量为 848.77 万吨，周环比-27.42 万吨。成本方面，当周 DCE 铁矿石/DCE焦炭收于 766、2042 元/吨，周环比-2.2%/ +7.3%。西芒杜铁矿石于 2025 年 11月首船发运，单周发运峰值已达 97.4 万吨，预计 2026 年发运量有望突破 2000万吨。西芒杜放量或致整体矿价温和下移。 【配置建议】  铜：关注美国进口抢运带来的表观需求增长。建议关注铜矿资源储备丰富的【紫金矿业】【洛阳钼业】【中国黄金国际】，以及矿山服务+资源双轮驱动的【金诚信】。  铝：关注需求韧性与去库效果。建议关注【神火股份】【云铝股份】【中国铝业】【南山铝业】。  贵金属：金价继续探底，关注企稳机会。建议关注【中金黄金】【紫金黄金国际】【山东黄金】。  锂：供需两端承压。建议关注【赣锋锂业】【盛新锂能】【中矿资源】。  小金属：钨价筑底反弹，稀土价格短期承压。建议关注稀土企业【北方稀土】【中国稀土】【中稀有色】，钨业企业【中钨高新】【厦门钨业】【章源钨业】。  钢铁：西芒杜放量在即，铁矿成本或温和下移。建议关注盈利能力较强的钢铁企业【宝钢股份】【首钢股份】【南钢股份】【华菱钢铁】。 【风险提示】  美国关税政策超预期、下游需求弱于预期、美联储降息进程不及预期、国内经济复苏不及预期、新能源汽车增速不及预期等。 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 有色金属行业周报 分析师申明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。 投资评级说明 报告中所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为以报告发布日后的 3-12 个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅。其中：A 股市场以沪深 300 指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普 500 指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于 5%～15%之间； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-5%～5%之间； 减持：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅介于 15%～5%之间； 卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅 10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨跌幅介于-10%～10%之间； 弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅 10%以上。