食品饮料行业深度研究：新鲜零食，效率革命下一站

国海证券研究所请务必阅读正文后免责条款部分2026 年 06 月 11 日行业研究评级：推荐(维持)研究所：证券分析师：刘旭德S0350526040001liuxd02@ghzq.com.cn联系人：肖悦S0350125080019xiaoy05@ghzq.com.cn[Table_Title]新鲜零食，效率革命下一站——食品饮料行业深度研究最近一年走势行业相对表现2026/06/11表现1M3M12M食品饮料-9.0%-11.4%-19.2%沪深 300-4.6%0.4%21.3%相关报告《零食行业革新深度系列首篇：零食的效率革命（推荐）*休闲食品*刘旭德》——2026-05-18《食品饮料 2025 年及 2026 一季度总结：白酒拐点渐现，大众品复苏在即（推荐）*食品饮料*刘旭德，胡家东》——2026-05-14《白酒行业事件点评：“618”前酒价稳定意味着什么？（推荐）*食品饮料*刘旭德，胡家东》——2026-06-11《啤酒逐浪深度报告系列首篇：渠道变革下的新秩序（推荐）*非白酒*刘旭德》——2026-06-11《食品饮料行业专题研究：白酒筹码出清尾声，行业拐点渐近（推荐）*食品饮料*刘旭德》——2026-05-26前言：零食行业效率革新不止，硬折扣超市、便利店新模型、短保鲜食、社区生鲜等打造第二增长曲线。当前看新鲜零食带动零食周转再加速，门店正从区域复刻走向多元入局、全国竞逐，好想来、鸣鸣很忙双雄持续创新，金粒门、几全多、蒲妈妈小店快速拓张。本文基于《零食行业革新深度系列首篇：零食的效率革命》，对新鲜零食进行系统性拆解，聚焦回答以下问题：1.新鲜零食的商业模式何以跑通？2.短保高损耗属性下，大单品能力与供应链效率如何构成竞争壁垒？3.如何看待新鲜零食的行业空间与单一品牌的千店天花板？新鲜零食为何是零食效率革命下一站？——量贩业态再升级。近年来，超市/大卖场中的每个品类被单独拆分出来，通过更高效、更聚焦的方式，形成单一垂类店型，量贩零食业态率先跑通，并迅速实现万店规模。在此基础上，新店型、新品类亦焕发蓬勃生机，新鲜零食业态正切中当前风口，在品类及店型探索中快速起势，究其原因，一是前期量贩零食已初步完成下沉市场消费者零食消费习惯的培育，激发出进一步升级的需求，新鲜零食恰好承接了这一需求缺口；二是高线市场长期缺乏兼具高品质与合理价格的优质供给，为新鲜零食提供了差异化切入空间。新鲜零食单店模型何以跑通？——大单品驱动+体验升级+价格力。1）渠道逻辑：平价升级路线，低线城市“小山姆”。新鲜零食卡位二三线城市平价高质空白定位。短保属性对客流量要求较高，主要选址商场等人流密集场景。2）产品逻辑：“鲜”形成差异化，打造大单品，选品能力为核心。新鲜零食核心依靠大单品驱动，聚焦烘焙、卤味等鲜食品类，通过爆品快速放量、降低损耗。体验上以明厨现制、高密度试吃强化“新鲜”心智；价格上依托流通链条压缩、自有品牌直采及小规格包装，实现平价高质优势。3）供应链为全国化快速铺开过程中核心壁垒，当前阶段跨区域扩张能力决定龙头地位。具备成熟供应链或工业化能力的企业更具全国化复制优势。新鲜零售行业空间怎么看？——千亿元市场空间，单一品牌有望跑出千店规模。 当前全国化扩张初期，新鲜零食店聚焦购物中心场景，以高规格门店完成认知教育。基于购物中心体量测算，全国新鲜零食门店容量超 4000 家，对应超 1300 亿元市场。长期来看新鲜零食切入了零食、生鲜、卤味、烘焙等千亿元级赛道，行业天花板较高。目前各地品牌百花齐放，正处于全国化扩张加速期，我们认为新鲜零食赛道大概率呈现相对分散的竞争格局。但参考零食量贩的发展路径，在资本加速介入、部分玩家掉队等可能变量影响下，不排除头部集中度提升或格局重塑的可能性。投资建议：把握变革机遇，关注三类标的。新鲜零食业态，把握变革机遇。当前看新鲜零食赛道仍处于发展早期，未来空间广阔，维持休闲零食行业“推荐”评级。个股层面，建议关注量贩双雄鸣鸣很忙、万辰集团，经营确定性较高；二是重视上游把握渠道红利的盐津铺子、卫龙美味；三是关注布局新鲜零食的有友食品、绝味食品，有望跑出第二增长极。风险提示：供应链管理风险、食品安全风险、市场竞争加剧风险、成本波动风险、消费者需求变化风险、统计测算与实际情况偏差风险、经济周期波动风险。2278032证券研究报告请务必阅读正文后免责条款部分2内容目录前言............................................................................................................................................................................... 41、 模式迭代：寻找零食赛道下一极............................................................................................................................ 41.1、 从大而全到小而专，传统超市的品类正被一个个复制到城乡街边..................................................................41.2、 量贩业态依托效率变革，迅速实现万店规模...................................................................................................51.3、 业态对比：新鲜零食或为新业态差异化突破口............................................................................................... 72、 新鲜零食：回本周期仅几月，单店模型因何优异？............................................................................................... 82.1、 产品：短保大单品引流，选品能力为核心...................................................................................................... 92.2、 供应链：供应链规模化为区域扩张核心壁垒.................................................................................................122.3、 模型拆解：如何理解新鲜零食超短回本周期？............................................................................................. 143、 行业空间：业态初期，千亿