电子行业玻璃基板系列报告：AI算力时代先进封装核心材料

证券研究报告 | 行业专题研究 请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 电子 玻璃基板系列报告：AI 算力时代先进封装核心材料 AI 算力浪潮重塑先进封装体系，玻璃基板迎来黄金发展周期。在后摩尔时代，芯片物理制程微缩逐步逼近极限，2.5D/3D 先进封装、Chiplet 异构集成成为提升算力的核心路线，AI 大算力芯片、超大规模封装对基板材料提出极高要求。传统有机基板存在翘曲大、高频损耗高、散热与稳定性不足等短板，硅中介层则受晶圆尺寸限制、成本居高不下，均难以匹配当下超大尺寸封装、高速互连、光电集成的发展趋势。玻璃基板凭借热学稳定性佳、翘曲变形小、热膨胀系数与硅片高度匹配、高频介电损耗低、布线密度高等综合性能优势，成为先进封装下一代核心基材，同时也是光电共封装（CPO）实现规模化落地的关键载体，行业成长空间广阔。从市场维度来看，全球玻璃基板行业维持高景气，增长速度大幅领跑传统封装基板。数据显示，2026 年全球玻璃基板市场规模预计达 186 亿美元，2026-2030年复合增长率 14.5%，远高于有机基板 6%的增速；长期维度上，2028-2040 年行业复合增速更是达到 67.2%，赛道长期成长逻辑扎实。现阶段行业核心瓶颈集中在 TGV 玻璃通孔、微孔金属化、铜层附着力等工艺环节，玻璃基板当前制造成本较有机基板高出 30%-50%，整体良率仍有较大提升空间，技术壁垒构筑行业短期竞争格局。 全球头部企业已率先完成技术卡位，掀起产能与商业化竞速。英特尔作为行业先行者，结合自身 EMIB 多芯片互连技术推出玻璃核心基板样品，产品尺寸、平整度、可靠性均实现突破，规划 2030 年实现全面商用，并联合合作伙伴斥资大额资金布局海外大型生产基地，持续扩充全球产能。晶圆代工龙头台积电针对性推出 CoPoS 面板级封装平台，以玻璃作为中介层适配超大尺寸封装，制定了完整的研发、试产、量产时间表，预计 2030年四季度正式产出商用产品。韩日厂商同样加速落地：三星电机联合日本住友化学成立合资公司，锁定 2027 年后量产；SKC 联合应用材料打造大型玻璃基板工厂，Rapidus 推出超大尺寸玻璃中介层样品，多家企业集中在 2026-2028 年迎来产能释放。材料巨头康宁依靠独家熔融下拉制程掌握高端玻璃基材核心技术，持续深耕玻璃基 CPO 光电集成方案，推动光、电布线一体化融合，巩固材料端龙头地位。 国内产业链紧跟全球趋势，实现从单点研发向全链条协同突破。龙头企业京东方投入巨资建设半导体玻璃基封装载板中试产线，配套完整高端工艺设备，目前已完成样品交付与客户概念认证，进入技术测试阶段，同时与全球玻璃龙头康宁达成战略合作，协同攻关前沿技术，规划 2027 年实现初始量产、2029 年迈向规模化应用。除终端封装基板外，国内在玻璃材料、TGV 成孔工艺、激光加工设备、封测、光互连等细分环节多点开花：沃格光电、云天半导体攻克玻璃深孔、RDL 布线等核心工艺；彩虹股份、凯盛科技、东旭光电发力封装玻璃与 TGV 相关产品；大族激光、帝尔激光、盛美上海等上游设备材料厂商同步配套研发。当前国内产业链已摆脱单一企业样品研发阶段，各环节技术能力逐步打通，整体正由“单单点可用 加速向单系统量产 过渡。 投资建议：结合产业链布局与技术演进节奏，我们认为以京东方为代表的玻璃基先进封装企业有望直接受益，国内相关产业链也有望尽享产业趋势红利。具体标的详见第二章。 风险提示：技术迭代不及预期；下游 AI 需求不及预期；新技术替代的可能性。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 佘凌星 执业证书编号：S0680525010004 邮箱：shelingxing1@gszq.com 分析师 朱迪 执业证书编号：S0680525100002 邮箱：zhudi@gszq.com 相关研究 1、《电子：周观点：Rubin 进入全面量产阶段，存储涨价趋势延续》 2026-06-06 2、《电子：周观点：华为发布韬定律，AI 持续拉动存储市场增长》 2026-05-30 3、《半导体：华为发表单τ定律 ，半导体开启先进制程与成熟制程共振新周期》 2026-05-25 -10%18%46%74%102%130%2025-062025-102026-022026-06电子沪深3002026 06 11年 月 日 gszqdatemark P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 一、玻璃基板：AI 算力时代先进封装核心材料................................................................................................... 3 1.1 传统封装材料遇瓶颈，玻璃基板成为 AI 时代先进封装最优解 ................................................................ 3 1.2 海外龙头积极布局，全球化产能与技术竞赛开启 .................................................................................. 6 1.3 京东方引领国内产业链加速突围，多点突破构建本土供应链 ............................................................... 10 二、相关标的 .................................................................................................................................................. 12 风险提示 ......................................................................................................................................................... 12 图表目录 图表 1： 有机芯基板在回流焊加热过程中会翘曲 ............................................................................................... 3 图表 2： 有机载板与玻璃载板性能对比 ............................................................................................................. 4 图表 3： 有机载板与玻璃载板布线结构对比 .....................................................