农产品行业农业周专题系列十三：亏损去产能逻辑持续演绎，静待生猪养殖板块反转

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨农产品 [Table_Title] 农业周专题系列十三：亏损去产能逻辑持续演绎，静待生猪养殖板块反转 报告要点 [Table_Summary]产能调控政策逐步落地，叠加养殖主体陷入长期深度亏损，生猪养殖产能正式进入加速去化阶段。5 月 18 日农业农村部召开全国生猪产业调控专项工作会议，进一步落实新一轮生猪产能调控相关工作，将生猪产能调控成效纳入省级政府核心考核指标。现阶段行业已经亏损超过 8 个月，政策端调控或有助于进一步带动落后产能被动出清。主动与被动因素叠加，养殖行业产能出清有望加速。本轮周期或带来行业竞争格局持续优化，具有成本优势及现金流企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块，重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。 分析师及联系人 [Table_Author] 陈佳 顾熀乾 黄建霖 刘文一 SAC：S0490513080003 SAC：S0490519060003 SAC：S0490526020001 SFC：BQT624 SFC：BXT852 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 农产品 cjzqdt11111 [Table_Title2] 农业周专题系列十三：亏损去产能逻辑持续演绎，静待生猪养殖板块反转 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 产能调控政策逐步落地，叠加养殖主体陷入长期深度亏损，生猪去产能已步入加速阶段。截至2026 年 6 月，行业自繁自养头均亏损超 300 元/头，亏损深度远超 2023 年，本轮周期行业已经亏损超过 8 个月，行业现金流难以为继。5 月 18 日农业农村部召开全国生猪产业调控专项工作会议，进一步落实新一轮生猪产能调控相关工作，将生猪产能调控成效纳入省级政府核心考核指标，政策端调控或有助于带动落后产能被动出清。主动与被动因素叠加，养殖行业产能出清有望加速。本轮周期或带来行业竞争格局持续优化，具有成本优势及现金流企业有望迎来更长盈利周期，全面看好生猪养殖板块，重点推荐德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。 生猪养殖：行业深亏后仔猪价格已现回落，产能加速出清在即 当前养殖行业已经陷入长期深度亏损，叠加产能调控政策持续加码，产能加速出清在即。春节以来生猪价格持续低迷，截至 6 月 5 日全国生猪均价 9.61 元/公斤，同比下降 33%，环比下降0.1%；截至 6 月 2 日，7 公斤断奶仔猪价格 253 元/头，同比下降 48%，环比下降 5%；截至6 月 4 日淘汰母猪价格 7.81 元/公斤，同比下降 31%，全行业亏损时间已超 8 个月。5 月 18 日农业农村部召开全国生猪产业调控专项工作会议，进一步落实新一轮生猪产能调控相关工作。会议主要核心要点如下：①划定 3750 万头能繁母猪总调控目标，逐级分解下达至各省市，并严格落实地方主体责任；②将生猪产能调控成效纳入省级政府核心考核指标；③将组建专项暗访组、实地督察组开展各区域减产进度和数据核查，严查产能数据弄虚作假等行为。复盘过去两轮周期，养殖行业经历半年左右亏损后，随着行业现金流快速消耗，行业产能去化会明显加速。在当前养殖行业成本方差仍然较大的背景下，成本较高的养殖主体会率先实现去化，我们看好低成本养殖企业的核心竞争力，持续推荐：德康农牧、牧原股份、温氏股份和神农集团。 肉牛养殖：肉牛价格持续上涨，行业景气度持续提升 2026 年以来肉牛价格全面走高，行业景气度全面提升。截至 6 月 5 日，育肥公牛价格 27.19元/公斤，同比上涨 6%，环比持平；犊牛价格 37.1 元/公斤，同比上涨 26%，环比持平，优质犊牛出现“一牛难求”的局面；能繁母牛价格 9800 元/头，同比下降 4%，淘汰母牛价格 22.75元/公斤，同比上涨 18%。本轮周期肉牛亏损时间长且亏损幅度大，驱动国内能繁母牛产能大幅去化，随着 2025 年年底进口配额落地以及全球牛肉供给趋紧共同抑制进口牛肉冲击，本轮肉牛周期的景气持续时间或达到 2 年以上。鉴于行业恢复盈利不久，行业补栏意愿较低，同时新型口蹄疫已对肉牛养殖端产生负面影响，有望带动本轮肉牛周期的高度和持续性超预期。 其他农产品：地缘问题发酵以及厄尔尼诺天气或将提升农产品价格中枢 地缘问题发酵以及厄尔尼诺天气或将提升农产品价格中枢。截至 6 月 5 日，玉米价格同比上涨0.5%，环比下降 0.5%；豆粕价格同比下降 1.2%，环比下降 2.1%。若地缘问题持续发酵，一方面油价持续高位带动种植成本上升，另一方面存在航运风险，叠加目前厄尔尼诺天气处于酝酿阶段，可能共同推动农产品价格上涨。截至 6 月 5 日，白羽鸡 7.49 元/公斤，同比上涨 2%。2026 年初受禽流感影响法国再度暂停引种，上游引种短缺持续，白羽鸡苗价格上涨抑制了行业补栏积极性。2026 年祖代鸡供给短缺或有所收缩，白羽鸡产业链价格有望实现景气复苏。 风险提示 1、突发动物疾病的影响导致企业业绩与出栏规模不达预期； 2、额外的政策及资金支持导致生猪养殖行业去产能不达预期；3、猪肉需求短期显著下滑；4、饲料原材料价格显著上升。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《从瑞派宠物看宠物医院行业发展趋势》2026-06-04 •《农业周专题系列十二：行业已亏损超 8 个月，全面看好生猪养殖板块》2026-06-03 •《农业周专题系列十一：政策加码+深度亏损，全面看好生猪养殖板块》2026-05-28 -20%-3%13%30%2025/62025/102026/22026/6农产品沪深3002026-06-11%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 17 行业研究 | 专题报告 目录 生猪养殖 ....................................................................................................................................... 5 肉牛养殖 ....................................................................................................................................... 8 禽养殖 ........................................................................................................................................ 11 农产品 .....................