AI铸芯，量子护航

证券研究报告：电子| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |维持个股表现2025-062025-082025-112026-012026-032026-06-4%9%22%35%48%61%74%87%100%113%126%国芯科技电子资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）32.88总股本/流通股本（亿股）3.36 / 3.36总市值/流通市值（亿元）110 / 11052 周内最高/最低价45.29 / 24.67资产负债率(%)40.0%市盈率-42.70第一大股东宁波麒越创业投资合伙企业(有限合伙)研究所分析师:万玮SAC 登记编号:S1340525030001Email:wanwei@cnpsec.com分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com国芯科技(688262)AI 铸芯，量子护航l投资要点GPNPU SOC 进入流片验证阶段。公司联合龙擎空天打面向 AIPC 与智能体场景 CNN300NPU IP 核，依托重构可编程技术实现高效 AI 加速，单核算力达 8TOPS，借助多核一致性接口可堆叠扩展至 32TOPS。公司基于该 IP 研发 GPNPU AI 加速 SoC 芯片，搭载 64 位双核 RISC-V处理器，集成高速 PCIe5.0、LPDDR5X、UCIe 等接口，带宽与传输速率表现优异，同时配备动态温控模块与专用安全引擎。芯片兼容多种AI 数据类型与主流算法网络，可适配多款热门大语言模型，覆盖视觉、语音、生成式 AI、多模态交互等丰富应用。此外，产品支持基于UCIe 的 Chiplet 多芯片互联，算力可灵活拓展，目前该款芯片已完成整体设计，正式进入流片验证阶段。抗量子密码率先产业化，量子安全产品批量出货。公司围绕量子安全、抗量子密码两大方向深度布局，构建起从算法 IP、芯片、模组到行业应用、生态协同的完整产业链条，产业化成果丰富。一方面，将抗量子密码 IP 集成至车规级域控芯片、金融支付芯片等产品中，多款芯片完成测试、认证并实现量产与客户导入，相关方案落地金融、国家重点需求等领域；另一方面，自研量子安全芯片及模组已批量供货，广泛应用于电力、通信等关键行业。同时公司还深度参与国家级重点研发项目，持续推进抗量子技术在核心业务场景的落地验证与示范应用。l投资建议：我们预计公司 2026/2027/2028 年营收分别为 7.7/11.3/16.9 亿元，归母净利润分别为 0.02/0.5/1.3 亿元，维持“买入”评级。l风险提示：技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；客户导入不及预期风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）53277411301687增长率(%)-7.3745.5945.9349.25EBITDA（百万元）-211.79112.90187.32291.68归属母公司净利润（百万元）-254.131.7253.01128.33增长率(%)-40.72100.682988.42142.11EPS(元/股)-0.760.010.160.38市盈率（P/E）-43.476437.08208.4386.09市净率（P/B）5.665.665.525.22EV/EBITDA-48.3999.6960.0639.25资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]发布时间：2026-06-11请务必阅读正文之后的免责条款部分2[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入53277411301687营业收入-7.4%45.6%45.9%49.3%营业成本4164796761025营业利润-19.8%100.7%2,959.8%135.9%税金及附加3468归属于母公司净利润-40.7%100.7%2,988.4%142.1%销售费用606288118获利能力管理费用636896135毛利率21.8%38.2%40.2%39.2%研发费用336215260337净利率-47.8%0.2%4.7%7.6%财务费用1522ROE-13.0%0.1%2.6%6.1%资产减值损失-14000ROIC-13.2%0.2%2.2%5.0%营业利润-317272170偿债能力营业外收入0000资产负债率40.0%46.2%54.1%61.4%营业外支出1000流动比率1.782.011.701.51利润总额-318272170营运能力所得税-6311942应收账款周转率3.033.533.533.63净利润-254253128存货周转率1.121.151.211.31归母净利润-254253128总资产周转率0.160.230.280.34每股收益（元）-0.760.010.160.38每股指标（元）资产负债表每股收益-0.760.010.160.38货币资金7425425859每股净资产5.815.815.956.29交易性金融资产607607607607估值比率应收票据及应收账款244338475740PE-43.476437.08208.4386.09预付款项90079212441934PB5.665.665.525.22存货336494624945流动资产合计2292266034024539现金流量表固定资产250284308323净利润-254253128在建工程11111111折旧和摊销132106113119无形资产120865117营运资本变动176-150-57-333非流动资产合计961970957938其他-70-31-23-33资产总计3253363143595476经营活动现金流净额-17-7386-118短期借款115115115115资本开支-116-100-99-99应付票据及应付账款9784128205其他-213212534其他流动负债1074112617642690投资活动现金流净额-329-79-75-64流动负债合计1286132520073009股权融资0000其他15352352352债务融资2933700非流动负债合计15352352352其他-11-5-8-16负债合计1301167823593362筹资活动现金流净额19332-8-16股本336336336336现金及现金等价物净增加额-3281804-198资本公积金2336233623362336未分配利润-519-517-478-383少数股东权益0000其他-202-202-194-175所有者权益合计1951195320002115负债和所有者权益总计3253363143595476资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaDetailEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3中邮证券投资评级说明投资评级标准类型评级说