汽车行业5月销量点评：出口再超预期，新能源渗透率续创新高

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 汽车 2026 年 06 月 10 日 汽车行业 5 月销量点评 推荐 （维持） 出口再超预期，新能源渗透率续创新高 事项：  乘联会发布数据，5 月狭义乘用车产量 221 万辆，同比-3%，环比+1%；批发221 万辆、同比-5%、环比+5%。 评论：  5 月出口继续超预期，内需预计依然表现一般。5 月乘用车批发销量为 221 万辆、同比-5%、环比+5%，其中乘用车出口 78 万辆、同比+75%，新能源乘用车出口 42 万辆、同比+1.1 倍；预计零售约 149 万辆、同比-19%、环比+11%，出口表现强势下，整体批发同比依然下滑。 1） 出口：本月出口 78 万辆，继续超预期，同比+75%、环比+2%，其中新能源出口 42 万辆、同比+1.1 倍、环比+4%。 2） 电车：5 月批发 135 万辆、同比+11%、环比+10%，其中出口 42 万辆、同比+1.1 倍，批发新能源渗透率 61%创历史月度新高、同比+8.5PP、环比+3.3PP。 3） 自主：5 月自主车企批发 166 万辆、同比+4%、环比+5%，自主占比 75.2%、同比+5.9PP、环比-0.2PP。 4） 价格：5 月下旬行业折扣率环比微降（油车为主）：折扣率 9.4%，同比-0.8PP（5/25），环比-0.1PP（5/10）。 5） 库存：对应终端渠道去库 6 万辆，历史季节性为去库 5-10 万辆，基本符合季节性变化。  全年展望：前五个月出口表现尤其电车出口持续超预期，跳跃式屡创新高，其背后原因在于今年出海销量增长并非线性：①车企和车型增加，②渠道大幅增加，③门店库销比提升（以备货），④门店需求快速提升。往后看，出口数继续超预期的可能性依然较大，预计全年出口销量 894 万辆。内销方面，受油价上涨、新车提价等因素影响，3 月以来内销表现疲弱，但考虑今年单车补贴金额虽下降，但覆盖面可能扩大，以及去年下半年低基数，今年下半年行业零售月度增速有望转正，但会晚于、低于我们此前预期，全年零售增速我们预计为-9%。综合零售、出口、库存变化，预计整体乘用车批发同比下降 1%。  投资建议：整车：行业出口数据持续超预期，继续围绕电车出海布局。国内销量虽弱，但新车提价对稳定内销盈利性会有更大帮助。继续推荐电车出海三杰吉利汽车、零跑汽车、比亚迪。此外近两周江淮深度调整，一方面有新车节奏和内需疲弱原因，另一方面也有流动性导致多杀多的原因，公司基本面展望没有太大改变，当股价回到 S800 上市前水平，建议后续根据 MPV 宣发节奏进行布局。零部件：①机器人：多月调整+临近下半年 T 量产时间节点有望带动板块反弹，全年主线量产逻辑不变，建议珍惜当前底部布局机会，继续推荐#福赛科技、拓普集团、新坐标、新泉股份、星宇股份、浙江荣泰、敏实集团，建议关注#铁流股份、豪能股份。②AI/智驾：当前板块估值处于历史低位，比亚迪智能化兜底推出后有望逐步提升城区 NOA 使用率、后续 FSD 入华推进亦有望成为板块系统性情绪修复的潜在催化剂，推荐地平线机器人（应重视芯片销售之外授权版税收入增长潜力）、禾赛（物理 AI 预计 Q2 贡献收入），建议关注速腾聚创（比亚迪激光雷达核心供应商）、小马智行、文远知行、千里科技。③AIDC 液冷：全年液冷订单明确，继续推荐#敏实集团、银轮股份、凌云股份，建议关注飞龙股份、中鼎股份。  风险提示：宏观经济、国内消费低于预期，汽车出口低于预期，新能源车销量低于预期，原材料价格波动等。 证券分析师：张程航 电话：021-20572543 邮箱：zhangchenghang@hcyjs.com 执业编号：S0360519070003 证券分析师：李昊岚 邮箱：lihaolan@hcyjs.com 执业编号：S0360524010003 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 244 0.03 总市值(亿元) 48,439.85 3.64 流通市值(亿元) 36,535.05 3.43 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 2.4% 4.0% 14.0% 相对表现 -1.3% -1.0% -10.4% 相关研究报告 《【华创汽车】汽车行业 4Q25 和 1Q26 财报总结：汽车板块剔除汇兑影响后表现好于预期》 2026-05-12 《【华创汽车】新车跟踪：9 系领衔，多款六座 SUV集中上市》 2026-05-12 《汽车行业周报（20260427-20260503）：新车有望带动内销回升，投资主线聚焦新产业方向》 2026-05-05 -5%6%17%29%25/0525/0725/1025/1226/0326/052025-06-10~2026-06-09汽车沪深300华创证券研究所 汽车行业 5 月销量点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 目 录 一、行业：销量、库存、价格 ......................................................................................... 4 （一）销量 ......................................................................................................................... 4 （二）库存 ......................................................................................................................... 5 （三）价格 ......................................................................................................................... 6 二、市场竞争 ..................................................................................................................... 7 三、板块估值 ..................................................................................................................... 8 汽车行业 5 月销量点评 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表目录 图表 1：狭义乘用车月度批发销量同比增速（%） ........................