基础化工行业AI系列：瓶颈正逐渐向“连接”转移，CPO推动光通信渗透率提升，保偏光纤需求向上

01 / 30 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 行业专题研究 | 基础化工 | 2026/06/10 [Table_Title] 基础化工行业 AI 系列：瓶颈正逐渐向“连接”转移，CPO 推动光通信渗透率提升，保偏光纤需求向上 [Table_IndustryEn] Chemicals [Table_Author] 孟祥杰 邱净博 吴坤其 SAC 执证号：S0260521040002 SFC CE.no: BRF275 SAC 执证号：S0260522120005 SAC 执证号：S0260522120001 SFC CE.no: BRT139 010-59136693 010-59136685 010-59133689 mengxiangjie@gf.com.cn qiujingbo@gf.com.cn wukunqi@gf.com.cn 请注意，邱净博并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。 [Table_Summary] 2025 年 5 月我们曾发布报告《AI 系列：高速互连与液冷革命﹒AI 算力驱动下数据中心连接器的技术范式变革》，本报告同样聚焦 AI 互连方案。 当前 AI 算力瓶颈正逐渐向“连接”转移。根据 Deeptech 深科技和芯智讯公众号，当 AI 进入系统时代，连接能力开始成为决定整体性能的关键变量。根据康宁公司官网，康宁公司认为波导的管理在共封光学系统中起关键作用，负责将光纤与波导对准的光纤阵列单元（FAU）在 CPO 应用中变得更加关键，制造 CPO 的 FAU 应考虑保偏光纤（PMF）。 保偏光纤属于特种光纤的一种，主要是用于保持入射线性偏振光的线性偏振状态。以商用占主导地位的熊猫型保偏光纤（PANDA-PMF）为例，在纤芯两侧对称地设置两个应力区，对纤芯产生应力作用，使得两个偏振模式的传播常数发生差异，形成双折射效应，从而维持光的偏振态的稳定。目前保偏光纤已广泛应用于光传感、激光、光通信等诸多科技领域，尤其是光纤陀螺需求量较大。但由于保偏光纤存量市场规模较小（综合多家机构预测数据当前市场空间为 10 亿美元以下），当前专注保偏光纤研制的企业较少。 CPO：光电共封有望成为下一步解决方案，有望成为未来十年扩展网络带宽增长的主要驱动力。集成光学器件的互连选项包括线性可插拔光学器件（LPO）、近封装光学器件（NPO）或板载光学器件（OBO）和共封装光学器件（CPO）。CPO 核心理念是将光学引擎与交换芯片（ASIC）或计算功率芯片（xPU）直接集成在同一封装中，取消传统通过前面板接口连接主板的可插拔光模块，将电信号传输路径从几厘米缩短到毫米级，从而显著降低信号衰减、功耗和延迟。根据 Fibermart 公司和 FS 公司官网，当前行业观点认为，就性能而言 CPO 是最优解决方案，但目前缺乏支持 CPO解决方案的开放生态系统。而 NPO 作为过渡方案可以依赖成熟可插拔光模块生态系统，同时在带宽密度和功耗方面提供显著改进，有望成为当前大规模部署中最实用、最具成本效益的解决方案。随着可插拔光学逐步达到物理极限和硅光制造工艺的成熟，CPO 预计将逐步成为需要极高能效的超大型 AI 集群的核心。根据 Semi Analysis，英伟达于 GTC 2025 会议上宣布三款支持 CPO 的扩展网络交换机，以太网 CPO 交换机将于 2026 年下半年推出，于 GTC 2026 会议上更新 CPO 路线图。 CPO/NPO 使用外部光源（ELS）的必要性催生保偏光纤需求。CPO 互连方案涉及的光纤包括用于发射/接收信号路径的单模光纤以及从外部激光源传输功率的保偏光纤。目前业界达成共识的将激光集成到 CPO 的方法是使用外部光源（ELS）。由于 CPO 内部光引擎通常采用硅光方案，而硅光波导对输入光具有偏振敏感性，不同偏振态的耦合损耗有所不同，所以当采用外置光源时，内部光纤连接需使用保偏光纤，以保证光信号传输的稳定性。NPO 同样需要使用保偏光纤，但一般用量相比 CPO 较少。与此同时，CPO 的高可靠性要求对保偏光纤提出更高要求。根据康宁的研究，通过减小包层直径、使用改良的表面玻璃成分——例如掺钛二氧化硅——以提高疲劳常数，或者提高验证测试水平，可以增强光纤的可靠性。康宁与藤仓合作研发的 TitaniaBend PANDA PM Fiber 已开始发货。 盈利预测和投资建议：建议关注聚焦光互连和保偏光纤的企业，例如中航光电、长盈通、长飞光纤（通信组覆盖）、锐科激光、长进光子等。 风险提示：新技术和产品迭代不及预期的风险、市场竞争加剧的风险、原材料及产品价格波动风险。 [Table_PageText0] 行业专题研究 | 基础化工 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 中航光电 002179.SZ CNY 37.14 2026/03/30 增持 46.31 1.16 1.47 32.02 25.27 19.76 15.96 9.70 11.50 数据来源：Wind、广发证券发展研究中心 备注：表中估值指标按照最新收盘价计算 请务必阅读末页的免责声明 03 / 30 [Table_PageText1] 行业专题研究 | 基础化工 目录索引 一、保偏光纤：保持入射线性偏振光的线性偏振状态，应用于光传感/激光/光通信等 ......................................................................................... 6 （一）概念和分类：保偏光纤属于特种光纤的一种，主要是用于保持入射线性偏振光的线性偏振状态 ........................................................ 6 （二）市场和应用：存量市场规模较小但预计未来增速较快，广泛应用于光传感/激光/光通信等领域 ........................................................ 10 二、CPO：通信速率进一步增加的光互连最终解决方案，外部光源使用催生保偏光纤需求向上 ....................................................................... 13 （一）CPO：光电共封有望成为下一步解决方案，有望成为未来十年扩展网络带宽增长