农化行业：2026年5月月度观察：钾肥价格维持坚挺，储能用磷需求提升，草铵膦价格上涨

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2026年06月10日优于大市农化行业：2026 年 5 月月度观察钾肥价格维持坚挺，储能用磷需求提升，草铵膦价格上涨核心观点行业研究·行业月报基础化工优于大市·维持证券分析师：杨林证券分析师：薛聪010-88005379010-88005107yanglin6@guosen.com.cnxuecong@guosen.com.cnS0980520120002S0980520120001证券分析师：余双雨证券分析师：王新航021-603754850755-81981222yushuangyu@guosen.com.cnwangxinhang@guosen.com.cnS0980523120001S0980525080002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《英伟达 Rubin 架构发布，CCL 上游材料体系升级》 ——2026-06-02《农化行业：2026 年 4 月月度观察-钾肥供应偏紧，储能用磷需求增长，草甘膦出口量增长》 ——2026-05-12《电子树脂行业点评-原料上涨叠加需求旺盛，PCB 电子树脂报价上涨》 ——2026-04-20《农化行业：2026 年 3 月月度观察-钾肥需求有望增长，磷矿价格稳中有升，草甘膦加速涨价》 ——2026-04-09《农化行业：2026 年 2 月月度观察-钾肥价格平稳上涨，储能拉动磷矿需求，草甘膦快速涨价》 ——2026-03-11国内氯化钾市场价格维持坚挺，供应端偏紧依旧主导行情。我国是全球最大的钾肥需求国，而钾肥资源供给不足，进口依存度接近 70%，2025年我国氯化钾产量 582 万吨，同比降低 6%，进口量 1261.4 万吨，同比基本持平。5 月底百川盈孚氯化钾市场均价为 3288 元/吨，环比上月涨幅为 0.49%，同比上年涨幅 11.23%。库存方面，5 月下旬国内氯化钾港存总量约为 237 万吨左右（含保税区），同比增加约 26.43%，5 月港口到货节奏平稳且增量逐步显现，港口库存量持续攀升，但货源集中度依旧较高，市场整体流通货源并未因库存增加而大幅放宽。进出口方面，4 月氯化钾进口量约 122.5 万吨，同比增加 9.97%，环比减少 19.34%，主要从俄罗斯、白俄罗斯、老挝等国进口到北京、湖北、内蒙等省市；国际市场方面，5 月 2026 年印度标准氯化钾合同价格终于确定，为 383美元/吨 CFR，180 天信用期，供下半年交货，价格水平基本符合预期，对中国市场影响较为有限。印尼将追加氯化钾采购，发出大规模招标。孟加拉国目标采购近 100 万吨氯化钾，设定标准氯化钾最低进口量为 95万吨，其中 25-30 万吨由私营部门采购，其余通过政府间交易完成。储能需求持续向好，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。据高工产研储能研究所（GGII）统计，2026 年一季度中国储能锂电池出货量达215GWh，同比增长 139%，头部企业订单普遍已排产至 2026 年底至 2027年 Q2，产能饱和且开始优先承接高利润订单。储能装机的快速增长正带来大量的磷酸铁锂需求，据百川盈孚，2026 年 4 月我国磷酸铁锂产量49 万吨，同比增加 23 万吨，环比增加 3 万吨。假设全球储能电池出货量在 2025-2027 年分别增至 600/800/983 GWh，对应磷矿石需求将升至600/800/983 万 吨 ， 占 我 国 磷 矿 石 预 测 产 量 比 重 分 别 达 到4.7%/5.9%/7.0%，磷资源在新能源电池领域的消费比重将持续提升。磷矿石供给端，我国可开采磷矿品位下降，开采难度和成本提升，而新增产能投放时间周期较长，磷矿的资源稀缺属性日益凸显，30%品位磷矿石市场价格在 900 元/吨的高价区间运行时间已超 3 年。截至 2026 年 5月 29 日，湖北市场 30%品位磷矿石船板含税价 1080 元/吨，环比上月持平，看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平。草甘膦等农药出口数量回落，草铵膦价格上涨。3 月以来，受美伊冲突影响，原材料价格大幅上涨，草甘膦生产成本提升，4 月下旬华东地区草甘膦最高涨至 3.45 万元/吨，6 月 9 日回落至 2.8 万元/吨。2026 年 1月，财政部、税务总局发布公告自 2026 年 4 月 1 日起，取消草铵膦、精草铵膦等多款农药原药产品的出口退税，受此影响草铵膦市场价格开始上涨，截至 2026 年 6 月 10 日，华东地区草铵膦市场价格为 4.9 万元/吨，较年初上涨 5100 元/吨。我国的草甘膦/草铵膦主要用于出口，2025年我国其他非卤化有机磷衍生物累计出口数量 62.82 万吨，同比增长4.36%，出口数据较 2023 年行业低点大幅改善，上一轮全球的农药去库周期已结束。2026 年 1-4 月，我国其他非卤化有机磷衍生物累计出口数量 23.99 万吨，同比增长 12.26%，其中出口到北美数量同比下降 8.07%，出口到拉丁美洲数量同比增长 18.69%，出口到亚洲数量同比增长24.28%。往年每年的年末至下一年 1 月是我国除草剂出口到北美的季节性旺季，6-8 月是我国除草剂出口到南美的季节性旺季。考虑美国将元素磷及草甘膦等关键除草剂纳入关键战略物资，海外孟山都面临诉讼问题尚存不确定性，以及中国草甘膦的性价比优势，我们看好 2026 年中国草甘膦/草铵膦出口数量继续提升，也将对全年价格形成有效支撑。投资建议：1）钾肥：全球钾肥行业寡头垄断，资源稀缺性突出，中长期供需格局持续优化，同时钾肥需求有望受益于高油价下生物燃料需求请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告增长，产品价格有望温和上行。国内钾肥存在供需缺口，对外进口依赖度较高。重点推荐【亚钾国际】，公司拥有老挝甘蒙省 263.3 平方公里钾盐矿权，折纯氯化钾储量约 10 亿吨，并全面迎来氯化钾产能投放周期，长期成长空间广阔。2）磷化工：磷化工以磷矿石为起点，下游以农化制品为主，具有刚需属性，近几年来随着含磷新能源材料等新应用领域不断扩展，而国内磷矿石因多年无序开采面临品位下降问题，新增产能及进口磷矿石短期内难以放量，磷矿石的资源稀缺属性日益凸显，我们看好磷矿石长期价格中枢维持较高水平；我们重点推荐磷矿产能扩张规划清晰的【川恒股份】、磷矿储量丰富的磷化工全产业链龙头企业【云天化】、【兴发集团】，建议关注磷矿石产能不断提升的【湖北宜化】、【云图控股】。3）农药：随着全球进入新一轮库存周期，我们看好中国农药产业的系统性竞争优势，全球原药产量占比仍有提升空间，行业资本开支放缓及反内卷工作推进后农药价格有望触底反弹，重点推荐综合性农药供应商【扬农化工】、国内草甘膦产能第一的【兴发集团】，建议关注国内植物生长调节剂行业细分龙头【国光股份】。同时，随着草铵膦等一批农药取消出口退税，农药企业的生产成本增加，落后产能将加速出清，我们看好草铵膦后市价格进一步上涨，建议关注具有草铵膦产能的上市公司【利民股份】。风险提示：安全生产和环境保护风险；农化产品需求不及预期的风险；产能扩张导致的市场风险；原材料价格波动的风险；国际贸易风险等。重点公司