食品、饮料与烟草行业见威知著系列六：日本威士忌如何实现本土突围

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨食品、饮料与烟草 [Table_Title] 见威知著系列六：日本威士忌如何实现本土突围 报告要点 [Table_Summary]威士忌在日本的快速成长，得益于西式消费需求在日本的高速扩张，以及供给端持续创新，推出更适合本土风味的产品和饮用方式；同时，相关的政策保护，给本土威士忌的发展壮大提供了土壤。 分析师及联系人 [Table_Author] 董思远 石智坤 冯萱 SAC：S0490517070016 SAC：S0490522090002 SAC：S0490524060001 SFC：BQK487 SFC：BVF934 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 食品、饮料与烟草 cjzqdt11111 [Table_Title2] 见威知著系列六：日本威士忌如何实现本土突围 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 西式风潮兴起推动日本威士忌增长 经济和城市工作人群增长，威士忌受益于日本人对西式生活方式的需求抬升。20 世纪 50 年代下半叶日本经济开始腾飞，至 1975 年 GDP 保持 10%-20%左右的较快增长，城市化率从 1950年的 37.29%提升至 1975 年的 75.9%，就业人数从 1953 年的 3913 万人提升至 1975 年的5223 万人，国民收入大幅提高，中产阶级迅速壮大，形成了庞大的国内消费市场。大量产生的城市工作群体寻求在文化、生活方式上和西方接轨，威士忌作为典型的西式烈酒需求大幅上升。 随着经济的增长以及西式生活风潮渐起，日本威士忌快速扩张经历“黄金四十年”。日本威士忌消费量持续攀升，从 1957 年的 2.6 万千升左右提升至 1983 年顶峰的 40.6 万千升左右，CAGR达到约 11%。 供给侧创新推动威士忌渗透率提升 2008 年后三得利推动 Highball 复兴，引领威士忌在日本的新一轮消费热潮。21 世纪后，日本威士忌的首批消费者逐步年长，威士忌在新一代饮酒人群中逐步打上老派、适口性不足的标签，销量下滑至低位，三得利在 2008 年提出 Highball 复兴计划，重新抢占市场。营销端，三得利邀请了加藤小雪代言，扩充了潜在的女性消费群体；渠道端，三得利一方面扩大和居酒屋的合作，另一方面通过培训和出售专业制造机器的方式标准化产品、降低商家成本，Highball 的知名度和可触达性显著提升。此外，三得利积极推动 Highball 罐化，可以投入便利店、自动贩卖机等渠道，饮用场景也得以进入家庭、聚会，三得利罐装 Highball 销量从 2009 年的 24 万箱持续提升至 2022 年的 1696 万箱，成为酒饮大单品，是复兴成功的重中之重。 中早期政策保驾护航本土威士忌行业 日本威士忌作为“舶来品”在国内胜过传统威士忌，主要系日本的系列保护性政策。战后日本实施了外汇配额制度，威士忌作为非必需品被事实上严格限定了进口量，为襁褓中的日本威士忌提供了第一重保护。1981 年进口配额政策取消后，高关税和国内的复杂酒税政策成为保护日本威士忌的软性歧视政策：首先进口威士忌面临 35%-40%左右的从价关税；其次日本在国内设置的较为复杂的分级威士忌从价税政策，原酒混合率门槛的设置使得许多进口威士忌几乎直接被划入“特级”，承受显著更高的税率，本土酒企则在对政策的适应上灵活度更高；多种政策结合下进口威士忌承担远高于日本威士忌的税负，在性价比竞争中劣势明显。 如何看待国产威士忌发展前景 当前中国威士忌市场仍处于起步阶段，整体消费渗透率仍然较低。我们认为，随着酒类消费多元化的逐步推进，以及国产酒企逐步加大对威士忌的宣传普及，中国威士忌市场有望迎来稳步增长。 风险提示 1、宏观经济波动导致行业需求不及预期； 2、行业竞争加剧； 3、消费升级进程不及预期； 4、海外经验对中国公司适用性有限等。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《饮酒思源系列（三十四）：从年报看白酒行业五大新趋势》2026-06-05 •《从瑞派宠物看宠物医院行业发展趋势》2026-06-04 •《休闲零食行业洞察之渠道篇（四）：下一站，新鲜零食？》2026-06-04 -20%-3%13%30%2025/62025/102026/22026/6食品、饮料与烟草沪深3002026-06-10%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 专题报告 目录 西式风潮兴起推动日本威士忌增长 ............................................................................................... 4 供给侧创新推动威士忌渗透率提升 ............................................................................................... 5 中早期政策保驾护航本土威士忌行业 ............................................................................................ 6 风险提示 ....................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：日本经济在 1950s-1970s 高速增长 .................................................................................................................... 4 图 2：1950s-1970s 日本就业人数和城市化程度显著提升 ........................................................................................... 4 图 3：1957 年-1983 年日本威士忌消费量（万千升）.................................................................................................. 4 图 4：罐装 Highball 销量变化（万箱） ...............................................................