工程机械行业点评：5月挖机内外销超预期，政策端夯实内需复苏

请务必阅读正文之后的免责声明证券研究报告行业点评工程机械5 月挖机内外销超预期，政策端夯实内需复苏工程机械行业点评2026 年 06 月 08 日评级领先大市评级变动维持涨跌幅比较资料来源：财汇，财信证券%1M3M12M工程机械-3.6-10.819.5沪深 3000.23.624.2陈郁双分析师执业证书编号：S0530524110001chenyushuang@hnchasing.com相关报告1 《工程机械海关数据跟踪点评：4 月工程机械出口稳增，亚非拉市场成增长主力》 2026-05-222 《工程机械行业点评：4 月挖机销量内外共振，调价有望推动经营质量提升》 2026-05-123 《工程机械海关数据跟踪点评：3 月工程机械出口延续增长，区域市场表现分化》 2026-04-27投资要点：5 月挖机内销增速持续提升，出口维持高增：据中国工程机械工业协会对挖掘机主要制造企业统计，2026 年 5 月销售各类挖掘机 24794 台，同比+36.2%。其中国内销量 11628 台，同比+38.6%；出口 13166 台，同比+34.2%。2026年 1-5 月，共销售挖掘机 126875 台，同比+24.7%。其中国内销量 68127 台，同比+18.5%；出口 58748 台，同比+32.9%。5 月挖机开工情况同环比下滑：5 月挖掘机开工率为 54.1%，同比-6.9pp，环比-3.0pp；月平均工作时长 63.3 小时，同比-12.8%，环比-9.7%。与销量端的亮眼表现相比，开工端呈现出相反的走势，既有季节性因素的扰动，也反映出行业当下销量与开工的分化。一方面，5 月南方普遍进入雨季，叠加临近年中部分项目施工进度放缓，属于传统的施工淡季，对设备开机率形成短期的季节性压制；另一方面，2025 年 5 月开工率及月平均工作时长处于相对高位，也对同比变化形成了一定的高基数效应。供给端调价带动量价齐升，内外同步优化：内销方面，挖掘机市场在近期呈现出量价齐升的积极信号，除了此前存在的低基数效应与基建托底因素外，行业盈利逻辑的优化成为新的关键变量。自 5 月中旬起，国内龙头企业与海外头部企业如卡特彼勒、小松等均实施了不同程度的价格上调。本轮集体调价标志着行业逐步摒弃价格内卷，转向以经营质量与研发投入为核心的理性竞争，推动产业链价格共识形成。对于采购端而言，涨价的预期直接促使部分潜在客户赶在价格调整前集中下单，形成阶段性的需求前置，助推了 5 月内销数据的向好。出口方面，中国品牌通过持续的技术迭代和品质提升，稳固了在海外市场的地位，在全球矿业资本开支扩张的背景下，高性价比且价格体系更加理性的中国设备依然受到资源型国家的青睐，支撑出口规模在较高基数上继续保持稳健。政策与资金端共振，内需支撑强化：根据国家发展改革委及国新办信息，2026年设备更新与城市更新政策正形成协同效应，对国内工程机械市场构成支撑。资金端，4 月 30 日国家发改委披露，2026 年第二批 915 亿元超长期特别国债支持设备更新资金已下达，覆盖工业、能源电力等 16 个领域逾 6700个项目，带动总投资 3800 亿元；叠加首批 936 亿元，全年 2000 亿元设备更新资金额度已完成下达 92%，资金到位率显著提升。政策传导效应已初步显现，一季度设备工器具购置投资同比增长 13.9%，增速较 1-2 月加快 2.4pp，拉动全部投资增长 2.3pp，下游设备置换需求正在加速释放。需求端，6 月 8日国新办政策吹风会明确《城市更新“十五五”规划》已由国常会审议通过，同时 2026 年也将安排 1600 亿元资金支持城市地下管网建设改造，城市更新进入规模化落地阶段。设备更新资金的高比例直达，直接降低了多领域用户的设备采购成本，而城市更新行动的全面铺开则为挖掘机及其他工程机械产品提供了持续的作业场景。两者叠加，为工程机械行业内销构建了有资金保障、需求落地的政策环境，有助于行业在内需层面保持稳健的增长动能。投资建议：工程机械行业正处于内需企稳、外需维稳共振期。当前销量端量价的改善已初步验证需求前置与供给优化的逻辑，设备更新与城市更新则在资金与场景两端为内需提供了较长周期的支撑，出口端依托全球矿业景气与产品竞争力提升继续保持韧性。维持对行业“领先大市”评级。风险提示：项目开工不及预期风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；行业点评请务必阅读正文之后的免责声明- 2 -宏观经济政策调整风险；海外市场需求不及预期风险。$$start$$行业点评请务必阅读正文之后的免责声明- 3 -$$end$$投资评级系统说明以报告发布日后的 6－12 个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。类别投资评级评级说明股票投资评级买入投资收益率超越沪深 300 指数 15%以上增持投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为 5%－15%持有投资收益率相对沪深 300 指数变动幅度为-10%－5%卖出投资收益率落后沪深 300 指数 10%以上行业投资评级领先大市行业指数涨跌幅超越沪深 300 指数 5%以上同步大市行业指数涨跌幅相对沪深 300 指数变动幅度为-5%－5%落后大市行业指数涨跌幅落后沪深 300 指数 5%以上免责声明本报告由财信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作，本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司当然客户。本报告仅在相关法律法规许可的情况下发放，并仅为提供信息而发送，概不构成任何广告。本报告所引用信息来源于公开资料，本公司对该信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的信息、资料、建议及预测仅反映本公司于本报告公开发布当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及预测不一致的报告。本公司对已发报告无更新义务，若报告中所含信息发生变化，本公司可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司及本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此作出的任何投资决策与本公司及本公司员工或者关联机构无关，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，也可能涉及为该等公司提供或争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务、金融产品等相关服务，投资者应充分考虑可能存在的利益冲突。本公司的资产管理部门、自营业务部门及其他投资业务部门可能独立作出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面授权，任何机构和个人均不得以任何形式、任何目的对本报告进行翻版、刊发、转载、复制、发表、篡改、引用或传播，或以任