农林牧渔行业深度：政策托底、地缘扰动与厄尔尼诺共振下的农业板块投资机会

请务必阅读正文之后的免责声明证券研究报告行业深度农林牧渔政策托底、地缘扰动与厄尔尼诺共振下的农业板块投资机会农林牧渔行业深度2026 年 06 月 09 日评级同步大市评级变动维持涨跌幅比较资料来源：财汇，财信证券%1M3M12M农林牧渔-17.3-23.1-12.9沪深 300-1.43.024.0刘敏分析师执业证书编号：S0530520010001liumin83@hnchasing.com相关报告1 《《生猪产能综合调控实施方案（2026 年修订）》解读：政策引导产能中枢下移，政策介入时点明显前置》 2026-05-152 《农林牧渔行业点评：政治局会议强调稳定生猪等农产品价格，行业预期边际改善》2026-05-073 《农林牧渔行业点评：地缘冲突重塑农产品定价逻辑，“成本推升+需求替代”下价格中枢有望上移》 2026-03-10重点公司2025A2026E2027E评级EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍） EPS（元） PE（倍）牧原股份2.6812.760.9037.924.567.51增持温氏股份0.7915.980.2943.951.518.40增持神农集团0.6537.980.12203.921.3418.25增持资料来源：Wind，财信证券投资要点政策层面，稳定生猪等农产品价格信号明确，行业预期边际改善。 4 月 28日，政治局会议提出“抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格”，将生猪及重要农产品价格稳定纳入稳物价、稳预期、保民生的宏观政策框架。农业农村部同步强化生猪产能监测预警，生猪产能调控新方案出台，行业管理将更重视生猪产业供需节奏、产能变化与价格波动的前瞻研判，政策托底预期持续强化，行业预期边际改善。生猪板块短期仍处磨底阶段，中期供需改善方向较为明确。截至 2026 年一季度末，全国能繁母猪存栏 3904 万头，环比下降 1.5%、同比下降 3.3%，相当于正常保有量目标的 104.1%；能繁母猪存栏已连续 9 个月下降，3 月新生仔猪数量 17 个月以来首次同比下降。考虑前期高存栏对应的出栏压力仍需释放，短期内猪价或仍以底部震荡为主；中期随着低效产能出清、理论出栏量回落及下半年消费旺季到来，猪价中枢有望逐步抬升。地缘冲突重塑农产品定价逻辑，“成本推升+需求替代+物流扰动”支撑价格中枢。与俄乌冲突直接冲击黑海粮食和化肥供应不同，本轮中东地缘冲突对农产品的影响更多体现为能源化肥成本、航运成本和风险偏好的间接传导。中东局势升级带动能源供给和关键航道风险再定价，原油、化肥、农机、物流和保险成本上行将对农产品价格形成支撑。高油价同时提升生物燃料经济性，并强化天然橡胶对合成橡胶的替代需求，玉米、油脂、白糖、天然橡胶等品种的价格弹性值得关注。厄尔尼诺预期升温，气候扰动成为 2026 年农业定价的重要外生变量。据中国气象局，2026 年 5 月赤道中东太平洋或进入厄尔尼诺状态，并可能于下半年形成中等及以上强度事件，预计至少持续至 2026 年底。历史经验显示，厄尔尼诺对部分农产品价格存在滞后影响，尼诺指数达峰后一年内价格波动往往更为显著。天然橡胶、白糖、棉花等气候敏感型品种值得重点跟踪。投资建议：维持农林牧渔行业“同步大市”评级。当前农业板块主线正由单一供需周期转向政策、地缘、能源、气候与粮食安全多因素共振。短期看，生猪价格仍处底部震荡阶段，部分大宗农产品受气候和预期影响波动或加大；中期看，生猪产能去化兑现、农产品成本中枢上移以及厄尔尼诺扰动逐步显性化，有望共同支撑板块景气修复。建议关注生猪养殖、种植与种业、糖、橡胶等相关上市公司：牧原股份、温氏股份、神农集团、康农种业、登海种业、隆平高科、海南橡胶、中粮糖业。风险提示：动物疫病风险、产能去化不及预期风险、农产品价格大幅波动风险、地缘冲突不确定性风险、气候预测偏差风险、政策落地不及预期风险等。请务必阅读正文之后的免责声明- 2 -行业深度$$start$$内容目录1 政策托底：生猪稳价表述提升行业关注度，托底信号进一步强化.................................. 42 地缘扰动：成本推升、需求替代等因素支撑大宗农产品价格中枢................................ 103 厄尔尼诺：天气因素或放大农产品价格弹性.................................................................... 144 投资建议.................................................................................................................................194.1 重点品种与子行业趋势判断..........................................................................................194.2 投资建议..........................................................................................................................215 风险提示.................................................................................................................................22图表目录图 1： 生猪稳价政策密集落地..................................................................................................4图 2： 猪粮比价波动与中央冻猪肉收储投放时序图..............................................................6图 3： 2025 年以来冻猪肉收储托底机制持续强化.................................................................6图 4： 生猪价格走势图..............................................................................................................8图 5： 仔猪价格走势图..............................................................................................................8图 6： 中国社会肉类消费结构趋势图..................................................