计算机行业动态跟踪：锚定物理AI，赛道未来可期

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 计算机行业 ⚫ Physical AI 推动 AI 从数字世界走向物理世界，核心价值从“辅助生产”转向“直接交付结果”。 过去 AI 应用主要集中在文本、代码、图像、办公协作等数字场景，本质上仍是提高人的效率；而 Physical AI 的核心变化在于，AI 开始进入制造、半导体、机器人、仓储物流、工业检测等真实物理场景，完成感知、规划、执行和交付闭环。近期硅谷 VC 提出的 AI Native Service 进一步强化了这一方向：AI 公司不再只是出售软件订阅或工具授权，而是直接替客户完成一项业务结果，例如完成 PCB设计与制造、交付金属零部件、完成芯片设计、执行工业检测或优化工厂运营。我们认为，Physical AI 的产业意义在于推动 AI 从“生成内容”走向“完成任务”，从“软件工具”升级为“结果交付”，并带动机器人本体、智能检测、工业自动化和边缘智能等物理世界入口加速放量，有望重塑传统制造和工业服务的商业模式。 ⚫ 制造业和半导体等重交付场景有望成为 Physical AI 率先落地的核心方向。 与通用办公软件不同，制造、半导体、PCB、工业材料、金属加工等场景具备高复杂度、高客单价、高交付门槛和强结果导向的特点，天然适合 AI 原生服务模式落地。以PCB 和硬件制造为例，传统模式下客户需要分别采购设计工具、寻找工程师、对接工厂、反复打样验证，流程长、成本高、交付不确定性强；而 AI 原生制造服务可以将设计、仿真、工艺优化、供应链管理和生产交付整合为端到端能力，客户不再为软件功能或人工时长付费，而是为最终 PCB、零部件或芯片交付结果付费。我们认为，Physical AI 落地的关键在于构建“AI 模型 + 工业数据 + 工艺 Know-how + 自动化设备 + 供应链交付”的闭环能力。这类公司一旦跑通垂直场景，有望形成较强的数据飞轮和规模效应。 ⚫ 商业模式从卖订阅、卖设备转向按结果付费，产业链相关公司价值有望重估。 AI 原生服务与传统 SaaS、传统工业设备公司的差异在于，收入不再主要来自软件授权、设备销售或人工服务时长，而是来自固定项目费、按量交付、节约成本分成或结果分成。从客户侧看，这种模式降低了前期资本开支和试错成本，把服务从成本项变为利润增量；从供给侧看，AI 承担的工作比例越高，收入增长越有机会与员工人数增长脱钩，边际利润率也有望随规模提升而改善。因此，Physical AI 方向的投资重点应从单纯关注“有没有机器人/有没有 AI 模型”，转向关注公司是否具备真实场景数据、自动化交付能力、工艺经验和商业闭环。我们认为，未来值得关注的方向包括 AI 驱动的工业设计与制造、智能检测、机器人执行系统、工业仿真、边缘 AI 和工业视觉等环节，相关公司有望在 AI 从数字世界走向物理世界的过程中持续受益。 我们认为， Physical AI 有望成为未来 AI 重要的落地方向，工业制造、智能检测、工业仿真等环节都有望受益，相关标的为中控技术(688777，买入)、埃科光电(688610，未评级)、思看科技(688583，未评级)、中望软件(688083，买入)、索辰科技(688507，未评级)、能科科技(603859，未评级)等。 风险提示 行业竞争加剧； 行业推进不及预期。 投资建议与投资标的 核心观点 国家/地区 中国 行业 计算机行业 报告发布日期 2026 年 06 月 10 日 陈超 执业证书编号：S0860521050002 chenchao3@orientsec.com.cn 021-63326320 浦俊懿 执业证书编号：S0860514050004 pujunyi@orientsec.com.cn 021-63326320 锚定物理 AI，赛道未来可期 看好（维持） 计算机行业动态跟踪 —— 锚定物理AI，赛道未来可期 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 2 Tabl e_Disclai mer 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的 12 个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率 15%以上； 增持：相对强于市场基准指数收益率 5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级 —— 由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级 —— 根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率 5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 HeadertTabl e_Discl ai mer 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研