食品饮料行业研究周报：白酒或加快筑底，即时零售增长领先

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 白酒或加快筑底 即时零售增长领先 ——食品饮料行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：白酒或加快筑底 即时零售增长领先 贵州茅台持续进行产品市场化调价，白酒或进入加快筑底阶段。上周白酒Ⅲ指数下跌明显、周跌幅 4.65%，年初至今申万食品饮料指数涨跌幅位列各行业第27 位，板块或呈现对资金吸引力不足局面，板块情绪持续不振。我们认为，下跌中行业或加快筑底，分化中消费的红利属性及配置价值或凸显。白酒进入消费淡季，龙头酒企仍有余力持续进行价格体系等改革。根据酒业家，近日 i茅台 App 显示，100 毫升×6 的小茅台礼盒零售价调整为 1819 元/盒，较此前的 1799 元/盒上涨 20 元。公司今年以来对价格实施市场化调整，3 月上调飞天茅台酒价格，持续构建“随行就市、相对平稳”自营零售价格体系。5 月官宣对部分茅台酒产品自营体系零售价格进行调整，涉及陈年贵州茅台酒（15）、贵州茅台酒（精品）、丙午马年珍享版、飞天 1L 及五星 500ml 等产品。飞天茅台批价进入淡季仍较为稳定，根据 ifind，截至 6 月 7 日飞天茅台散瓶/整箱批价分别达到 1630/1675 元/瓶，散瓶批价较提价前的 3 月 30 日回升近百元，公司本轮渠道向 C 和价格管理联动落地成效较好，有望从二季度开始贡献报表端业绩。飞天茅台批价稳定显示行业在淡季以及前期渠道库存持续调整下，需求韧性或已逐步支撑行业基本面，白酒或进入加快筑底阶段。 我们认为，龙头酒企重点产品如批价上行、新渠道突破，或带动行业估值修复。白酒作为大消费重要子板块配置价值凸显，后续渠道库存、批价等动销或业绩改善的指标有望催化板块行情。当前股价位置下板块行情或先于基本面企稳回升，建议关注结构性机会，优先从渠道出清、经营改善、场景承接、股息率角度寻找白酒投资标的。 即时零售渠道交易额增长领先，重视大众品品类分化投资机会。即时零售渠道作为大众品线下渠道的重要补充，日益成长为零售重要出口。中国物流与采购联合会数据显示，民生消费物流稳步升级。1-4 月单位与居民物品物流总额同比增长 4.8%。网上商品零售额增长 5.7%，占全部商品零售额的比重达 28.2%，较一季度提升 0.2 个百分点。线上零售、即时配送等新模式快速发展，即时零售交易额增长 29.2%。建议关注新兴渠道崛起给啤酒饮料、休闲食品、乳制品等带来的增量空间，渠道红利有望给主动加码的企业贡献增量。根据商务部网站，2026 年“服务消费季”活动启动，贯穿全年举办 160 余场特色服务消费促进活动，培育服务消费促进活动体系，进一步释放服务消费潜能。我们认为，食品饮料因其需求具备一定刚性、内部品类分化带来的投资机会仍值得重视，餐饮供应链等有望受益提振服务消费政策举措。进入夏季高温天气后，受世界杯等带动，啤酒、饮料景气度值得关注。 我们认为，大众品板块建议关注成长品类和基本面拐点品类，调味品、速冻等餐饮供应链等有望持续受益餐饮场景消费提升，新消费成长品类中零食、啤酒等或受益大众消费复苏，传统消费品类有望迎来基本面拐点和政策催化的双重利好。建议关注传统消费品类的改善拐点和估值性价比，重点关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会。建议关注休闲食品、软饮料、代糖、啤酒等具有新消费属性的大众品板块。 投资策略： 1、建议从渠道出清、经营改善、场景承接、分红率提升角度寻找白酒投资标的。建议关注确定性强的高端白酒贵州茅台、五粮液，势能较好的山西汾酒，竞争格局利好的今世缘，区域势能及空间较大的古井贡酒、迎驾贡酒，有望受益经济复苏预期的次高端酒舍得酒业、酒鬼酒等。2、建议关注休闲食品、啤酒、软饮料、代糖等具有新消费属性的大众品板块，关注盐津铺子、有友食品、东鹏饮料、百龙创园、燕京啤酒、乐惠国际、会稽山、欢乐家等，3、建议关注餐饮供应链、乳业等修复回升机会，关注安井食品、伊利股份、千味央厨、立高食品、海天味业、安琪酵母等。 风险提示 需求持续不振、食品质量及食品安全、市场竞争加剧、原材料价格变动等。 评级 增持（维持） 2026 年 06 月 09 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 122 行业平均市盈率 19.8 市场平均市盈率 14.4 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《食品饮料行业研究周报：酒企部署供应链全面向 C 啤酒现提价》2026-05-29 2、《食品饮料行业研究周报：五粮液召开业绩说明会 酒企重视 BC 联动》2026-05-14 3、《食品饮料行业研究周报：茅台经销渠道压力释放 大众品社零增速显亮点》2026-04-24 -28%-14%0%14%28%42%2025-062025-092025-122026-032026-06食品饮料沪深300食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 9 证券研究报告 1. 市场回顾 上周（6.1-6.5）食品饮料指数下跌 4.59%，在申万 31 个行业中排名第 28，跑输沪深 300 指数 3.05%。 年初至今（1.1-6.5）食品饮料指数下跌 13.15%，在申万 31 个行业中排名第 27，跑输沪深 300 指数 17.19%。 图1：申万一级行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图2：申万一级行业本月以来涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 图3：申万一级行业年初至今涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 上周（6.1-6.5）食品饮料各子行业中肉制品、烘焙食品表现相对靠前，分别跑赢沪深 300 指数 0.40%、0.09%。 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%煤炭通信机械设备石油石化银行基础化工家用电器国防军工电子钢铁环保建筑装饰轻工制造非银金融有色金属汽车纺织服饰社会服务计算机交通运输传媒商贸零售美容护理房地产公用事业农林牧渔医药生物食品饮料综合建筑材料电力设备-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%煤炭通信机械设备石油石化银行基础化工家用电器国防军工电子钢铁环保建筑装饰轻工制造非银金融有色金属汽车纺织服饰社会服务计算机交通运输传媒商贸零售美容护理房地产公用事业农林牧渔医药生物食品饮料综合建筑材料电力设备-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%70%通信电子煤炭建筑材料机械设备公用事业综合电力设备环保基础化工石油石化有色金属建筑装饰家用电器银行轻工制造国防军工纺织服饰交通运输汽车房地产计算机医药生物社会服务钢铁传媒食品饮料非银金融美容护理农林牧渔商贸零售食品饮料行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 9 证券研究报告 图4：食品饮料子行业上周涨跌幅 资料来源：wind，申港证券研究所 2. 每周一谈：白酒或加快筑底 即时零售增长领先 贵州茅台持续进行产品市场化调价，白酒或进入加快筑底阶段。上周白酒Ⅲ指数下跌明显、周跌幅 4.65%，年初至今申万食品饮料指数涨跌幅位列各行业第 27 位，板块或呈