北交所信息更新：2025全年国外销售收入同比+57%，三代半导体设备项目工程进度已超50%

北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 连城数控（920368.BJ） 2026 年 06 月 09 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/6/9 当前股价(元) 36.28 一年最高最低(元) 73.86/24.74 总市值(亿元) 85.18 流通市值(亿元) 81.04 总股本(亿股) 2.35 流通股本(亿股) 2.23 近 3 个月换手率(%) 309.67 《光伏长期增长趋势确定、第三代半导体持续渗透，2025Q1-3 营收 15.72亿元—北交所信息更新》-2025.11.11 《光伏加速去产能、半导体设备需求高增，2025H1 营收 10.99 亿元—北交所信息更新》-2025.9.5 2025 全年国外销售收入同比+57%，三代半导体设备项目工程进度已超 50% ——北交所信息更新 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003  2025 全年实现总营业收入 21.86 亿元，维持“增持”评级 连城数控披露2025年报及2026一季报。2025全年连城数控实现总营业收入21.86亿元，同比减少 61.44%；实现归母净利润 0.85 亿元，同比减少 75.11%。2026Q1营业收入同比下滑 53.04%至 2.62 亿元，归母净利润同比下降 84.69%至 1218 万元。考虑到光伏下游持续承压，我们下调 2026-2027、新增 2028 年盈利预测，预计 2026-2028 年实现归母净利润 1.15/1.92/2.71 亿元（原值 2026-2027 年 2.17/3.16亿元），对应 EPS 为 0.49/0.82/1.16 元，当前股价对应 PE 为 74.2/44.3/31.4X。考虑到连城数控持续拓展半导体设备领域，我们维持“增持”评级。  2025 国外销售收入同比+57%，第三代半导体设备研发制造项目工程进度 51% 2025 全年晶体生长及加工设备 2025 年实现销售收入 177,488.43 万元，对应毛利率 30.92%，电池片及组件设备 2025 年实现销售收入 18,173.44 万元，对应毛利率 22.98%，下游光伏行业持续波动。2025 全年连城数控实现国外销售收入31,049.06 万元，同比增加 56.72%，连城数控积极开拓海外市场，对海外客户销售验收的设备数量增长。从下游客户来看，2025 全年对隆基绿能销售金额 8.70亿元，占总营收 39.79%。截至 2025 年末主要在建工程为“第三代半导体设备研发制造项目”，工程进度已达到 50.88%。  预计 2026 全球半导体设备销售额升至 1,450 亿美元，国内光伏市场回升可期 根据中国光伏行业协会数据，2025 年全球光伏新增装机规模预计达 580GW，继续保持增长态势；2025 年全国太阳能光伏新增装机容量 315.07GW，光伏累计并网装机容量超 1,200GW。2026 年后，国内随着新能源集成融合发展、促进新能源消纳、绿电直连等政策实施效果显现，国内光伏市场规模将回归上升通道；全球市场方面，随着印度、中东北非等发展中国家及地区的需求拉动，2026 年后新增装机也将恢复至增长态势。根据国际半导体产业协会（SEMI）数据，预计2025 年全球硅晶圆出货量将达到 129.73 亿平方英寸，同比增长 5.8%。预计2026-2027 年全球半导体设备销售额有望继续升至 1,450 亿美元和 1,560 亿美元。  风险提示：光伏产能过剩风险、大客户依赖风险、信用及资产减值损失风险等。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,669 2,186 2,307 2,709 3,072 YOY(%) -5.5 -61.4 5.5 17.4 13.4 归母净利润(百万元) 340 85 115 192 271 YOY(%) -50.0 -75.1 35.5 67.3 41.4 毛利率(%) 28.7 29.9 27.9 28.1 28.2 净利率(%) 6.0 3.9 5.0 7.1 8.8 ROE(%) 7.5 1.4 2.4 4.0 5.5 EPS(摊薄/元) 1.45 0.36 0.49 0.82 1.16 P/E(倍) 25.0 100.5 74.2 44.3 31.4 P/B(倍) 2.0 2.0 2.0 1.9 1.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所信息更新 开源证券 证券研究报告 北交所信息更新 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6811 6610 6427 6590 7053 营业收入 5669 2186 2307 2709 3072 现金 1180 1342 923 1084 1229 营业成本 4041 1532 1664 1949 2206 应收票据及应收账款 2488 2179 2246 2359 2499 营业税金及附加 24 18 14 15 15 其他应收款 25 22 24 30 32 营业费用 123 102 99 114 123 预付账款 56 33 50 48 64 管理费用 315 235 231 257 286 存货 2167 1877 1821 1891 1945 研发费用 267 154 150 163 184 其他流动资产 895 1156 1362 1178 1285 财务费用 -7 22 -7 -4 -3 非流动资产 2066 2116 2243 2454 2603 资产减值损失 -299 15 -80 -50 -40 长期投资 712 771 994 1226 1434 其他收益 86 48 80 60 50 固定资产 714 676 638 592 542 公允价值变动收益 12 3 0 0 0 无形资产 228 213 221 232 222 投资净收益 159 102 150 140 140 其他非流动资产 412 456 391 405 405 资产处置收益 0 4 1 2 2 资产总计 8877 8725 8670 9044 9656 营业利润 356 100 127 218 314 流动负债 3818 3835 3695 3975 4423 营业外收入 2 1 3 2 2 短期借款 165 208 229 213 461 营业外支出 2 2 3 2 2 应付票据及应付账款 1985 1644 1525 1951 2156 利润总额 357 98 127 217 313 其他流动负债 1668 1983 1