纺织服饰行业全球观察之露露柠檬：FY2026Q1收入微增，毛利率及利润承压，中国区领涨

01 / 8 请务必阅读末页的免责声明 [Table_IndustryAndDate] 证券研究报告 | 行业专题研究 | 纺织服饰 | 2026/06/09 [Table_Title] 纺织服饰行业全球观察之露露柠檬 FY2026Q1 收入微增，毛利率及利润承压；中国区领涨 [Table_IndustryEn] Textiles & Apparel [Table_Author] 糜韩杰 左琴琴 SAC 执证号：S0260516020001 SFC CE.no: BPH764 SAC 执证号：S0260521050001 SFC CE.no: BSE791 021-38003650 021-38003540 mihanjie@gf.com.cn zuoqinqin@gf.com.cn [Table_Summary] Lululemon 公布 FY2026Q1 财报（2026 年 2 月 2 日-2026 年 5 月 3 日）。(1)收入：FY2026Q1 公司实现营收 24.72 亿美元，同比+4.26%。（2）毛利率：FY2026Q1 毛利率为 54.17%，同比-4.18pct，主要系关税上调、降价促销及库存减值准备增加、分销中心及产品部门相关成本上升，部分被汇率变动、定价上调和产品成本下降抵消。（3）销售及管理费用率：FY2026Q1 销售及管理费用率为 42.89%，同比+3.11pct，主要系员工成本及可变成本增加、总部成本（技术成本摊销、折旧及品牌费用）增加。（4）经营利润：FY2026Q1 经营利润为 2.77 亿美元，同比-36.88%。（5）净利润：FY2026Q1 净利润为 1.95 亿美元，同比-38.00%。（6）净利率：FY2026Q1 净利率为 7.89%，同比-5.38pct。 按渠道。（1）门店：FY2026Q1 实现收入 11.93 亿美元，同比+3.45%。（2）电商：FY2026Q1 实现收入 9.97 亿美元，同比+3.80%。（3）其他渠道：FY2026Q1 实现收入 2.81 亿美元，同比+9.61%。 按地区。（1）美国：FY2026 Q1 实现收入 13.13 亿美元，同比-3.62%。（2）加拿大：FY2026Q1 实现收入 2.83 亿美元，同比-3.24%。（3）墨西哥：FY2026Q1 实现收入 0.25 亿美元，同比+28.36%。（4）大中国区：FY2026Q1 实现收入 5.30 亿美元，同比+28.53%。（5）其他：FY2026Q1实现收入 3.21 亿美元，同比+12.92%。 按品类。（1）女士产品：FY2026Q1 实现收入 16.03 亿美元，同比+4.42%。（2）男士产品：FY2026Q1 实现收入 5.82 亿美元，同比+6.81%。（3）配件及其他品类：FY2026Q1 实现收入 2.87 亿美元，同比-1.36%。 营运指标：（1）存货：FY2026Q1 期末存货为 16.87 亿美元，同比+2.02%。（2）存货周转天数：FY2026Q1 公司存货周转天数为 122.77 天，同比下降 2.38 天。 直营门店数量：FY2026Q1 期末直营门店数为 816 家，较 FY2025 期末净增 5 家。 业绩展望：根据公司财报，公司预计：（1）FY2026Q2 营收为 24.50-24.75 亿美元，同比-3%至-2%。（2）FY2026Q2 摊薄每股收益为 1.76-1.81美元，假设税率约为 30%。（3）FY2026 全年营收下调至 110.0-111.5 亿美元，同比-1%至 0%（此前预计为 113.5-115.0 亿美元）。（4）FY2026全年摊薄每股收益下调至 10.95-11.15 美元（此前预计为 12.10-12.30 美元），假设税率约为 30%。 风险提示。全球宏观经济不稳定性风险；消费者需求不足风险；行业竞争风险。 [Table_DocReport] 相关研究 纺织服饰行业全球观察之 Inditex:FY2026Q1：盈利稳健增长，门店持续优化 2026-06-05 纺织服饰行业全球观察之 GAP:FY2026Q1 收入微增，利润因非经大幅增长 2026-06-02 纺织服装行业全球观察之 VF:FY2026Q4：The North Face 表现积极，VANS 仍在调整 2026-05-31 请务必阅读末页的免责声明 02 / 8 [Table_PageText1] 行业专题研究 | 纺织服饰 [Table_impcom] 重点公司估值和财务分析表 股票简称 股票代码 货币 最新 最近 评级 合理价值 EPS(元) PE(x) EV/EBITDA(x) ROE(%) 收盘价 报告日期 （元/股） 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 2026E 2027E 罗莱生活 002293.SZ CNY 9.50 2026/04/21 买入 12.79 0.71 0.83 13.38 11.45 7.71 6.81 13.30 15.00 水星家纺 603365.SH CNY 17.74 2026/04/27 买入 28.43 1.78 2.03 9.97 8.74 9.28 8.00 14.20 15.30 富安娜 002327.SZ CNY 6.83 2026/04/26 买入 8.05 0.47 0.56 14.53 12.20 8.26 7.34 10.70 12.50 森马服饰 002563.SZ CNY 5.46 2026/04/05 买入 6.31 0.39 0.44 14.00 12.41 5.86 5.43 9.10 10.00 比音勒芬 002832.SZ CNY 20.40 2026/05/21 买入 24.23 1.21 1.41 16.86 14.47 8.62 7.86 12.40 14.00 锦泓集团 603518.SH CNY 8.31 2026/04/28 买入 13.15 0.88 1.08 9.44 7.69 3.59 3.22 7.70 8.90 海澜之家 600398.SH CNY 5.76 2026/03/28 买入 9.06 0.50 0.56 11.52 10.29 5.22 4.72 13.00 14.40 报喜鸟 002154.SZ CNY 3.91 2026/04/29 买入 5.11 0.34 0.37 11.50 10.57 4.95 4.68 10.20 10.60 歌力思 603808.SH CNY 8.96 2026/05/10 买入 12.20 0.61 0.73 14.69 12.27 4.39 4.05 8.10 9.20 太平鸟 603877.SH CNY 13.56 2026/05/06 买入 15.68 0.63 0.76 21.52 17.84 4.53 4.27 6.50 7.