通信行业25年26Q1业绩持仓综述：基本面加速放量，板块持仓创新高

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业 25 年&26Q1 业绩&持仓综述：基本面加速放量，板块持仓创新高 报告要点 [Table_Summary]2025 年及 2026Q1 通信板块高景气延续，全球 AI 算力投资火热，算力产业链实现全面放量与业绩兑现。26Q1 板块基金持仓市值占比创新高，资金配置聚焦光通信主线。海外四大云商资本开支指引强劲、国内国产算力建设加速，叠加国内算力星座、商业航天与国产替代的纵深推进，通信板块整体配置的性价比及成长空间依然广阔。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业 25 年&26Q1 业绩&持仓综述：基本面加速放量，板块持仓创新高 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 行业持仓及财务概览：高景气趋势延续，板块持仓创新高 通信行业整体（未统计三大运营商）2025 年实现营业收入 9,022.34 亿元，同比+15.55%，归母净利润 615.88 亿元，同比+25.45%；2026Q1 实现营业收入 2,410.53 亿元，同比+24.48%，归母净利润 198.63 亿元，同比+40.34%。2026Q1 板块基金持仓市值占比上升至 12.89%，环比+11.2pct，创历史新高。从排名来看，电信业务排在长江一级 32 个行业中第 2 位。分子板块来看，2026Q1 资金聚焦光通信主线，光通信持股市值占比 12.37%。 算力产业链：全球智算基建加码，算力设施加速放量 运营商：2025 年及 2026Q1 合计收入与利润短期受到营业外支出与增值税适用范围调整的一次性纳税冲击，但经营韧性彰显；一季度三家自由现金流均好转明显；资本开支延续下滑态势但投资结构进一步向算力倾斜，战略上全面转向“token 经营”。光模块：AI 算力高景气度延续，800G 需求增长强劲，1.6T 高端产品开始规模放量；高端产品供不应求且高端速率产品规模放量与硅光方案加速渗透，拉动 2026Q1 行业营收同比大增 111.18%，归母净利润同比大增147.51%，整体毛利率连续季度新高攀升至 44.20%。ICT 设备及配套：下游大模型落地、数字基础设施建设与自主可控需求具备强韧性，营收保持稳健扩张；短期受运营商无线网络建设趋缓、高毛利设备需求回落影响，整体毛利率下滑导致盈利阶段性承压，未来向高质量发展转变方向明确。IDC 及配套：收入增长提速明显，进入新一轮 CAPEX 上行与投资周期；2025 年配套厂商凭借交付周期优势率先兑现，2026Q1 随着转固项目上架率爬坡，IDC 厂商迎来业绩亮眼释放，国产算力建设加速明确将支撑板块持续高景气。 大连接产业链：长线需求稳步释放，应用生态纵深延展 物联网：下游长线需求持续释放，5G 渗透率提升与海外 FWA 需求向好拉动行业收入稳步向上；短期因机器人、AI 端侧等新兴方向研发投入较大及主业成本侧阶段性承压，导致利润释放有所暂缓，但长期模组环节在 AI 端侧产业趋势下确定性受益。北斗导航及卫星通信：2026Q1行业营收实现同比增长，主要系北斗星通、铖昌科技等下游民用与核心客户需求回暖带来增长；短期因期间费用率增长较多导致利润端有所下滑，但行业毛利率整体保持稳定，随着商业航天与算力星座等产业纵深推进，长期成长空间依然广阔。 投资建议 2025 年及 2026Q1 通信板块高景气延续，全球 AI 算力投资火热，算力产业链实现全面放量与业绩兑现。26Q1 板块基金持仓市值占比创新高，资金配置聚焦光通信主线。海外四大云商资本开支指引强劲、国内国产算力建设加速，叠加国内算力星座、商业航天与国产替代的纵深推进，通信板块整体配置的性价比及成长空间依然广阔。1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；2）光通信：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、汇聚科技、安孚科技、仕佳光子、华懋科技、嘉元科技，关注太辰光、源杰科技；3）液冷：推荐英维克；4）光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、中兴通讯、紫光股份；6）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。 风险提示 1、国际环境变化；2、云商投入 AI 大模型力度不及预期； 3、行业竞争加剧；4、技术迭代不确定性；5、卫星产业进展不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信周观点： NV 业绩强劲增长，SpaceX 启动 IPO》2026-05-31 •《通信周观点：阿里腾讯算力投入积极，Tower 硅光芯片需求高增》2026-05-24 •《商业航天产业链观察系列二鉴往知来：从行情复盘中能得到哪些启示》2026-05-19 -10%57%123%190%2025/62025/102026/22026/6通信设备Ⅲ沪深3002026-06-09%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 24 行业研究 | 专题报告 目录 行业持仓：26Q1 持仓创新高，聚焦 AI 与光通信 ......................................................................... 5 行业概览： ................................................................................................................................... 6 运营商：业绩受增值税影响较大，Q1 现金流好转明显 ................................................................................. 9 IDC 及配套：收入增长提速，IDC 资产规模快速扩张 .................................................................................. 11 ICT 设备及配套：营收稳健增长，盈利蓄势修复 ......................................................................................... 13 光模块：盈利能力攀升，AI 需求旺盛 ....................