食品饮料行业软饮料一元乐享专题报告：数字化赋能渠道革新，五码合一驱动BC一体化

请务必阅读正文之后的重要声明部分数字化赋能渠道革新，五码合一驱动 BC 一体化—— 软饮料一元乐享专题报告食品饮料证券研究报告/行业专题报告2026 年 06 月 09 日评级：增持（维持）分析师：何长天执业证书编号：S0740522030001Email：hect@zts.com.cn分析师：田海川执业证书编号：S0740524120002Email：tianhc@zts.com.cn基本状况上市公司数127行业总市值(亿元)37,674.83行业流通市值(亿元)37,144.42行业-市场走势对比相关报告1、《小龙虾产业链专题：产业链协同能力持续提升，26 年旺季表现值得期待》2026-06-072、《景气逐步修复，龙头提质向前》2026-06-053、《精细化运营成胜负手，龙头对比看渠道升级》2026-06-04重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E泉阳泉7.690.010.020.050.070.08769.00384.50152.88117.0594.82买入东鹏饮料136.236.408.497.689.0710.60 21.29 16.04 17.74 15.02 12.85买入备注：股价截止日期 2026 年 6 月 8 日，货币单位为标的原始币种报告摘要一元乐享：从生产赋码到终端核销的全链闭环。饮料行业竞争逻辑发生根本性转变，过往依靠品牌广告、渠道大批量铺货的增长模式承压，冰柜陈列点位稀缺、消费者即时决策属性凸显，无糖茶、电解质饮料等热门品类赛道内卷加剧。在此背景下，一元乐享从单次促销活动逐步转型为数字化渠道基建，依托一物一码、五码合一搭建生产到消费全链路闭环，东鹏、农夫山泉、康师傅率先落地，借助产品赋码实现渠道管控、终端增收、消费者复购三重目标，成为头部饮品企业 BC 一体化落地的核心工具。一元乐享核心优势不在于一元换购优惠，而是全链路溯源管控能力，以五码合一为底层架构，绑定盖内外码、箱内外码与批次垛码，各编码分责：内码触达 C 端消费者、箱码赋能门店收益、外码管控货品流通、批次码跟踪库存货龄。依托消费者开盖兑奖、门店扫码核销、经销商对账返货，形成“券流转-货返还-费用兑现”闭环，帮助企业实时排查窜货、库存积压、价格失控等痛点，实现营销费用精细化投放。主流公司：促销工具到 BC 一体化运营能力。东鹏饮料：从首创者到多品类复制者。作为一元乐享开创者，公司数字化体系建设成熟，已迈入模式复制期。依托全链路码系统，搭配一元乐享、免费乐享、扫码红包等多元活动，一边降低消费者复购门槛，一边通过核销返利、陈列补贴、销量奖励拓宽终端收益。该打法成功从东鹏特饮延伸至补水啦、果之茶等新品，2025 年补水啦营收32.74 亿元，同比+118.99%，2026Q1 终端动销仍保持 40%增速，充分验证模式的新品孵化能力。农夫山泉：东方树叶从“品牌红利”走向“数字化红利”。2025 年公司升级一物一码智能营销平台，东方树叶率先上线一元乐享，2026 年活动拓展至茶π等全系列产品。企业坚持摒弃低价内卷，在终端售价不变的前提下以换购刺激动销，借助活动争夺冰柜稀缺资源，复用饮用水庞大终端网络渗透茶饮品类，加速由包装水龙头向全品类饮料平台转型。康师傅：后发跟进，核心在于提质增效。康师傅在 2025 年的扫码活动呈现出强烈的渠道导向，重点直击“商品上架”这一销售链条中最关键的“最后一米”。整体来看我们认为康师傅的乐享活动更偏向于防守和提效作用，借助公司新品辅助提升公司费用转化率，避免停留在“压货+返利”的旧模式，为公司中长期渠道销量修复建立基础。消费者及终端：低成本带动复购，重构终端收益模式。消费者：低决策成本、高即时反馈、可持续复购。饮料属于低客单价即时消费品，一元换购大幅压低新品尝试成本，开盖中奖的娱乐属性契合年轻化消费特点。当前无糖茶 30 岁以下消费群体占比 70.8%，即时中奖反馈有效提升复购意愿。终端：由赚差价升级为赚差价+活动+周转。终端盈利由单一进销差价，升级为基础差价+核销佣金+陈列奖励+任务激励，门店由产品销售终端转变为品牌数据采集节点，厂商与终端合作粘性大幅增强。风险提示：研报信息更新不及时的风险、行业竞争加剧、食品安全风险、新品推广不及预期等。行业专题报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分内容目录一元乐享：从生产赋码到终端核销的全链闭环.......................................................... 3主流公司：促销工具到 BC 一体化运营能力.............................................................. 4东鹏饮料：从首创者到多品类复制者..................................................................4农夫山泉：东方树叶从“品牌红利”走向“数字化红利”.................................4康师傅：后发跟进，核心在于提质增效.............................................................. 4消费者及终端：低成本带动复购，重构终端收益模式............................................... 5消费者：低决策成本、高即时反馈、可持续复购................................................5终端：由赚差价升级为赚差价+活动+周转..........................................................5风险提示..................................................................................................................... 5图表目录图表 1： 东鹏五码合一解决方案................................................................................3图表 2： 主要公司一元乐享使用现状........................................................................ 5图表 3： 东鹏一元乐享活动流程................................................................................5行业专题报告- 3 -请务必阅读正文之后的重要声明部分一元乐享：从生产赋码到终端核销的全链闭环近些年来饮料行业竞争逻辑已经发生明显变化。过去行业更强调大单品、品牌广告和渠道铺货，但随着终端资源有限、冰柜点位稀缺、消费者尝鲜成本上升，单纯依赖铺货已