通信行业周观点：Anthropic将迎首次运营盈利，高速光互连芯片需求加速

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨行业周报丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信周观点： Anthropic 将迎首次运营盈利，高速光互连芯片需求加速 报告要点 [Table_Summary]2026 年第 21 周，通信板块上涨 6.05%，在长江一级行业中排名第 3 位；2026 年年初以来，通信板块上涨 53.85%，在长江一级行业中排名第 1 位。 Anthropic 宣布完成 650 亿美元 H 轮融资，投后估值接近万亿美元，预计 Q2 首次实现运营盈利。Marvell 高速光互联与 ASIC 爆发，上修未来业绩指引，DCI 需求快速增长。Semtech 数通光模块电芯片加速放量，锁定核心客户订单。AI 商业化飞轮加速，高速光互连需求景气验证，持续看好 AI 与算力主线。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 SAC：S0490517110002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 更多研报请访问 长江研究小程序 丨证券研究报告丨 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信周观点：Anthropic 将迎首次运营盈利，高速光互连芯片需求加速 行业研究丨行业周报 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 板块行情 2026 年第 21 周，通信板块上涨 6.05%，在长江一级行业中排名第 3 位；2026 年年初以来，通信板块上涨 53.85%，在长江一级行业中排名第 1 位。个股层面，通信板块内市值在 80 亿元以上的公司中，本周涨幅前三分别为联特科技（+23.06%）、天孚通信（+22.20%）、长盈通（+22.05%）；跌幅前三分别为中贝通信（-23.78%）、大位科技（-15.76%）、高澜股份（-15.69%）。 Anthropic H 轮融后估值锚定近万亿美元，26Q2 预估实现首次运营盈利 Anthropic 宣布完成 650 亿美元 H 轮融资，投后估值 9650 亿美元。2 月 G 轮融资以来，Claude全球企业客户采用率持续增长；五月初年化收入突破 470 亿美元。Anthropic 26Q1 营收 48 亿美元，预计 Q2 营收将翻超一倍达 109 亿美元，并实现 5.59 亿美元的营业利润，首次实现运营盈利。近期，公司算力持续扩容，锁定亚马逊高达 5GW 算力，与谷歌和博通签署 5GW 下一代 TPU 算力协议，并获准接入 SpaceX Colossus 1 和 Colossus 2 的 GPU 算力。 Marvell 高速光互联与 ASIC 爆发，Semtech 电芯片需求加速 Marvell FY27Q1 营收 24.18 亿美元，同比+28%。公司将单季 30 亿营收节点提前至 FY27Q3，预估 FY27 营收 115 亿美元，同比+40%；并上修 FY28 营收指引至 165 亿美元，同比+45%，其中数据中心业务预计同比+55%。细分来看，互联业务 FY27 增速预期上修至 70%+，1.6T 相干方案快速放量，DCI 模块业务 FY28 有望实现 10 亿美元年化收入。Scale-out 交换机 FY27收入有望超 6 亿美元，同比翻倍以上；FY28 年化收入将超过 10 亿美元。ASIC FY28 收入也将同比翻倍以上增长，重申 FY29 超 100 亿美元营收目标。公司预计本财年将支出/付 10 亿美元预付款以锁定稀缺产能，首批款项将于 Q2 开始支付。 Semtech FY27Q1 营收 2.91 亿美元，同比+16%。其中，数据中心营收 7160 万美元，同比+39%。800G TIA/Driver 芯片在 LPO 部署中环比加速；1.6T 光模块配套芯片锁定核心客户订单。3 月完成收购的 HieFo 磷化铟资产中，用于相干光模块的 Gain Chip 供不应求缺口达 3 倍，公司规划年底前扩产 3-4 倍。公司上调 Q2 营收指引至 3.28 亿美元，数据中心业务 Q2 环比+35%、同比+85%，业绩加速释放。 戴尔 FY27Q1 业绩创新高，AI 服务器与 ISG 业务迎来爆发 戴尔 FY27Q1 实现营收 438.42 亿美元，同比+88%；GAAP 净利润 34.38 亿美元，同比+256%。受 Agentic AI 驱动，ISG 营收达 290 亿美元，同比+181%；其中 AI 服务器单季确收 161 亿美元，新签订单 244 亿美元，积压订单创 513 亿美元新高。公司上调全年营收预测至 1650-1690亿美元，其中 AI 服务器全年指引锚定 600 亿美元，约为上年 2.4 倍。此外，受制于产能饱和，DRAM、NAND 及 CPU 等组件极度短缺，戴尔预计次年积压订单可观。 投资建议 Anthropic 宣布完成 650 亿美元 H 轮融资，投后估值接近万亿美元，预计 Q2 首次实现运营盈利。Marvell 高速光互联与 ASIC 爆发，上修未来业绩指引，DCI 需求快速增长。Semtech 数通光模块电芯片加速放量，锁定核心客户订单。AI 商业化飞轮加速，高速光互连需求景气验证，持续看好 AI 与算力主线。1）运营商：推荐中国移动、中国电信、中国联通；2）光通信：推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、安孚科技、汇聚科技、仕佳光子、华懋科技、嘉元科技，关注太辰光、源杰科技；3）液冷：推荐英维克；4）光纤光缆：推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；5）国产算力：推荐润泽科技、光环新网、奥飞数据、华丰科技、光迅科技、紫光股份、中兴通讯；6）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通；7）卫星应用：推荐华测导航、海格通信、灿勤科技。 风险提示 1、国际环境变化；2、云商投入 AI 大模型力度不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《通信周观点：谷歌发布 TPU v8 架构，继续聚焦 AI 光互联》2026-04-28 •《通信周观点：台积电资本开支锚定上限，光芯片与硅光迎密集扩产》2026-04-23 •《通信周观点： AI 商业化加速，Trainium 需求旺盛》2026-04-16 -10%47%103%160%2025/52025/92026/12026/5通信设备Ⅲ沪深3002026-06-09%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 9 行业研究 | 行业周报 目录 风险提示 ....................................................................................................................................... 7 图表目录 图 1：电信业务板块 PE-TTM（剔除负