环保及公用事业行业周报：电能量+绿证双重收益保驾护航，清洁能源价值提升

本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 1 2026 年 06 月 09 日 环保及公用事业 行业周报 电能量+绿证双重收益保驾护航，清洁能源价值提升 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 行业表现 资料来源：Wind 资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -6.6 -10.7 -8.5 绝对收益 -6.4 -7.0 15.7 汪磊 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525050002 wanglei10@sdicsc.com.cn 卢璇 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525060004 luxuan@sdicsc.com.cn 徐奕琳 分析师 SAC 执业证书编号：S1450525110003 xuyl2@sdicsc.com.cn 相关报告 “算电”双向奔赴，电力估值有望重塑——环保 公 用2026 年中期策略 2026-05-30 北交所深化改革力度 将 加大，重视北证配置价值 2026-05-24 政策支持与基本面修 复 共振，关注北证长期配置价值 2026-05-17 北交所上市和交易新 规 发布，流动性持续改善 2026-04-26 北证 50 指数基金规模上限提升，中长期资金入市渠道优化 2026-04-19 摘要 专题研究： 非化石能源电力核算政策落地。2026 年 6 月，国家发改委、国家能源局、生态环境部、国家统计局、国家数据局联合印发《非化石能源电力消费核算指南（试行）》，首次系统规定了非化石能源电力消费的认定与核算方法,促进电能量交易、绿证交易、碳排放核算等不同政策机制有效衔接，更好推动碳排放双控制度实施。《核算指南》明确物理认定、交易认定、分摊认定三大方式，实现非化石能源电力消费量全口径核算；设置了省级+电力用户+地市三个层面交易认定上限，保障核算严谨性。绿证从此前的补充作用升级为基本核算工具，需求有望实质性放大。 《核算指南》是我国推动能源绿色转型中的关键一环，通过系统性设计为非化石能源电力的消费核算提供了统一依据，并从根本上确立了绿证的核心地位，绿证消费得到实质性扩大，建议关注：（1）新能源运营商&算电协同系统配套商：绿证消费扩大，绿证收入有望从“边际选项”变为“常态化现金流”，绿电企业将获得电能量+绿证双重收益，并将绿电直连、微电网、园区级源网荷储一体化等新型业态所供电量直接纳入物理认定范畴，运营商关注【龙源电力】【华能蒙电】【绿发电力】【大唐新能源】【金开新能】【甘肃能源】【涪陵电力】等，配套商关注【晶科科技】【协鑫能科】【国电南自】【东方电子】等；（2）核电运营商：政策首次在国家核算层面赋予核电等同于可再生能源的零碳属性，关注【中国核电】【中国广核】；（3）“调节价值+红利化属性”电源：水电关注【长江电力】【华能水电】【川投能源】【桂冠电力】；火电关注【华能国际】【大唐发电】等。 行情回顾： 5 月 23 日-6 月 5 日上证指数下跌 2.07%，创业板指数上涨 0.49%，公用事业指数上涨 2.6%，跑赢上证综指 4.67pct, 环保指数下跌 5.25%，跑输上证综指 3.18pct。 市场信息跟踪： 1） 动力煤价格跟踪：根据 iFind 数据，截至 2026 年 6 月 3 日，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于 713 元/吨，较 2026 年5 月 20 日上涨 9 元/吨。国产煤方面，截至 2026 年 6 月 5 日，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于 727 元/吨，较2026 年 5 月 22 日上涨 12 元/吨。进口煤方面，截至 2026 年 6 月5 日，广州港印尼煤库提价（Q5500）收报于 966 元/吨，较 2026-10%0%10%20%30%40%2025-062025-102026-022026-06环保及公用事业沪深300998948096 本报告版权属于国投证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 2 行业周报/环保及公用事业 年 5 月 22 日上涨 36.9 元/吨；广州港澳州煤库提价（Q5500）收报于 1011 元/吨，较 2026/5/22 上涨 38.04 元/吨。 2） 电价跟踪：根据江苏省电力交易中心数据，2026 年 6 月，江苏集中竞价交易成交电价 350.91 元/MWh,较标杆电价下浮 10.25%,环比上升 12.18%。根据广东省电力交易中心数据，2026 年 5 月,广东省月度中长期交易综合价 483.43 元/MWh,较标杆电价上浮6.72%,环比上升 29.80%。 3） 天然气价格跟踪：截至 2026 年 6 月 4 日，荷兰 TTF 天然气期货价格报收于 49 欧元/兆瓦时，较 2026 年 5 月 21 日下降 1.37%。根据 iFind 数据，中国 LNG 到岸价报收于 19 美元/百万英热，较2026 年 5 月 21 日上涨 0.48%。 行业动态： 1）2026 年 6 月 2 日，国家发展改革委、国家能源局发布关于在云霄直流开展输电权市场化交易的通知。自 2026 年 6 月 1 日起，按照《云霄直流输电权市场化交易方案（暂行）》，以月度及以内交易起步，在云霄直流通道开展输电权市场化交易。工作过程中，要坚持“安全为锚、稳妥为要、公平公开、竞争有序”的原则。国家电网公司、南方电网公司要进一步深化合作，在保障云霄直流通道安全稳定运行的基础上，落实好优先发电规模计划要求，保障福建、广东电力安全可靠供应，稳妥做好输电权市场化交易与已有交易机制的衔接，为各类经营主体平等参与交易、高效使用通道提供稳定预期。 2）2026 年 5 月 27 日，广东分时绿电交易正式启航，可实现“小时级”绿电交易、精准匹配与溯源，为出口企业满足国际绿色贸易规则提供了更精细化的制度工具。分时绿电交易把绿电消费的认定精确到每小时，同一小时发电、用电和合同约定的电都对得上，参与分时绿电交易的企业拿到的相关凭证新增分时内容。 投资组合及建议： 公用事业：进入 6 月，我们认为高温和算电有望进一步催化电力板块表现，强厄尔尼诺预期下，全国多数区域或将迎来高温，且高温持续时间可能较往年更长，带来用电量需求攀升，关注用电量增长带来的投资机会：1）火电具备灵活调节和压舱石作用，用电量增长有望提振现货价格：关注【大唐发电】【华能国际】【国电电力】【粤电力 A】等；2）水电 6 月进入主汛期，利好发电量，全国范围内继续博弈厄尔尼诺分化，关注【长江电力】【华能水电】【川投能源】【桂冠电力】；3）算电协同、绿电直连等新模式催化下，绿电的环境溢价有望在数据中心中获得重塑；运营商建议关注【绿发电力】【金开新能】【龙源电力】【三峡能源】等；配套商建议关注【协鑫能科】【晶科科技】【国能日新】【朗新科技】【合康新能】【林洋能源】等；5）天然气：地缘政治冲突导致全球天然气供应波