AI智检，洞见未来

证券研究报告：机械设备| 公司点评报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分股票投资评级买入 |首次覆盖个股表现2025-062025-082025-102026-012026-032026-06-9%21%51%81%111%141%171%201%231%261%291%日联科技机械设备资料来源：聚源，中邮证券研究所公司基本情况最新收盘价（元）181.49总股本/流通股本（亿股）1.66 / 1.15总市值/流通市值（亿元）301 / 20852 周内最高/最低价198.98 / 45.82资产负债率(%)16.6%第一大股东无锡日联实业有限公司研究所分析师:吴文吉SAC 登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com研究助理:陈天瑜SAC 登记编号:S1340125090015Email:chentianyu@cnpsec.com日联科技(688531)AI 智检，洞见未来l投资要点业绩高增盈利提质。公司 2025 年实现营业收入 10.78 亿元，同比增长 45.77%；归母净利润 1.76 亿元，同比增长 22.84%；扣非归母净利润 1.46 亿元，同比增长 51.34%。2026Q1 延续高速增长势头，实现营业收入 2.96 亿元，同比增长 48.34%；归母净利润 0.44 亿元，同比增长 24.98%；扣非归母净利润 0.32 亿元，同比增长 63.17%。报告期内，公司持续夯实 X 射线源与 AI 算法核心底层能力，完善"核心部件+软件+AI+检测设备+整体解决方案"全产业链布局；前瞻布局 AI 算力催生的高多层 PCB、半导体先进封装、液冷板、光模块及固态/半固态电池等战略新兴赛道检测业务，部分产品已实现小规模出货；通过投资并购拓展检测技术边界，加速打造工业检测设备平台型企业，同时加速推进全球化研发制造与营销网络建设。横向拓展、纵向深耕，打造全球工业检测平台。公司坚定执行“横向拓展、纵向深耕”核心发展战略：横向全面布局光学、超声、磁粉、涡流、能谱、中子、量子等多类先进检测技术；纵向深度攻克亚微米及大功率 X 射线源技术，已实现磁控管、射频真空管、光电倍增管、探测器等核心零部件自主突破。2025 年以来，公司通过战略投资及收购美国创新电子、珠海九源、新加坡 SSTI 等优质标的，已构建 X 射线+电性能+激光+红外多技术融合体系，形成覆盖多下游的产品矩阵，工业检测生态雏形初现。目前公司正筹划收购菲莱测试，将进一步切入光电子器件、逻辑器件测试赛道，完善半导体检测全产品线布局。未来公司将坚守工业检测主赛道，持续通过自主创新与外延并购双轮驱动，完善技术、产品与全球三维布局，聚力打造技术全覆盖、场景全渗透、全球领先的一流工业检测平台型企业。全面加速平台化建设进程。公司技术端坚持 X 射线与非 X 射线双轨布局：X 射线领域持续深耕核心技术，重点攻关更高精度开管系列及更强穿透性大功率系列射线源以实现核心部件进口替代，聚焦半导体先进制程/封装、高多层 PCB、液冷板、光模块、固态电池等新兴赛道开发高端检测设备及解决方案，同时持续迭代工业影像软件，深化 AI 智能检测算法与 3D/CT 断层扫描技术应用以提升检测效能；非 X射线领域则通过自主研发与外延并购双轮驱动，快速拓展超声波、光学、电性能、红外等技术及产品品类。市场端实施"国内升级+全球扩张"策略：X 射线检测业务推进产品结构升级，提升自产射线源渗透率与高附加值业务占比，巩固国内市场优势并加速进口替代，同时深化"出海"战略，完善全球产能与销售服务网络以提升海外份额；非 X 射线检测业务将充分复用现有市场渠道与客户资源，实现快速放量增长。发布时间：2026-06-09请务必阅读正文之后的免责条款部分2l投资建议我们预计公司 2026/2027/2028 年分别实现收入 16/23/30 亿元，归母净利润 3.1/4.7/6.9 亿元，首次覆盖给予“买入”评级。l风险提示下游行业景气度波动风险；市场竞争加剧风险；项目研发失败风险；应收账款回款风险；存货跌价风险；商誉减值风险。n盈利预测和财务指标[table_FinchinaSimple]项目\年度2025A2026E2027E2028E营业收入（百万元）1078162822832982增长率(%)45.7751.0040.2530.63EBITDA（百万元）190.61459.03694.84985.67归属母公司净利润（百万元）176.04307.59468.54691.72增长率(%)22.8474.7252.3347.63EPS(元/股)1.061.862.834.18市盈率（P/E）170.7297.7164.1443.45市净率（P/B）8.918.037.386.45EV/EBITDA56.2865.2143.1630.08资料来源：公司公告，中邮证券研究所[table_FinchinaSimpleEnd]请务必阅读正文之后的免责条款部分3[table_FinchinaDetail]财务报表和主要财务比率财务报表(百万元)2025A2026E2027E2028E主要财务比率2025A2026E2027E2028E利润表成长能力营业收入1078162822832982营业收入45.8%51.0%40.2%30.6%营业成本60188812101541营业利润19.9%80.7%55.8%49.3%税金及附加10152127归属于母公司净利润22.8%74.7%52.3%47.6%销售费用130173224268获利能力管理费用88122160188毛利率44.3%45.4%47.0%48.3%研发费用116163212245净利率16.3%18.9%20.5%23.2%财务费用-8057ROE5.2%8.2%11.5%14.8%资产减值损失-4000ROIC3.8%7.7%10.4%13.3%营业利润193349543811偿债能力营业外收入0000资产负债率16.6%21.8%26.8%28.7%营业外支出1000流动比率4.003.102.612.56利润总额192349543811营运能力所得税183565105应收账款周转率3.303.613.593.64净利润174314478706存货周转率2.142.372.342.34归母净利润176308469692总资产周转率0.280.360.430.49每股收益（元）1.061.862.834.18每股指标（元）资产负债表每股收益1.061.862.834.18货币资金3344115631035每股净资产20.3722.6124.5928.14交易性金融资产11641064974824估值比率应收票据及应收账款392592797997PE170.7297.7164.1443.45预付款项7101315PB8.918.037.386.45存货306444588728流动资产合计2369274432243953现金流量表固定资产4516808811047净利润174314478706在建工程171168173164折旧和摊销42110146168无形资产1181