新股覆盖研究：惠科股份

http://www.huajinsc.cn/1/16请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 06 月 09 日公司研究●证券研究报告惠科股份（001399.SZ）新股覆盖研究投资要点 6 月 9 日有一家主板上市公司“惠科股份”询价。 惠科股份（001399）：公司主营业务为半导体显示面板等核心显示器件以及智能显示终端的研发、制造和销售。公司 2023-2025 年分别实现营业收入 358.24 亿元/402.82 亿元/408.97 亿元，YOY 依次为 32.86%/12.44%/1.53%；归母净利润 25.82亿元/33.20 亿元/38.01 亿元，YOY 依次为 281.68%/28.60%/14.49%。根据公司初步预测，2026H1 营业收入较 2025 年同期增长 5.28%至 15.81%，归母净利润较2025 年同期减少 5.17%至 14.42%。投资亮点：1、公司是全球 LCD 面板的龙头供应商之一，并在 85 英寸及以上超大尺寸显示面板领域具备较强竞争力。据群智咨询统计，LCD 面板长期占据全球显示面板总产值六成以上的份额，而其中 a-Si TFT-LCD 技术则凭借成熟稳定的性能稳居行业主流、在 LCD 面板整体产值占近八成。公司深耕a-Si TFT-LCD 显示技术二十余载，2015 年由显示终端向上游半导体显示面板领域延伸，目前面板业务贡献超七成营收，成为全球半导体显示面板的重要供应商。具体来看：（1）业务布局方面，公司已通过“半导体显示面板+智能显示终端”的经营模式构建了垂直一体化产业链优势；（2）产线规划方面，公司建有四条 G8.6 高世代线；依托 G8.6 高世代产线的大尺寸及灵活套切优势，公司于 2025 年初完成全球首款 116 英寸 LCD 电视面板的出货，并实现了电视、显示器、手机、电脑等多种显示面板的大规模量产。报告期间，三星、LG、TCL、海信等全球知名品牌稳居公司前五大客户名单，且与公司平均合作时长均超过 8 年；更为重要的是，全球显示面板龙头京东方持有公司股份，同时湖南浏阳、贵州贵安、四川绵阳、安徽滁州等地方国资亦通过参股或参投项目等方式与公司深度绑定。群智咨询数据显示，2024 年公司电视面板、显示器面板、智能手机面板的出货面积均位列全球前四，且 85 英寸 LCD 电视面板出货面积位居全球第一。2、公司坚持多技术并存的发展战略，积极加大 Oxide、OLED、Mini LED 等新型显示技术研发投入和产线布局。（1）Oxide 方面，Oxide 技术具有高场效应迁移率、良好均一性和可低温制备等优点，可满足更高分辨率和更高刷新率的产品需求；目前，公司已在国内率先完成 G8.6 高世代线 Oxide 背板技术的突破，实现了 Oxide LCD显示器面板、笔记本电脑面板的量产销售，并积累了冠捷科技、宏碁、三星、创维等优质客户资源。（2）OLED 方面，显示面板具有可视角度大、对比度高、可柔性显示等特点，与智能手机向全面屏、窄边框及曲面屏等发展方向相契合；公司自 2021 年起进行相关技术布局，目前自主研发的 OLED 手机显示面板已进入小批量出货，并预计 2026 年实现批量收入。（3）Mini LED方面，Mini LED 背光技术搭配 LCD 面板在实现优良显示性能的同时拥有较OLED 技术更低的成本，近年来在显示器、TV 领域的应用逐年扩大；公司不断深化 Mini LED 技术的研发和产业化进程，已实现基于 COB 集成封装技术的 Mini LED 超高清显示产品的小批量出货。同行业上市公司对比：根据主营业务的相似性，选取京东方、TCL 科技、深天马、彩虹股份、龙腾光电、冠捷科技、兆驰股份、康冠科技为惠科股份的同行可比公司。从上述可比公司来看，2025 年可比上市公司的平均收入规模交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）6,568.05流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn分析师戴筝筝SAC 执业证书编号：S0910526030001daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（金戈新材）-2026 年 64 期-总第 701 期 2026.6.4华金证券-新股-新股专题覆盖报告（彩客科技）-2026 年 63 期-总第 700 期 2026.6.3华金证券-新股-新股专题覆盖报告（高特电子）-2026 年 61 期-总第 698 期 2026.5.28华金证券-新股-新股专题覆盖报告（新睿电子）-2026 年 62 期-总第 699 期 2026.5.27华金证券-新股-新股专题覆盖报告（新天力）-2026 年 60 期-总第 697 期 2026.5.25新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/16请务必阅读正文之后的免责条款部分为 656.51 亿元，平均 PE-TTM（剔除负值及异常值/算术平均）为 33.32X，平均销售毛利率为 13.71%；相较而言，公司营收规模未及可比公司平均，销售毛利率则处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)35,824.540,281.840,897.3同比增长(%)32.8612.441.53营业利润(百万元)3,107.44,058.84,630.7同比增长(%)-209.0930.6214.09归母净利润(百万元)2,581.63,320.03,801.2同比增长(%)281.6828.6014.49每股收益(元)0.450.550.58数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/16请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、惠科股份...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况........................................................................................................................