公司信息更新报告：5月销量同比+45.8%，非洲贡献主要出口增量

汽车/商用车 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 4 中通客车（000957.SZ） 2026 年 06 月 09 日 投资评级：买入（维持） 日期 2026/6/8 当前股价(元) 9.83 一年最高最低(元) 12.98/9.63 总市值(亿元) 58.28 流通市值(亿元) 58.28 总股本(亿股) 5.93 流通股本(亿股) 5.93 近 3 个月换手率(%) 196.71 股价走势图 数据来源：聚源 《客车行业老牌玩家，出口助力业绩迈向新台阶—公司首次覆盖报告》-2026.1.9 5 月销量同比+45.8%，非洲贡献主要出口增量 ——公司信息更新报告 邓健全（分析师） 赵悦媛（分析师） 游泽晨（联系人） dengjianquan@kysec.cn 证书编号：S0790525090003 zhaoyueyuan@kysec.cn 证书编号：S0790525100003 youzechen@kysec.cn 证书编号：S0790126030005  5 月销量同比+45.8%，1-4 月累计销量增速领跑行业 公司发布 2026 年 5 月产销快报，实现客车销量 1459 辆，同比+45.7%；1-5 月累计销量 6332 辆，同比+31.6%，今年 1-4 月国产大中客累计销量仅同比增长 2.0%，公司增速远超行业。分车型来看，5 月大型车销量 971 辆，同比+38.5%；中型车销量 436 辆，同比+67.1%，大中客合计占比超 95%，产品结构持续优化；轻型及物流车销量 52 辆，同比+33.3%。我们上调 2026-2027 年盈利预测并新增 2028年盈利预测，预计归母净利润分别为 5.50(+4.3%)/7.55(+7.9%)/9.41 亿元，当前股价对应 PE 为 10.6/7.7/6.2 倍。公司作为亚非拉客车电动化核心受益标的，成长空间充足，维持“买入”评级。  出口成核心增长引擎，非洲、欧洲出口增长亮眼 2026 年 4 月公司出口大中客 681 辆，同比+13.7%。今年 1-4 月公司累计出口大中客 2907 辆，同比+29.9%，市场份额 14.7%。非洲、欧洲增长亮眼，1-4 月公司出口至两地的大中客分别为 2112、85 辆，同比分别+450%、+28.8%  国内需求逐步释放，1-4 月公司销量同比+23% 2026 年 4 月公司国内客车销量 679 辆，同比+52.2%；1-4 月累计销量 1918 辆，同比+23%，市场份额为 13.6%。随着上一轮销量高峰采购的电动公交车逐步进入置换周期，叠加各地以旧换新政策的逐步落地，国内公共交通市场需求有望回暖，巩固内需基本盘。公司有望凭借产品+渠道+服务响应优势，抓住本轮内需复苏机遇，实现销量和份额的进一步提升。  风险提示：亚非拉电动化进程不及预期；国际地缘政治及油价波动影响出口需求；欧洲市场贸易壁垒增加。 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 5,734 7,329 9,232 11,552 13,942 YOY(%) 35.1 27.8 26.0 25.1 20.7 归母净利润(百万元) 249 360 550 755 941 YOY(%) 258.1 44.2 52.9 37.2 24.7 毛利率(%) 18.6 17.6 18.0 18.8 19.1 净利率(%) 4.4 4.9 6.0 6.5 6.8 ROE(%) 8.5 11.5 14.9 17.0 17.6 EPS(摊薄/元) 0.42 0.61 0.93 1.27 1.59 P/E(倍) 23.4 16.2 10.6 7.7 6.2 P/B(倍) 2.0 1.9 1.6 1.3 1.1 数据来源：聚源、开源证券研究所 -24%-12%0%12%24%36%2025-062025-102026-02中通客车沪深300相关研究报告 公司研究 公司信息更新报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 4 附：财务预测摘要 资产负债表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表(百万元) 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 流动资产 6450 7565 9214 11361 13670 营业收入 5734 7329 9232 11552 13942 现金 2825 3230 3579 4638 5561 营业成本 4667 6038 7569 9381 11279 应收票据及应收账款 2409 2877 3781 4550 5505 营业税金及附加 35 31 51 61 70 其他应收款 24 47 43 70 66 营业费用 298 371 462 578 697 预付账款 88 84 132 139 189 管理费用 152 116 148 173 195 存货 798 1026 1261 1573 1834 研发费用 236 255 323 404 488 其他流动资产 306 300 418 391 515 财务费用 -32 -11 -25 -31 -38 非流动资产 1718 2312 2584 2881 3153 资产减值损失 -71 -65 -93 -111 -136 长期投资 6 0 -10 -21 -32 其他收益 60 50 55 53 54 固定资产 861 819 1099 1403 1677 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 无形资产 437 421 390 356 324 投资净收益 -3 5 -1 -0 2 其他非流动资产 415 1072 1106 1144 1184 资产处置收益 0 0 0 0 0 资产总计 8167 9877 11798 14242 16823 营业利润 274 417 602 834 1051 流动负债 4790 6090 7490 9164 10807 营业外收入 6 8 6 6 7 短期借款 0 0 0 0 0 营业外支出 11 13 10 11 11 应付票据及应付账款 3330 4370 5284 6680 7705 利润总额 269 411 598 829 1046 其他流动负债 1459 1720 2206 2484 3102 所得税 20 52 48 75 105 非流动负债 434 646 617 650 661 净利润 249 360 550 755 941 长期借款 0 90 75 60 44 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 434 556 542 590 618 归属母公司净利润 249 360 550 755 941 负债合计 5223 6736 8107 9814 11468 EBITDA 286 415 601 841 1060 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS(元) 0.42 0.61 0.93 1.27