有色金属行业周报：铜材开工率回升，库存回落

4000000000000000005 2026 年 06 月 08 日 铜材开工率回升，库存回落 —有色金属行业周报 推荐(维持) 投资要点 分析师：杜飞 S1050523070001 dufei2@cfsc.com.cn 行业相对表现 表现 1M 3M 12M 有色金属(申万) -12.3 -13.6 77.6 沪深 300 -1.1 3.4 24.3 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《有色金属行业周报：下游备货意愿提升，锂价有望反弹》2026-05-25 2、《有色金属行业周报：铜材铝材开工率略有回升，价格存支撑》2026-05-18 3、《有色金属行业周报：碳酸锂库存回落，价格持续上行》2026-05- 12 ▌贵金属：美国非农数据超预期，贵金属短期承压 价格方面，周内伦敦黄金价格为 4365.15 美元/盎司，环比 5 月29 日-180.80 美元/盎司，跌幅为-3.98%。周内伦敦白银价格为72.66 美元/盎司，环比 5 月 29 日-3.13 美元/盎司，跌幅为-4.13%。 数据方面，美国 5 月 ISM 制造业指数为 54，前值 52.7，预期53。美国 5 月 ADP 就业人数变动 12.2 万人，前值 10.9 万人，预期 12 万人。美国 5 月 ISM 非制造业指数为 54.5，前值53.6，预期 53.8。美国 5 月 30 日当周首次申请失业救济人数为 22.5 万人，前值 21.5 万人，预期 21.4 万人。美国 5 月失业率为 4.3%，前值 4.3%，预期 4.3%。美国 5 月非农就业人口变动 17.2 万人，前值 11.5 万人，预期 8.8 万人。 细分就业数据来看，5 月美国新增非农就业人数中，私人部门净增加 12.0 万人，其中商品生产部门分项净增加 2.8 万人，服务生产部门分项净增加 9.2 万人，此外政府部门净增加 5.2 万人。整体来看，私人部门和政府部门出现了不同程度新增。 从 CME 在 2026 年 12 月开启加息，且 12 月加息概率达到了 48.6%。 总结而言，美联储降息周期或接近尾声，但是近期中国央行再度大幅购买黄金，对金价形成了支撑，预计金价高位震荡为主。 ▌铜、铝：铜材开工率回升，库存回落 国内宏观：中国 5 月官方制造业 PMI 为 50，前值 50.3。中国 5月 RatingDog 制造业 PMI 为 51.8，前值 52.2。 铜：价格方面，本周 LME 铜收盘价 13762 美元/吨，环比 5 月29 日+107 美元/吨，涨幅为+0.78%。SH吨，环比 5 月 29 日+370 元/吨，涨幅为+0.35%。库存方面，LME 库存为 379225 吨（环比 5 月 29 日-10200 吨，同比+241225吨）；COMEX 库存为 644546 吨（环比 5 月 29 日+4365 吨，同比+457663 吨）；SH吨）。2026 年 6 月 4 日，SMM 统计国内电解铜社会库存 23.43万吨，环比 5 月 28 日-1.09 万吨，同比+9.56 万吨。 冶炼方面，中国铜精矿 TC 现货本周价格为-115.40 美元/干吨，环比-8.10 美元/干吨。 -50050100150(%)有色金属沪深300证券研究报告 行业研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 下 游 方 面 ， 国 内 本 周 精 铜 制 杆 开 工 率 为 65.87% ， 环 比+4.82pct。再生铜制杆开工率 15.33%，环比+4.44pct。电线电缆开工率为 68.37%，环比+2.27pct。 总结而言，铜价回落激活下游消费、补库意愿回升，叠加临近交割月差收敛，对盘面形成托底。库存方面本周意外去库，整体呈现现货贴水收窄、需求弱修复的格局，对铜价上方驱动有限、对下方形成一定支撑。 铝：价格方面，国内电解铝价格为 24240 元/吨，环比 5 月 29日-10 吨。库存方面，本周 LME 铝库存为 333200 吨（环比 5 月29 日-4800 吨，同比-32650 吨）；国内上期所库存为 524491吨（环比 5 月 29 日+8134 吨，同比+406326 吨）。2026 年 6 月4 日，SMM 统计国内电解铝锭社会库存 137.2 万吨，环比 5 月28 日-2.9 万吨，同比+89.5 万吨。 利润方面，云南地区电解铝即时冶炼利润为 7429 元/吨，环比5 月 29 日+420 元/吨。新疆地区电解铝即时冶炼利润为 7563 元/吨，环比 5 月 29 日-13 元/吨。 下游方面，国内本周铝型材龙头企业开工率为 57.6%，环比持平；国内本周铝线缆龙头企业开工率为 68.0%，环比持平。 综合而言，供应端本周国内电解铝产量小幅下滑，本周铝水比例环比回升 0.12 个百分点，下游铝水需求尚可，核心仍要关注铝材出口情况。下游加工板块表现分化，虽然处于消费淡季，但部分板块强劲的出口需求一定程度对冲内需疲软，总体上本周下游龙头周度开工率环比微降 0.1 个百分点。 ▌锡：矿端紧张支撑锡价 价格方面，国内精炼锡价格为 422390 元/吨，环比 5 月 29 日-1540 元/吨，跌幅为-0.36%。库存方面，本周国内上期所库存为 12358 吨，环比 5 月 29 日+4064 吨；LME 库存为 9020 吨，环比 5 月 29 日+190 吨。 供应偏紧，持续支撑锡价。本周云南、江西两地锡锭冶炼厂开工率呈现低位小幅回升态势。但是矿端仍然紧张，缅甸佤邦矿区复产进度依然迟滞（且受雨季与运输管制制约），锡矿进口量连续多月低于 1 万实物吨的警戒线，矿端紧缺虽已阶段性筑底但未实质性缓解。 ▌锂：本周锂价仍下跌 根据百川盈孚数据，价格方面，本周国内工业级碳酸锂价格为160000 元/吨，环比 5 月 29 日-14000 元/吨，环比-8.05%。库存方面，本周国内碳酸锂全行业库存 17285 吨，环比-150 吨。 产量小幅回升。本周碳酸锂产量有所增加，主要系锂辉石端前期检修产线陆续复产，回收端与盐湖端则保持稳定生产。下游材料厂随月初长协与客供陆续到货，叠加逢低采购散单，呈现累库状态。贸易商随下游按需采购，呈现去库格局。 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 ▌行业评级及投资策略 黄金：中国央行大幅购金支撑长期金价。维持黄金行业“推荐”投资评级。 铜：铜矿持续偏紧，维持铜行业“推荐”投资评级。 铝：国内电解铝产能供应刚性，维持铝行业“推荐”投资评级。 锡：矿端供应偏紧或支撑锡价。维持锡行业“推荐”投资评级。 锂：储能高需求支撑长期锂价。维持锂行业“推荐”投资评级。 ▌重点推荐个股 黄金行业推荐中金黄金，山东黄金，赤峰黄金，山金国际，中国黄金国际。铜行业推荐紫金矿业，洛阳钼业，金诚信，西部矿业，藏格矿业，五矿资源。铝行业推荐神火股份，云铝股份，天山铝业，中国宏桥。锡行业推荐锡业股份，兴业银锡，华锡有色。锂行业推荐中矿资源，盛新锂能，国城矿业，赣锋锂业。 ▌ 风