钠电深度1：海盐的逆袭—从技术路线逐步收敛到重塑能源金属的“第二曲线”

请仔细阅读本报告末页声明 Page 1 / 22 [Table_Main] 钠电深度 1：海盐的逆袭—从技术路线逐步收敛到重塑能源金属的“第二曲线” [Table_Invest] 电气设备 评级： 看好 日期： 2026.06.08 [Table_Author] 分析师 张鹏 登记编码：S0950523070001 ： 18820232934 ： zhangpeng1@wkzq.com.cn [Table_PicQuote] 行业表现 2026/6/5 资料来源：Wind，聚源 [Table_DocReport] 相关研究  《2026Q1 锂电财报点评：涨价扩散，逐级而上，关注钠电产业》(2026/5/11)  《 2026年 锂 电 行 业 四 大 关 注 点 》(2025/12/25) 报告要点 钠电的第一性原理：能源安全+经济性优势。我国锂资源对外依存度较高，发展钠电具备国家能源安全意义。在电池的六大核心特性中，钠电池除了能量密度低于铁锂，其他性能潜力均优于铁锂，适用于储能、经济型乘用车等场景。 从产业卡点上看，负极技术难点、规模化降本仍需突破。钠电正极基本收敛于聚阴离子路线为主，硬碳负极技术路线尚未收敛，目前椰壳生物质有产能天花板。根据我们测算，预计 2027 年钠电芯有望和铁锂电芯成本（15-20 万元/吨碳酸锂下）实现平价。 钠电池已完成 0-1 的产业化，有望逐步开启 1-10 的产业化阶段。宁德时代 2026年宣布突破了钠离子电池量产的四大行业难关，钠电有望成为铁锂路线的重要补充，适配经济型动力、储能场景。钠电和锂电产业底层均是电化学原理，产业方具备高度重合性。 投资建议：立足于能源安全和未来经济性平价优势，钠电有望重塑能源金属“第二曲线”，具备较大市场空间的潜力。 从产业方角度看，锂电企业应当重视未来聚阴离子方向的钠电迭代，建议加速投入资源。 从二级市场角度看，建议关注钠电池电芯、硬碳环节相关企业。 风险提示： 1、钠电产业最大卡点在硬碳负极， 可能由于其限制而推迟实际产业化时间； 2、聚阴离子钠电池日历寿命有比磷酸铁锂大的潜力，但可能由于电解液对 SEI 膜的改进限制无法完全发挥长寿命的潜力，限制在储能领域空间； 3、钠电池在动力市场上的“自生成负极”方案可能受限于倍率和循环不达标而 推迟应用。且产业实际可能先是“少负极”先过渡，导致对应钠电能量密度 提升有限，影响需求场景的扩张。 -2%18%39%59%80%100%2025/62025/92025/122026/3电气设备创业板指[Table_First] 证券研究报告 | 行业深度 请仔细阅读本报告末页声明 Page 2 / 22 [Table_Page] 电气设备 2026 年 6 月 8 日 内容目录 一、钠电的“第一性原理”： 能源安全+经济性优势 ........................................................................... 4 1.1 发展钠电具备国家能源安全意义 ............................................................................................................ 4 1.2 钠电池核心指标潜力大 ........................................................................................................................... 6 1.3 钠电正极技术路线基本收敛 ................................................................................................................. 12 1.4 钠电池在材料、工艺端有一定变化 ...................................................................................................... 13 二、钠电池产业化还有哪些卡点需要解决：降本和硬碳负极是关键 ................................................ 14 2.1 产业降本 .............................................................................................................................................. 14 2.2 负极技术路线尚未收敛 ........................................................................................................................ 14 2.3 其余性能的完善 ................................................................................................................................... 16 三、产业链参与者：锂钠同源 ......................................................................................................... 16 3.1 钠电有望开启 1-10 的产业化 ............................................................................................................... 16 3.2 钠电产业链参与者和锂电具备重合性 .................................................................................................. 18 四、投资建议 ........................................................................................