北交所公司深度报告：碳纤维复苏、15万吨原丝项目完工在即，2025实现归母净利润+90%

北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 20 吉林碳谷（920077.BJ） 2026 年 06 月 09 日 投资评级：增持（维持） 日期 2026/6/8 当前股价(元) 17.28 一年最高最低(元) 22.50/13.00 总市值(亿元) 101.55 流通市值(亿元) 52.42 总股本(亿股) 5.88 流通股本(亿股) 3.03 近 3 个月换手率(%) 238.64 碳纤维复苏、15 万吨原丝项目完工在即，2025 实现归母净利润+90% ——北交所公司深度报告 诸海滨（分析师） 余中天（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 yuzhongtian@kysec.cn 证书编号：S0790525050003  2025 实现总营业收入+58.21%归母净利润+90.24%，维持“增持”评级 吉林碳谷公布2025年报及2026一季报。2025全年吉林碳谷实现总营业收入25.37亿元，同比增长 58.21%；实现归母净利润 1.79 亿元，同比增长 90.24%。2026一季度吉林碳谷实现营业收入同比增长 40.57%至 6.75 亿元，净利润同比增长75.05%至 4105 万元。考虑到下游碳纤维市场需求持续扩张，我们预计 2026-2028年吉林碳谷实现归母净利润 3.00/3.93/4.44 亿元，对应 EPS 为 0.51/0.67/0.76 元，当前股价对应 PE 为 33.8/25.9/22.9X，维持“增持”评级。  年产 15 万吨碳纤维原丝项目预计 2026 年内完工，产能扩张持续推进 公司年产 15 万吨碳纤维原丝项目目前处于陆续投产阶段，剩余生产线正在进行设备安装，预计 2026 年内完工。该项目投产后，公司产能将得到进一步提升。年产 3 万吨高性能碳纤维原丝项目于 2024 年下半年逐步推进试车，2025 年上半年已分批次与下游客户开展产品质量验证。截至 2025 年 11 月披露，公司整体产能利用率在 85%以上。现阶段吉林碳谷在建工程主要包含“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”及“年产 3 万吨高性能碳纤维原丝项目”。“年产 15 万吨碳纤维原丝项目”工程进度已达 87%，“年产 3 万吨高性能碳纤维原丝项目”工程进度 38%。  2025 碳纤维国内需求同比增长 57%，价格进入稳定区间 截至 2026 年 4 月末，国产 T300 级别 12K 碳纤维市场成交价格参考 80-90 元/千克；国产 T300 级别 24/25K 碳纤维市场成交价格参考 70-80 元/千克。2025 年碳纤维的全球需求数据为 224,510 吨，同比增长了 43.8%。2025 年中国产能达到171,080 吨同比增长了 14%。按照运行产能计算，我国的产能利用率达到 66.3%。2025 年中国碳纤维的总需求为 132,027 吨，同比增长了 57.1%。从国内碳纤维需求下游情况看，风电叶片仍为占比最大的下游，需求量达到 6.4 万吨；体育休闲达到 2.75 万吨，航空航天 1 万吨。  风险提示：客户集中程度较高风险、下游应用增长风险、新增产能消化风险。其他风险详见倒数第二页标注 1 财务摘要和估值指标 指标 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入(百万元) 1,603 2,537 2,852 3,232 3,442 YOY(%) -21.8 58.2 12.4 13.3 6.5 归母净利润(百万元) 94 179 300 393 444 YOY(%) -59.4 90.2 68.2 30.7 13.1 毛利率(%) 16.3 17.7 18.4 19.6 19.6 净利率(%) 5.9 7.0 10.5 12.1 12.9 ROE(%) 3.8 6.8 10.2 12.0 12.0 EPS(摊薄/元) 0.16 0.30 0.51 0.67 0.76 P/E(倍) 108.2 56.9 33.8 25.9 22.9 P/B(倍) 4.2 3.9 3.5 3.1 2.8 数据来源：聚源、开源证券研究所 相关研究报告 北交所研究团队 北交所研究 北交所公司深度报告 开源证券 证券研究报告 北交所公司深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 20 目 录 1、 2025 总营收+58%归母净利润+90%，原丝项目完工在即..................................................................................................... 4 1.1、 年产 15 万吨原丝项目预计 2026 年内完工，产能扩张持续推进 ............................................................................ 4 1.2、 2025 总营收+58.21%归母净利润+90.24%，盈利能力企稳 ........................................................................................ 6 2、 2025 碳纤维国内需求同比增长 57%，价格进入稳定区间 ................................................................................................... 8 2.1、 碳纤维价格维持稳定，原材料丙烯腈价格有所回落 .................................................................................................. 8 2.2、 2025 碳纤维国内需求同比增长 57%，中国产能达到 171,080 吨+14% .................................................................... 9 3、 预计 2026-2028 年对应 EPS 为 0.51/0.67/0.76 元 ................................................................................................................. 16 4、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 17 附：财务预测摘要 ........