珠海港，2025年报点评，坚持双轮驱动方向，无惧短期承压

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 06 月 07 日 公司点评 增持 / 维持 珠海港(000507) 目标价: 昨收盘:5.12 珠海港，2025 年报点评,坚持双轮驱动方向，无惧短期承压 ◼ 走势比较 ◼ 股票数据 总股本/流通(亿股) 9.2/9.02 总市值/流通(亿元) 47.09/46.2 12 个月内最高/最低价(元) 5.94/4.98 证券分析师：程志峰 电话：010-88321701 E-MAIL：chengzf@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190513090001 ■ 事件 近期，珠海港公司披露 2025 年业绩。报告期内营收 43.87 亿，同比-14.4%；归母净利润 2.41 亿，同比-17.43%；扣非归母净利 2.39 亿，同比-7.89%；经营活动的现金流为 9.58 亿，加权 ROE 为 4.01%，稀释 EPS为 0.2351。 公司 2025 年度分红金额 0.49 亿，占当期归母净利润的 20.3%；全年分红 1 次，每股派息 0.054 元（税前）；按照年报披露日的股价计算，股息率为 1%。 2026 年 Q1 业绩，扣非后的归母净利润为 0.66 亿，同比-9.72%。 ■ 点评 公司坚持“港航物流和新能源”产业双轮驱动，依托港口这一战略核心资源和立身之本，建立了以珠海高栏母港为中心的港口物流航运业务体系；同时凭借与央企、国企的良好合作及外延式并购，公司构建起了以风电、光伏、管道天然气、天然气发电为依托的新能源、清洁能源产业链；未来公司以港航物流产业作为发展的立足之本、新能源板块良好稳定的盈利作为公司发展的重要支撑，形成双主业协同发展的双轮驱动格局。 拆分 2025 年收入结构：新能源营收 24.7 亿，占比 56.34%，毛利6.06 亿，占比 50.39%；港口运输营收 18.14 亿，占比 41.36%，毛利 5.66亿，占比 47.03%； ■ 投资评级 公司因为遭受国际贸易摩擦、电价市场化竞价以及成本刚性上涨等诸多不利因素影响，导致 25 全年和 26Q1 业绩承压。但 2025 年发布的《2025-2030 年发展战略规划》，提出深入实施“四大战略”， 此举或持续能激活公司发展新动能。我们看好公司的这次战略规划，继续给予“增持”评级。 ■ 风险提示 贸易货量波动风险；腹地经济波动与产业转移带来的风险；安全生产风险；重资产属性导致投资回收期较长的风险； ■ 盈利预测和财务指标 2025A 2026E 2027E 2028E 营业收入（亿元） 43.87 42.06 42.60 43.73 YOY，% -14.40% -4.12% 1.29% 2.65% 归母净利（亿元） 2.41 2.46 2.55 2.69 YOY，% -17.43% 1.96% 3.68% 5.32% 摊薄每股收益（元） 0.26 0.27 0.28 0.29 A 股市盈率（PE） 19.52 19.15 18.47 17.54 资料来源：携宁，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 (10%)(2%)6%14%22%30%25/6/925/8/2025/10/3126/1/1126/3/2426/6/4珠海港沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 公司点评 P2 珠海港，2025 年报点评 资产负债表（亿） 利润表（亿） 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 2024A 2025A 2026E 2027E 2028E 货币资金 28.44 26.62 29.06 34.80 40.84 营业收入 51.25 43.87 42.06 42.60 43.73 应收和预付款项 17.36 17.26 15.16 15.68 16.17 营业成本 37.87 31.84 32.49 32.69 33.46 存货 2.80 2.75 2.70 2.70 2.79 营业税金及附加 0.47 0.43 0.38 0.40 0.41 其他流动资产 12.01 12.50 12.34 12.33 12.40 销售费用 1.46 0.79 0.97 0.95 0.96 流动资产合计 60.62 59.13 59.27 65.51 72.20 管理费用 4.01 3.33 3.18 3.25 3.32 长期股权投资 23.06 24.08 24.08 24.08 24.08 财务费用 2.84 2.55 1.17 1.17 1.13 投资性房地产 1.49 1.41 1.41 1.41 1.41 资产减值损失 -0.22 -0.32 0.00 0.00 0.00 固定资产 70.46 69.83 69.83 69.83 69.83 投资收益 2.35 1.66 1.74 1.74 1.77 在建工程 2.11 2.40 2.40 2.40 2.40 公允价值变动 0.04 0.11 0.00 0.00 0.00 无形资产开发支出 14.22 13.78 13.59 13.40 13.21 营业利润 5.85 5.83 5.28 5.55 5.89 长期待摊费用 0.78 0.67 0.66 0.65 0.64 其他非经营损益 0.41 -0.16 0.07 0.05 0.02 其他非流动资产 91.35 93.18 93.18 99.41 106.08 利润总额 6.25 5.68 5.35 5.60 5.91 资产总计 203.47 205.35 205.15 211.18 217.65 所得税 1.48 1.65 1.38 1.49 1.58 短期借款 7.18 9.28 11.28 13.28 15.28 净利润 4.78 4.03 3.97 4.11 4.33 应付和预收款项 7.21 7.22 6.79 6.91 7.13 少数股东损益 1.86 1.61 1.51 1.56 1.65 长期借款 40.02 24.07 23.07 22.07 21.07 归母股东净利润 2.92 2.41 2.46 2.55 2.69 其他负债 53.54 71.31 67.78 69.08 70.55 负债合计 107.95 111.88 108.92 111.35 114.03 预测指标 股本 9.20 9.20 9.20 9.20 9.20 2024A 2025A