金属-新材料行业周报：非农数据超预期，金属价格承压

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 有色金属 2026 年 06 月 08 日 非农数据超预期，金属价格承压 看好 ——金属&新材料行业周报 20260601-20260607 相关研究 - 证券分析师 郭中伟 A0230524120004 guozw@swsresearch.com 马焰明 A0230523090003 maym@swsresearch.com 陈松涛 A0230523090002 chenst@swsresearch.com 张寅帅 A0230526040001 zhangys@swsresearch.com 研究支持 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 联系人 郭中耀 A0230124070003 guozy@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 一周行情回顾：据 iFind，环比上周 1）上证指数下跌 1.00%，深证成指下跌 1.67%，沪深 300 下跌 1.54%，有色金属（申万）指数下跌 1.65%，跑输沪深 300 指数 0.11 个百分点。2）分子板块看，环比上周，贵金属下跌 2.64%，铝下跌 3.96%，能源金属下跌 5.53%，小金属上涨 2.84%，铜下跌 2.22%，铅锌下跌 4.38%，金属新材料上涨 6.26%。 ⚫ 价格变化：环比上周，1）工业金属及贵金属：据 iFind，LME 铜/铝/铅/锌/锡/镍价格-0.85%/-2.03%/-0.55%/-0.28%/-4.48%/-2.52%，COMEX 黄金价格-4.73%、白银-10.04%。2）能源材料：据上海有色网和百川盈孚，电池级碳酸锂-8.43%；电解钴-2.13%，电解镍-3.47%；干法隔膜不变，湿法隔膜不变；六氟磷酸锂不变；6um 锂电铜箔加工费不变。3）黑色金属：据 iFind，螺纹钢价格-2.60%；铁矿石价格-7.84%。 ⚫ 贵金属：美国 5 月非农就业录得 17.2 万人，预期 8.5 万人，3 月和 4 月新增就业人数合计较修正前高 9.3 万人；美国 5 月失业率录得 4.3%，连续第二个月持稳，符合市场预期。美国 5 月 ISM 制造业 PMI 为 54，较 4 月上升 1.3 点，创下 2022 年 5月以来的最高值。26Q1 全球央行购金 244 吨，环比增加 17%；26 年 4 月中国央行购金 26 万盎司，环比 3 月增加 10 万盎司，金价回调下显著加速，央行购金对金价形成强支撑。短期受非农超预期、美债利率走强、沃什上台等金价震荡走弱，但长期看货币信用格局重塑持续，大而美法案通过后美国财政赤字率将提升，当前我国黄金储备偏低，我们认为央行购金为长期趋势，金价中枢将持续上行；金银比处于偏高水平，边际需求修复预期下金银比有望收敛，建议关注白银。当前贵金属板块估值处于历史中枢下沿，板块具备持续修复的动力及空间，建议关注赤峰黄金、灵宝黄金、山金国际、中金黄金、招金矿业、山东黄金、株冶集团、盛达资源。 ⚫ 工 业 金 属 ：1） 铜 ： 需 求 层 面 ， 本 周 电 解 铜 杆/再 生 铜 杆/电 线 电 缆 开 工 率 分 别 为 65.9%/15.3%/68.4%， 环 比+4.8/+4.4/+2.3pct；库存层面，国内社会库存 23.4 万吨，环比下降 1.1 万吨；交易所库存合计 113.3 万吨，环比减少 1.0 万吨；供给层面，本周铜现货 TC -115.4 美元/干吨，环比下降 8.1 美元/干吨。受泥石流及矿石湿度影响，自由港下调 Grasberg产量指引，生产恢复率仅 65%，产量预期降至约 8 亿磅(此前约 11 亿磅)。艾芬豪矿业更新的独立研究报告下调卡莫阿-卡库拉铜矿产量计划，2026 年产量预期下调至 29 万至 33 万吨，2027 年的产量预期下调至 38 万至 42 万吨，计划从 2028 年起铜产量提升至 50 万吨以上。短期矿铜供给紧张，铜社库处于低位，临近 6 月底市场交易美国关税预期，尽管短期美债走强压制，但铜价基本面支撑较强，长期电网投资增长、AI 数据中心增长等，叠加铜供给相对刚性，价格中枢有望持续抬高，建议关注低估值紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、金诚信、西部矿业、河钢资源。2）铝：本周铝下游加工企业开工率 64.4%；国内电解铝（铝锭+铝棒）社会库存 161.75 万吨，较上周末去库 4.45 万吨。展望后市国内产能天花板限制下供需格局持续趋紧，中东冲突或导致阶段供需失衡，电解铝价格有望延续长期上行趋势，建议关注一体化布局完备标的（天山铝业、南山铝业、中国铝业、新疆众和），以及成本改善的弹性标的（云铝股份、神火股份、中孚实业）。 ⚫ 钢铁：供给端，本周钢铁产量环比下降；需求端，下游需求环比下降；库存端，钢材库存环比增长；螺纹钢价格环比下跌。铁矿石方面，供应端海外发运量有所下降，需求端铁水产量环比下降，库存处于高位，进口铁矿石价格环比下跌。后续重点关注供给端产量调控情况及旺季需求情况，关注业绩稳定的红利属性标的（宝钢股份、南钢股份、中信特钢）以及高端特钢标的（久立特材）。 ⚫ 小金属：1）钴：刚果金出口钴产品受限，供给端整体偏紧，本周钴价高位震荡，关注华友钴业、腾远钴业。2）锂：锂下游需求保持景气，供给扰动仍在，本周碳酸锂现货价格环比下跌，关注中矿资源、永兴材料、大中矿业、盛新锂能、赣锋锂业。3）镍：供给端扰动偏多，但需求端相对一般，本周镍价环比回落。 ⚫ 战略金属：1）稀土：本周国内轻重稀土价格环比上涨，海外重稀土价格环比持平，国内外价差有所收窄，关注供给端政策以及下游 MLCC 新需求变化。2）钨：本周国内钨精矿以及 APT 价格强势上涨，海外 APT 价格维持稳定。钨精矿产量环比下行，行业库存仍处于较低水平，建议关注此轮钨价反弹机会。3）铟：本周国内高纯 6N 铟、99.995%精铟以及磷化铟衬底售价维持稳定，我们坚定看好磷化铟放量后给铟金属带来的需求机会。 ⚫ 成长周期投资分析意见：降息后估值中枢有望上移，推荐供需格局稳定的新能源制造业，建议关注华峰铝业、宝武镁业、铂科新材、博威合金。 ⚫ 风险提示：国际地缘政治变化、宏观经济变化、下游需求不及预期、大宗商品价格变化 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页 共22页 简单金融 成就梦想 1．一周行情回顾 据 iFind，总体看，环比上周，上证指数下跌 1.00%，深证成指下跌 1.67%，沪