医药生物行业：板块有望迎来“高低切”轮动，看好医药底部修复机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分板块有望迎来“高低切”轮动，看好医药底部修复机会医药生物证券研究报告/行业定期报告2026 年 06 月 08 日评级：增持（维持）分析师：祝嘉琦执业证书编号：S0740519040001Email：zhujq@zts.com.cn基本状况上市公司数504行业总市值(亿元)61,331.61行业流通市值(亿元)56,441.78行业-市场走势对比相关报告1、《看好创新药底部修复，关注转型布局的主题机会》2026-06-022、《药店板块 26Q1 利润端延续双位数同比增长，关注 Q2 流感基数消除的加速回暖趋势》2026-05-263、《sac-TMT 亮相 ASCO 2026：重塑一线 NSCLC 治疗格局的潜在 BIC方案》2026-05-24重点公司基本状况简称股价EPSPE评级（元）2024A2025A2026E2027E2028E2024A2025A2026E2027E2028E药明康德96.563.286.705.866.968.0229.44 14.41 16.48 13.86 12.04买入荣昌生物70.50//-0.830.21///-85.37 337.2/增持三生制药15.68//0.891.241.44//17.55 12.60 10.86买入凯莱英116.272.693.163.925.106.6543.22 36.79 29.66 22.80 17.48买入泰格医药38.920.471.041.271.652.1882.81 37.42 30.53 23.56 17.89买入海泰新光132.581.121.441.842.402.99118.4 92.07 71.91 55.18 44.27买入普洛药业16.130.890.770.891.061.2718.20 20.89 18.04 15.20 12.71买入可孚医疗46.771.531.831.962.483.0430.625.56 23.85 18.85 15.40买入天宇股份19.180.160.410.911.221.55119.9 46.78 20.99 15.74 12.36买入康辰药业30.440.271.051.221.391.63112.7 28.99 24.95 21.90 18.69买入备注：截止 2026.06.05，未覆盖公司预测数据取自 Wind 一致预期，港股收盘价为港元报告摘要本周沪深 300 指数下跌 1.54%，医药生物下跌 4.57%，处于 31 个一级子行业第27 位。本周中药、医药商业、医疗器械、医疗服务、生物制品、化学制药分别下跌 2.12%、2.56%、4.22%、5.00%、5.15%、5.62%。医药生物全板块整体震荡走弱、细分创新药依托政策+ASCO 落地催化走出结构性分化行情。尽管 5 月下旬科技板块出现阶段性回调、医药凭低位估值与防御属性迎来短线资金承接，但6 月首周科技板块再度局部走强，持续对医药形成资金抽水压制，医药板块出现“利好落地即出货”情况，ASCO、医保两大重磅政策落地当日高开低走。我们认为，当前时段存量资金正处于高低切换、从高位科技向低位医药腾挪的窗口期，攻守配置逻辑预计有望逐步迎来拐点。从海外数据来看，美国 5 月非农数据大超预期，全年降息预期彻底扭转背景下，周五晚间美股 AI 算力、半导体等高位板块集中大跌，初见海外高成长赛道风险偏好快速回落，存量资金避险需求提升信号。我们预计，后续医药行情或将呈现创新药短线优先反弹、CXO 稳健走估值修复、医药+AI 科技标的穿插轮动格局。下周投资方向：1、持续看好创新产业链：在存量博弈环境下，估值处于历史底部；ASCO 数据展现国内创新药实质跨越，把握底部修复机会。本届 ASCO 国产创新药交出 94 项口头报告、13 项 LBA 突破性摘要的历史最优答卷。康方PD-1/VEGF 双抗入选全球 Plenary 全体大会、核心数据刊发《柳叶刀》，OS 显著阳性有望改写肺鳞癌治疗范式；百利天恒 EGFR×HER3 双特异性抗体药物偶联物（ADC）iza-bren（BL-B01D1）斩获 LBA 数据。双抗、ADC、细胞治疗前沿管线临床价值经过全球学术验证，BD 出海授权预期持续落地，叠加 6 月医保创新药申报新政落地形成政策托底，利空出尽后有望迎来资金回流窗口。2、CRO/CDMO 创新药产业链，业绩+低估值双支撑，走稳步估值修复行情。CRO、CDMO 作为创新药上游刚需产业链，当下基本面拐点已明确、估值位于历史低位，在全球创新药研发回暖+中国药企出海加速背景下，高增的在手订单映射未来优质的业绩成长性，板块估值中枢具备向上弹性空间。CXO 头部企业受益全球生物医药投融资回暖、国内创新药研发投入上行，ADC、双抗、GLP-1 等高端订单持续放量，业绩兑现确定性较强。看好内需临床前 CRO 订单趋势延续向好：昭衍新药、美迪斯、益诺思等；外需 CDMO 业绩持续兑现：药明康德、药明生物、凯莱英、普洛药业等；同时关注国内临床 CRO 的拐点到来：泰格医药等。3、转型布局 AI 制药、算力、光模块、新材料等医药标的，成为横跨两大赛道的稀缺品种，兼具科技成长性与医药低位防御价值，或将成为轮动弹性支线。如具备光学优势积极布局光模块的海泰新光，PCB 检测相关的奕瑞科技，上游半导体溶剂相关阿拉丁、天宇股份等。6 月 1 日 2026 医保目录 + 商保创新药目录正式启动申报，首次创新药预申报+医保商保双目录并行，已完成 CDE 审评未获批新药可提前申报医保，缩短新药商业化周期。2026 年“医保商保双目录”的企业申报时间为 6 月 1 日至 6 月 10行业定期报告- 2 -请务必阅读正文之后的重要声明部分日。今年的启动时间较去年提前了 1 个多月，基本医保目录外药品申报条件是在2021 年 1 月 1 日起至 2026 年 6 月 10 日期间，经国家药监部门批准上市或已完成技术审评的新通用名药品或适应症或功能主治发生重大变化的药品。商保创新药目录方面，申请纳入商保创新药目录的药品应为 5 年内上市的新通用名或治疗罕见病的独家药品。6 月 10 日前完成 CDE 技术审评、尚未拿到上市批件的创新药可提前预申报，7 月 3 日前补齐药品批件即可纳入本年度医保评审，打破过往 “必须获批才能申报医保” 的规则，大幅缩短国产 ADC、双抗从临床落地到进医保的周期。2026 年 6 月 2 日，国家药监局发布了《关于明确部分化学原料药纳入药品上市许可申请优先审评审批工作程序的通告（征求意见稿）》，缩短原料药注册审批周期3-6 个月，利好 CDMO、原料药龙头产能落地与新产品报批。明确 1）临床急需的短缺药品制剂及其他药品制剂纳入优先审评审批程序的，该制剂关联使用的化学原料药纳入优先审评审批程序；2）对于已获批上市的制剂中所使用的化学原料药，在仅有境外生产原料药来源的情况下，对于同品种首家申报上市的境内生产的化学原料药、且申请单独审评审批的，可提出优先审评审批申请；3）已在我国上市的原研药品制剂所使用的境外生产的化学原料药，申请在境内上市、且申请单独审评审批的，可提出优先审评审批申请。临