机械设备行业：AI服务器测试电源或迎国产替代机遇

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 机械设备 AI 服务器测试电源或迎国产替代机遇 华泰研究 机械设备 增持 (维持) 杨云逍 研究员 SAC No. S0570523070001 SFC No. BVI795 yangyunxiao@htsc.com +(86) 21 2897 2228 张婧玮* 研究员 SAC No. S0570526040001 zhangjingwei@htsc.com +(86) 21 2897 2228 杨任重 研究员 SAC No. S0570522110003 SFC No. BUM664 yangrenzhong@htsc.com +(86) 21 5035 1239 王自* 研究员 SAC No. S0570525070011 wangzi022582@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王龙钰* 研究员 SAC No. S0570526020001 wanglongyu@htsc.com +(86) 21 2897 2228 李倩倩* 联系人 SAC No. S0570125070092 liqianqian024884@htsc.com +(86) 21 2897 2228 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 2026 年 6 月 08 日│中国内地 动态点评 事件：AIDC 建设推动供电架构加速升级，测试电源有望迎来发展机遇。我们认为随数据中心供电架构由 UPS 向 HVDC、SST 持续演进，带动测试对象由单一 PSU 向 Power Shelf、BBU 及整机架系统延伸；同时机柜功率等级持续提升，有望推动测试电源量价齐升。我们看好国内厂商凭借大功率技术积累及国产替代机遇，在行业扩容与技术升级背景下实现快速成长。 AIDC 发展推动供电架构快速升级，有望催化测试电源需求上行 随着 AI 训练与推理需求持续提升，全球算力规模加速扩张，根据 TrendForce于 5 月 6 日预测，全球 9 大 CSP 26 年合计 Capex 预期上修至 8,300 亿美元，同比增长 79%。下游快速扩张带动 AIDC 供电容量、供电架构快速迭代升级，从 UPS 向 HVDC、SST 架构演进。根据华泰电新组 5 月 15 日《大厂 Capex 加码背景下看好 AIDC》，26 年 800V/±400V HVDC 产业链将逐步进入样机/测试、小批量导入期，SST 有望逐步推进实际场景挂机测试，26 年或成相关架构落地应用的拐点。针对 AIDC 电源转换装置的研发验证/生产测试需求，测试电源承担高精度供电、工况模拟与性能验证功能，有望充分受益于供电架构升级带来的测试场景多元化及测试复杂度提升。 测试对象扩展、大功率测试需求上行，推动测试电源行业扩张 1）测试对象扩展：从过往单一 PSU 扩展到 HVDC、PowerShelf、BBU、DCDC 等。以 GB200 为例，单机柜配置 8 个 PowerShelf，每个 PowerShelf集成 6 个 5.5kW PSU，供电系统复杂度远超传统服务器，测试场景扩张。2）大功率测试需求：传统数据中心机柜功率密度通常为 10-30kW，而 GB200 NVL72 整柜功率已达 120kW，27 年有望推出的 Kyber NVL576 架构或进一步提升至 600kW 水平，测试电源技术壁垒及价值量有望上移。两大趋势有望进一步推动 AIDC 测试电源行业快速发展。 国际行业龙头已现收入加速增长拐点，关注国内企业映射 以行业龙头致茂电子为例，其量测与自动化检测设备（增长主要由测试电源驱动）2025 年全年实现营收 105.45 亿新台币，同比+55%；26Q1 实现营收 53.90 亿新台币，同比+145%、环比+105%；占总营收比从此前的 40~43%增至 26Q1 的 58%，成为公司营收增长的主要驱动力，公司股价也随之快速上行。致茂增长来自于 1）市场整体需求上行；2）平台化布局使其能够伴随客户产品升级持续扩张单客户价值量，完成与核心客户的深度绑定。参考致茂成长路径，我们认为国内测试电源企业有望受益于赛道成长性及产品持续向客户导入进程。 国产替代与大功率升级共振，国内厂商迎来发展机遇 AIDC 供电系统向百 kW+功率等级演进，而国际龙头如致茂电子、AMETEK等在小功率测试电源具有更多优势，而在大功率/高压方面相对薄弱，而国内品牌如科威尔、爱科赛博等由于此前产品应用多在光伏、新能源汽车领域，具备一定大功率技术储备。在国内服务器产业链国产化趋势明确、海外下游愈发关注产品性价比与供应链稳定性背景下，国内厂商有望迎来发展机遇。行业相关企业包括：科威尔（产品矩阵完备，25 年起已陆续向国内主流服务器厂商开展产品送样及验证工作，部分客户实现订单落地与小批量供货）、爱科赛博（发布 PRL 系列高动态回馈负载，不同型号满足 50V/54V 低压PSU 模块、800V 高压 HVDC/SST 系统、兆瓦级算力柜测试需求）。 风险提示：下游 AIDC 供电系统发展不及预期、新产品研发迭代不及预期、行业竞争加剧。 (3)11253953Jun-25Oct-25Feb-26Jun-26(%)机械设备沪深300 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 机械设备 图表1： 致茂电子在 AI 服务器测试电源领域布局较为完善 资料来源：致茂电子官网，华泰研究 图表2： 致茂电子 AI 服务器测试电源营收 26Q1 增长显著 图表3： 致茂电子股价（2025/6/9-2026/6/8） 资料来源：致茂电子官网，华泰研究 资料来源：Wind，华泰研究 图表4： 科威尔数据中心 AI 服务器电源系统测试解决方案 资料来源：科威尔公告，华泰研究 30%35%40%45%50%55%60%01020304050602024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q32025Q42026Q1(亿新台币)量测与自动化检测设备占总营收比例(右轴)05001,0001,5002,0002,5003,0002025/6/92025/6/302025/7/212025/8/112025/9/12025/9/222025/10/132025/11/32025/11/242025/12/152026/1/52026/1/262026/2/162026/3/92026/3/302026/4/202026/5/112026/6/1致茂电子收盘价 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 3 机械设备 图表5： 爱科赛博 PRL 系列新产品可实现 PSU/HVDC/SST 测试 图表6： 爱科赛博 PRL 系列新产品多台并联可支持 MW 级测试 资料来源：爱科赛博公众号，华泰研究 资料来源：爱科