2026W23房地产行业周报：公积金政策接力，精准实现结构性降息

请务必阅读正文后的声明及说明 成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉成泉 【东北地产建筑|中期策略】生存到重生，分化与机遇 ——房地产 2025 中期策略 房地产行业有何可预见趋势 政策复盘&展望：止跌回稳信心坚决，楼市政策窗口期将近 楼市量价止跌回稳进度如何 商业地产：稳地产促消费，消费+地产助力房企穿越周期 2025 展望：二手房市场量升价稳，新房市场各指标磨底修复 投资建议：整体看来，2024 年 924 新政的动能正逐步减弱，楼市信心仍待提振，在此背景下更多楼市政策值得期待，具体来说：①稳预期→“需求侧”或将继续调减限购等限制性措施（主要针对一线城市）；②防风险→“供给侧”或将加快回收闲置用地与收储现房进度，缓解库存压力；③促转型→“好房子”标准体系建设引导行业从规模扩张转向品质提升 联系人：刘清海 18721963859/刘张驰19955198950[Table_Info1] 房地产 [Table_Date] 发布时间：2026-06-08 2 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -8% -8% 0% 相对收益 -8% -12% -25% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 102 总市值（亿） 11473.13 流通市值（亿） 5300.15 市盈率（TTM 倍） 42.17 市净率（LF 倍） 0.77 成分股总营收（亿） 3164.87 成分股总净利润（亿） -92.87 成分股资产负债率（%） 75.05 相关报告 《开年政策暖风频吹，楼市预期稳步改善》---2026W03 周报 --20260119 《2025 收官，房企销售表现如何？---2026W02周报》 --20260112 [Table_Author] 证券分析师：刘清海 执业证书编号：S0550525060005 liuqh@nesc.cn 证券分析师：刘张驰 执业证书编号：S0550526030004 liuzc@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告/行业动态报告 公积金政策接力，精准实现结构性降息 ---2026W23 房地产周报 报告摘要： [Table_Summary] 本周观点：公积金政策接力，精准实现结构性降息 在当前 5 年期以上 LPR 因外部通胀与银行息差约束而持续稳定的宏观背景下，楼市政策重心已明确转向公积金领域，以此作为“变相降息”、激活需求的核心政策性工具。截至 2024 年末，全国公积金缴存余额达 10.93 万亿元（2012 年来持续增加；2025 年数据未更新）且个贷率仅为 73.9%（2016年来持续下降；2025 年数据未更新），资金池充裕且安全，为逆周期调节提供了坚实基础。全国超 60 城已通过系统性提高贷款额度、扩大覆盖范围等优化政策，使更多购房贷款得以适用显著低于商贷的利率，实质大幅降低了居民的首付门槛与利息负担，实现了针对刚需和改善群体的精准支持，且当前政策工具箱远未用尽，在额度与覆盖面上仍有充足空间可供后续发力。 本周地产：A 股与港股均跑输大盘 本周 A 股房地产和港股地产建筑板块涨跌幅分别为-3.54%和-3.30%，分别跑输大盘 2.00pct/跑输大盘 2.42pct。本周地产信用债发行 145.74 亿元，净融资额 84.19 亿元。截至 2026 年 6 月 5 日，地产信用债累计发行 1831.88亿元，净融资额-360.39 亿元，去年同期为-362.94 亿元。 本周 REITs 指数涨跌幅为 1.35% 本周 REITs 指数涨跌幅为 1.35%。本周产权型 REITs 指数收于 108.24 点,涨跌幅为 1.35%;本周特许经营权型 REITs 指数收于 117.56 点,涨跌幅为1.35%;近一个月，REITs 指数跑输沪深 300 指数 0.72pcts，本周领涨或跌幅最小的公募 REITs 为中金山东高速 REIT，涨跌幅为 5.82%。本周 REITs 成交额为 9.52 亿元，环比-18.87%。 百城土地供应建面环比上升，成交建面环比上升，溢价率环比上升 本周百城供应和成交建面环比+13.59%/+27.98%，溢价率+12.44%，一线供应和成交建面环比+51.83%/+32.35%，溢价率+23.13%，二线供应和成交建面环比 +5.42%/+25.09% ， 溢 价 率 +8.87%, 三 四 线 供 应 和 成 交 建 面 环 比+16.99%/+29.40%，溢价率+3.04%。 本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别-+2.12%/+21.70% 本周新房和二手房成交面积滚动四周同比分别+2.12%/+21.70%，累计同比分别-11.32%/-2.85%。新房端，45 城商品房共计成交 280 万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+23.40%、-1.61%、-31.62%。二手房端，14 城二手商品房共计成交 182 万㎡，一/二/三四线城市滚动四周同比分别+26.13%、+22.47%、+43.76%。 投资建议：宏观约束下楼市政策核心转向公积金，通过提高贷款额度、扩大覆盖范围实现“变相降息”，精准降低购房成本。当前公积金资金池充裕，全国个贷率已降至 73.9%，远低于 85%的预警线，为后续进一步加大信贷投放、激活住房需求留下了充足的政策空间。标的方面建议关注存量地产三方向：①商业地产（新城控股+华润万象生活）；②二手经纪（我爱我家、贝壳）；③物业服务（绿城服务）；以及优质产品力开发商（中国金茂）。 风险提示：政策落地不及预期；信用风险持续蔓延；楼市回暖不及预期。 -10%0%10%20%30%40%2025/62025/9 2025/12 2026/3房地产沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2/21 [Table_PageTop] 房地产/行业动态 正文目录 1. 本周观点：公积金政策接力，精准实现结构性降息 ...................................... 4 2. 股票市场与信用债 .............................................................................................. 5 2.1. 地产 A 股 .................................................................................................................................. 5 2.2. 地产港股 .....................................................................