医药生物行业报告：稳健经营基础上高分红，中药企业估值修复与股息收益凸显投资价值

证券研究报告：医药生物|行业周报市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位7158.1352 周最高9323.4952 周最低7158.13行业相对指数表现2025-062025-082025-102026-012026-032026-06-10%-6%-2%2%6%10%14%18%22%26%医药生物沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:盛丽华SAC 登记编号:S1340525060001Email:shenglihua@cnpsec.com分析师:龙永茂SAC 登记编号:S1340523110002Email:longyongmao@cnpsec.com近期研究报告《全球 CXO 业绩跟踪：2026 Q1 行业仍分化，于波动中恢复》 - 2026.06.03医药生物行业报告 （2026.06.01-2026.06.07）稳健经营基础上高分红，中药企业估值修复与股息收益凸显投资价值l投资要点品牌中药企业凭借强品牌力、产品生命周期长、现金流稳定等优势，构筑了宽广的护城河，为高比例、可持续分红奠定了坚实基础。从 Wind 数据来看，中药公司股息率保持在医药行业前列，近 12 个月A 股医药公司股息率达到 4%的总计 28 家，其中中药公司 10 家。相较于部分高增长但估值偏高的板块，许多高股息中药公司估值处于历史相对合理或偏低位置。其“股息收益+稳健增长”的组合，在当前低利率环境中具备显著配置吸引力，估值修复与股息收益凸显投资价值。l本周行情回顾本周（2026 年 6 月 1 日-6 月 5 日），A 股申万医药生物下跌4.57% ，板 块 整 体 跑 输 沪 深 300 指 数 3.04pct ，跑 输 创 业 板 指2.59pct。在申万 31 个一级子行业中，医药板块周涨跌幅排名为第 27位。本周申万医药子板块均下跌，医药流通板块下跌幅度最小，下跌1.9%；化学制剂板块表现相对较差，本周下跌 6.03%。l行业观点1、创新药产业链：板块订单业绩全面提升，龙头指引乐观，当前估值具性价比看好 26 年创新药产业链板块的投资机会，从需求端来看，海外研发及生产外包需求稳定回暖，国内 BigPharma 研发支出逐年稳步提升、Biotech 通过过去两年的 BD 潮回笼大量资金，研发外包需求已明显回暖，有望持续兑现；从供给端来看，经过 20-23 年行业景气快速提升-上游产能扩张竞争加剧-盈利下滑行业去产能的周期后，整体价格水平已处于底部，部分项目已开始回暖，盈利有望跟随需求旺盛得到进一步修复。安评行业上游需求已迎来修复，带动订单端量+价快速复苏，相关公司 2025 及 2026Q1 新签订单加速增长。此外，实验猴因种群结构变化导致供给收缩，供需缺口拉大、猴价仍在上行区间，因此安评行业目前处于“需求回暖+供给弹性”景气度双击向上阶段。龙头 CXO 公司订单增速快，业绩确定性强，且估值处于极具性价比区间，建议重点关注。相关标的：药明康德、药明合联、昭衍新药、益诺思、泰格医药、普蕊斯、皓元医药等。2、中药：看好稳健经营下高分红方向品牌中药企业凭借强品牌力、产品生命周期长、现金流稳定等优势，构筑了宽广的护城河，为高比例、可持续分红奠定了坚实基础。相较于部分高增长但估值偏高的板块，许多高股息中药公司估值处于历史相对合理或偏低位置。其“股息收益+稳健增长”的组合，在当前发布时间：2026-06-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2低利率环境中具备显著配置吸引力，估值修复与股息收益凸显投资价值。受益标的：东阿阿胶、济川药业、华润江中等。3、体外诊断：重视化学发光行业底部机会，建议关注龙头新产业（1）国内行业层面，尽管存在集采/拆套餐等因素扰动，但是回溯 24-25 的集采执行：从结果上来看，进口 70%+的份额掉到了 60-65%，国产提升至 35%+。国产替代的逻辑在持续兑现。（2）今年来看，拆套餐的负面影响基本见底，对于必要的套餐还是会保留，反而有所回升。预计甲功+肿标在今年上半年全面落地，国产企业调价已提前执行，预计全年价格影响小。此外，26Q1 流水线等大设备的装机持续加快，抓住替换周期+集采替代，国内增长动力足。（3）海外空间大，地缘政治扰动因素预计逐渐减弱，公司海外收入占比快速提升，有望持续复制“印度模式”，带动海外放量，夯实整体业绩增长。l风险提示：研发进度不及预期风险；市场竞争加剧风险；地缘政治风险；政策降价压力超预期风险等。请务必阅读正文之后的免责条款部分3目录1中药企业估值修复与股息收益凸显投资价值.....................................................52行业观点及投资建议.........................................................................62.1行情回顾 .............................................................................. 62.2近期观点 .............................................................................. 73板块行情..................................................................................113.1本周生物医药板块走势..................................................................113.2医药板块整体估值......................................................................134风险提示..................................................................................14请务必阅读正文之后的免责条款部分4图表目录图表 1： A 股医药行业近 12 个月股息率 TOP 25..............................................6图表 2： 本周申万医药指数走势 ............................................................ 7图表 3： 本周生物医药子板块涨跌幅 ........................................................ 7图表 4： 本周申万各大子板块涨跌幅 ....................................................... 12图表 5： 本周恒生各大子板块涨跌幅 ....................................................... 12图表 6： A 股医药