“双碳”系列报告之氢能：政策加码释放动能，全产业链迎来商业化加速期

证券研究报告：基础化工|深度报告市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分行业投资评级强于大市 |维持行业基本情况收盘点位4578.852 周最高5235.0652 周最低3385.44行业相对指数表现（相对值）2025-062025-082025-102026-012026-032026-06-4%1%6%11%16%21%26%31%36%41%46%基础化工沪深300资料来源：聚源，中邮证券研究所研究所分析师:刘海荣SAC 登记编号:S1340525120006Email:liuhairong@cnpsec.com分析师:曾佳晨SAC 登记编号:S1340525120007Email:cengjiachen@cnpsec.com近期研究报告《中邮基础化工行业周报（2026.05.25-2026.05.31）：高含氢硅油、安赛蜜价格涨幅居前，美英推迟制冷剂淘汰进程》 - 2026.06.03“双碳”系列报告之氢能：政策加码释放动能，全产业链迎来商业化加速期l投资要点全球政策共振加码，国内目标稳健达成：欧盟、美国均提出 2030年清洁氢年产量 1000 万吨目标，国内氢能综合应用试点落地，单个城市群最高奖补 16 亿元，明确 2030 年终端用氢均价降至 25 元/千克以下、燃料电池汽车保有量达 10 万辆的目标。1）制氢端：绿氢成本快速下探，标杆项目验证经济性。中能建松原等标杆一体化项目单位制氢成本低至 11.80 元/千克，已进入灰氢成本区间。预计 2030 年装机规模达到 100-130GW 时，陆上风光制氢成本将降至 15 元/千克以下，与“煤制氢+CCS”路径实现平价。2）设备端：电解槽订单爆发式增长，技术路线多元演进。2025 年国内电解槽订单达 4523MW，同比增长 288%，GW 级超级大单集中落地，国产设备已具备大规模商业化交付能力。碱性（ALK）电解槽凭借成熟度与成本优势占据97% 市场份额，PEM、AEM电解槽合计占比 3%，正处于商业化突破关键期，行业降本趋势明确，国产电解槽技术已具备大规模、高性能商业化交付能力。3）应用端：下游消纳分化，航运绿甲醇成确定性最强赛道：受 IMO与欧盟双重减排政策强制约束，绿甲醇成为航运业长期最优解。截至2025 年底全球甲醇动力船舶达 439 艘，2026-2027 年迎来交付高峰，2025-2029 年核心交付区间潜在年甲醇需求增量近千万吨，供需缺口将快速扩大。l投资建议全球氢能产业已进入政策驱动与商业化落地并行的快速发展阶段，国内 “十五五”规划明确将氢能列为新的经济增长点，叠加绿氢制备成本持续下探、核心设备技术迭代加速，行业正从早期示范阶段加速迈向规模化商业应用期。当前氢能产业链各环节发展节奏分化，电解槽设备率先迎来订单高速增长，航运绿甲醇成为下游消纳端确定性最强的增量赛道，储运环节跟随下游应用场景逐步释放成长空间。虽行业整体仍面临成本、技术与消纳瓶颈，但结构性投资机会凸显，“核心设备降本放量+下游高确定性消纳+储运技术突破”三条主线逻辑清晰。建议关注：1）电解槽相关的隆基绿能、阳光电源；2）应用端绿甲醇及氢能车相关的复洁环保、亿华通、重塑能源、金风科技、中集安瑞科、泛亚微透；3）储运环节相关的国富氢能、中材科技。l风险提示：政策执行力度不及预期的风险，政策导向变动的风险，新技术商业化进程缓慢的风险。发布时间：2026-06-08请务必阅读正文之后的免责条款部分2目录1氢能战略地位持续提升，国内配套政策密集落地.................................................51.1全球氢能产业步入发展快车道，国内政策顺应大势不断加码...................................51.2国内绿氢产能目标稳健达成，远期将成供给端主力军.........................................72试点红利逐步释放，制储用三环节协同升级....................................................112.1制氢端：标杆化制氢项目为大场景商业落地提供可能性......................................122.2设备端：核心设备电解槽降本趋势明显，多技术路线百花齐放................................142.3储运端：多条技术路线并行，行业仍处多元化发展初期......................................213下游消纳是关键，多场景需求逐步兑现........................................................253.1氢能汽车稳步放量，交通领域需求抬升....................................................253.2IMO 减排政策不断加码，绿甲醇系未来最优解 .............................................. 264投资建议..................................................................................395风险提示..................................................................................40请务必阅读正文之后的免责条款部分3图表目录图表 1： 国外主要氢能战略政策及资金支持方案 .............................................. 5图表 2： 中国历年建成绿氢产能规模 ........................................................ 7图表 3： 2025 年各省份规划绿氢产能达成情况................................................7图表 4： 已公布的可再生氢产量与各国/地区 2025&2030 年的政府目标对比........................8图表 5： 2024 年中国氢气生产结构..........................................................9图表 6： 2024 年中国氢气生产区域分布......................................................9图表 7： 2060 年全国氢能工业领域需求结构预测..............................................9图表 8： 2060 年全国氢能交通领域需求结构预测..............................................9图表 9： 2060 年全国氢能供需规模预测（万吨）.................................