商贸零售行业跟踪周报：AI投资高增如何影响消费——日韩地区消费数据增长跟踪

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 AI 投资高增如何影响消费——日韩地区消费数据增长跟踪 2026 年 06 月 08 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 阳靖 执业证书：S0600523020005 yangjing@dwzq.com.cn 证券分析师 郗越 执业证书：S0600524080008 xiy@dwzq.com.cn 证券分析师 王琳婧 执业证书：S0600525070003 wanglj@dwzq.com.cn 证券分析师 张家璇 执业证书：S0600520120002 zhangjx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《陕西旅游主板 IPO 过会，招股书详细拆解》 2025-11-10 《“茶叶第一股”八马茶业登录港交所，附招股书财务梳理更新》 2025-11-04 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] （注：文中“本周”指 6 月 1 日至 6 月 5 日） ◼ 近期，我们在与市场交流的过程中有听到“AI 替代部分白领岗位”逻辑下对于消费的担忧。但我们认为上述观点值得进一步推敲——从AI 硬件受益地区的实际数据看，日韩等地高端零售近半年明显加速。AI 带来的财富效应已在向消费端传导，上述悲观叙事值得重新审视；在这个思路下，消费存在低位结构性机会。 ◼ 韩国名品消费呈加速趋势。三星、SK 海力士在 HBM 领域的全球领先地位推动半导体出口持续高增，这一财富效应在高端零售端有明显体现。MOTIE 月度数据显示，百货海外名牌销售同比自 2025 年下半年起逐步走高，2026 年 4 月达+38.1%，大幅领先同期整体百货增速。名品已占百货总销售约四成。 ◼ 日本百货企稳回正。日本百货店零售额经历了 2025 年约半年的同比下滑后，四季度重回正增长，2026 年 4 月+3.3%。增幅不及韩国，但考虑日本长期的通缩惯性，转正本身反映内需改善。半导体设备投资和 Rapidus 等项目对就业和消费信心的提振值得关注。 ◼ 建议关注消费领域低位机会。AI 方向的扩张和投入最终有望传导并落地到消费层面，建议关注消费板块低位机会。推荐标的：毛戈平、珀莱雅、蜜雪集团、古茗、小商品城、安克创新等。 ◼ 本周行情回顾 ◼ 本周（6 月 1 日至 6 月 5 日），申万商贸零售指数涨跌幅-2.77%，申万社会服务-1.86%，申万美容护理-3.22%，上证综指-1.00%，深证成指-1.67%，创业板指-1.98%，沪深 300 指数-1.54%。 ◼ 年初至今（1 月 1 日至 6 月 5 日），申万商贸零售指数涨跌幅-20.87%，申万社会服务-11.65%，申万美容护理-18.36%，上证综指+1.48%，深证成指+13.23%，创业板指+23.56%，沪深 300 指数+4.04%。 ◼ 风险提示：需求波动、地缘风险、行业竞争加剧等。 -12%-8%-4%0%4%8%12%16%20%24%28%2025/06/092025/10/072026/02/042026/06/04商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 9 内容目录 1. 本周行业观点 ...................................................................................................................................... 4 2. 本周行情回顾 ...................................................................................................................................... 6 3. 细分行业公司估值表 .......................................................................................................................... 6 4. 风险提示 .............................................................................................................................................. 8 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 9 图表目录 图 1： 韩国百货店零售额和海外名品零售额高增............................................................................... 4 图 2： 日本百货店零售额回暖............................................................................................................... 5 图 3： 本周各指数涨跌幅（2026-06-05） ............................................................................................ 6 图 4： 年初至今各指数涨跌幅（2026-06-05） .................................................................................... 6 表 1： 行业公司估值表（市值更新至 6 月 6 日）............................................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 4 / 9 1. 本周行业观点 近期，我们在与市场交流的过程中有听到“AI 替代部分白领岗位”逻辑下对于消费的担忧。但我们认为上述观点值得进一步推敲——从 AI 硬件受益地区的实际数据看，日韩等地高端零售近半年明显加速。AI 带来的财富效应已在向消费端传导，上述悲观叙事值得重新审视；在这个思路下，消费存在低位结构性机会。 韩国名品消费呈加速趋势。三星、SK 海力士在 HBM 领域的全球领先地位推动半导体出口持续高增，这一财富效应在高端零售端有明显体现。MOTIE 月度数据显示，百货海外名牌销售同比自 2025 年下半年起逐步走高，2026 年 4 月达+38.1%