传媒行业点评报告：坚定把握AI主线，继续关注暑期文娱消费旺季效应

传媒 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/18 传媒 2026 年 06 月 08 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《模型新版竞相发布，暑期临近，布局 AI 及线下文娱消费—行业周报》-2026.5.31 《多模态 AI：逐光前行，加速进击—行业投资策略》-2026.5.27 《继续布局核心 AI，关注《异环》1.1版本表现—行业点评报告》-2026.5.25 坚定把握 AI 主线，继续关注暑期文娱消费旺季效应 ——行业点评报告 方光照（分析师） fangguangzhao@kysec.cn 证书编号：S0790520030004  Anthropic/OpenAI/可灵 IPO 提上日程，新模型继续发布，坚定把握 AI 主线 6 月 1 日，Anthropic 官宣向美国证券交易委员会提交了 S-1 表格的初步注册声明，预计最早于 2026 年 Q4 上市，近期 Anthropic 已完成 650 亿美元 H 轮融资，估值9650 亿美元，首次超越 OpenAI；另据 CNBC 报道称，OpenAI 也在筹备递交招股书草案。国产模型方面，快手旗下可灵 AI 首轮融资的投前估值或达 180 亿美元，可灵 AI 或将于 2027 年初递交港股上市申报材料；Minimax 发布 M3，多模态（从预训练第一步就做图文混合训练）、编程（在SWE-Bench Pro上超过GPT-5.5和 Gemini 3.1 Pro，接近 Claude Opus 4.7）、Agent（在面向自主 Agent 的端到端评测 Claw-Eval 上拿到最高分）能力再跃迁。我们认为，头部模型厂商“大额融资+模型性能跃迁+Token/ARR 高增+估值跃升”正循环仍在延续，模型厂自身收入有望延续高增，并继续加大对算力基建的投入，以及赋能垂直 AI 应用赛道商业化加速，建议坚定把握 AI 主线。（1）大模型：重点推荐快手、腾讯控股，受益标的包括阿里巴巴、Minimax、五一视界、智谱、昆仑万维；（2）AI 广告：重点推荐汇量科技，受益标的包括蓝色光标、易点天下；（3）AI 漫剧/短剧：重点推荐阅文集团，受益标的包括德才股份、中文在线；（4）AI 音乐/社交：受益标的包括盛天网络、赤子城科技。（5）算力云/算力租赁：重点推荐顺网科技，受益标的包括华策影视、浙数文化。  《异环》1.1 版本国际服表现亮眼，世界杯开幕在即，继续聚焦暑期文娱消费 （1）游戏：完美世界《异环》海外及中国港澳台版于 6.3 更新 1.1 版本，当日跃居日服 iOS 游戏畅销榜第 1/总榜第 2 及韩国 iOS 游戏畅销榜第 4，海外及中国港澳台地区单日总流水超 1 亿元人民币，均创公测以来新高，结合此前国服 1.1 版本上线后 iOS游戏畅销榜排名亦大幅提升至第 5，我们认为再次验证内容剧情/角色卡池/皮肤道具上新及运营活动助力下，《异环》流水依然具备较大提升弹性；另外，《云·异环》上线以来用户反馈颇佳，或贡献可观流水增量，且截至目前，《异环》国服 PC 端流水占比达 60%，海外 PC+PS 主机端流水占比达 70%，净利率或超预期，其后续系列版本/卡池更新值得继续期待。我们继续看好《异环》长线表现，并有望给其研发运营商完美世界带来较大业绩弹性，且随暑假临近，游戏运营活动及游戏消费或进入旺季，建议继续配置估值性价比突出的游戏板块，重点推荐完美世界、心动公司、恺英网络、巨人网络、网易，受益标的包括世纪华通、三七互娱、百奥家庭互动。（2）体育：2026 美加墨世界杯足球赛将于 6.12-7.20 举行，或对相关体育 IP 衍生品销售带来拉动，另外，小红书首次成为世界杯持权转播商，或借世界杯大幅拓展男性用户规模，带来平台流量激增，给小红书营销产业链公司带来业务增量，重点推荐华立科技、力盛体育、引力传媒、天下秀，受益标的包括泡泡玛特、元隆雅图等。  风险提示：大模型 ARR 增速、游戏流水、世界杯关注度低于预期等。 -12%0%12%24%36%48%60%2025-062025-102026-02传媒沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/18 目录 1、 行业数据综述：《夜幕之下》获内地 iOS 游戏免费榜第一，《王者荣耀》获内地 iOS 游戏畅销榜第一；电影《给阿嬷的情书》获得周票房冠军 ............................................................................................................................................................ 3 2、 行业新闻综述：大模型厂商融资与商业化提速，《异环》1.1 版本推动流水大幅提升 ................................................... 9 2.1、 AIGC：海外大模型厂商冲刺 IPO，豆包 6 月下旬正式付费，微信 AI 智能体进入测试 ....................................... 9 2.2、 游戏：《异环》海外单日流水破亿，国内流水创新高 ............................................................................................ 11 2.3、 影视：腾讯计划推出“QQ 漫剧”，印度短剧黑马 IPO 目标估值约 16 亿美元 ..................................................... 12 3、 公告总结：百奥家庭互动高人气手游《夜幕之下》上线，行动教育发布股权激励计划 ............................................... 13 4、 板块行情综述：A 股传媒板块 2026 年第 23 周表现居市场下游，游戏板块表现较好 ................................................... 13 5、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 16 图表目录 图 1： iOS 游戏免费榜排名——《夜幕之下》为内地 iOS 游戏免费榜第一（2026.5.31-2026.6.6）（截至时间：2026.6.6 22：00） ...........................................................................