有色金属行业周报：宏观与基本面持续博弈，有色板块延续分化

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业周报 | 有色金属 宏观与基本面持续博弈，有色板块延续分化 有色金属行业周报（2026.5.31-2026.6.7）  核心结论 分析师 刘博 S0800523090001 18811311450 liubo@research.xbmail.com.cn 滕朱军 S0800523110001 15172976643 tengzhujun@research.xbmail.com.cn 李柔璇 S0800524100003 18217234343 lirouxuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 有色金属：宏观与基本面博弈，有色板块延续分化—有色金属行业周报（2026.5.18-2026.5.24） 2026-05-24 有色金属：降息预期降温，有色板块承压—有色 金 属 行 业 周 报 （ 2026.5.11-2026.5.17 ） 2026-05-17 有色金属：有色板块结构分化延续，宏观大周期 拐 点 或 临 近 — 有 色 金 属 行 业 周 报（2026.5.4-2026.5.10） 2026-05-10 本周核心关注一：5 月非农就业数据超市场预期，美联储加息预期升温 美国劳工统计局公布的数据显示，5 月美国非农就业人数增加 17.2 万人，大幅超出市场预期，4 月数据向上修正至 17.9 万人，失业率维持在 4.3%不变。美国就业市场展现强劲韧性为美联储继续优先应对通胀提供了空间。数据公布后，市场对美联储将在年内加息的预期进一步升温，各期限美债收益率全线走高，美元也随之走强。一系列消息压制市场风险偏好，美国三大股指当天全部收跌。 本周核心关注二：几内亚 6 月将落地铝土矿出口管制 全球最大铝土矿出口国几内亚宣布，将出台铝土矿出口管制新政，拟将全年出口量从 2025 年的 1.83 亿吨缩减至 1.5 亿吨，降幅达 18%，并同步上调出口税率，旨在绑定本国铝土矿资源深加工投资需求。几内亚是我国铝土矿资源主要来源国。2025 年，我国自几内亚进口铝土矿约 1.49 亿吨，约占总进口量的 74%，而几内亚全年出口 1.83 亿吨的铝土矿量中，其中约 74%销往中国。 本周核心关注三：特朗普政府调整钢铝铜进口关税，美铜进口关税决定期限临近 特朗普 6 月 2 日签署行政令调整钢铝铜进口关税：农用设备及部分工业设备关税降至 15%，外资企业满足 85%美国本土钢铝使用条件可享 10%优惠税率，有效期至 2027 年底。但精炼铜关税未被触及，商务部须在 6 月 30 日前提交新方案，此前建议 2027 年起分阶段征收 15%，关税悬而未决预期仍将支撑铜价，美国市场相对于全球的铜价溢价再次扩大，促使金属重新大量流向美国港口。 本周核心关注四：中国 5 月官方制造业 PMI 50，非制造业 PMI 回升至 50.1 国家统计局 5 月 31 日公布数据显示，中国 5 月官方制造业 PMI 为 50.0%，比上月下降 0.3 个百分点，位于临界点。综合 PMI 产出指数为 50.5%，比上月上升 0.4 个百分点，表明我国企业生产经营活动总体保持扩张。与制造业走弱形成对比的是，非制造业商务活动指数为 50.1%，比上月上升 0.7 个百分点，非制造业景气水平回升。从服务业行业看，铁路运输、电信广播电视及卫星传输服务、保险等行业商务活动指数均位于 55.0%以上较高景气区间。 风险提示：需求受到国内外宏观经济的冲击、供给受到各种外生因素的影响，地缘政治事件提升避险情绪、关税政策不确定性风险等。 证券研究报告 2026 年 06 月 07 日 行业周报 | 有色金属 西部证券 2026 年 06 月 07 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 本周行情回顾：有色表现不佳，金属新材料领涨板块 .................................................... 3 二、 本周核心关注&金属价格&库存变化 ................................................................................ 4 2.1 工业金属：宏观加息预期与矿端紧缺博弈，铜价继续高位震荡 ................................... 4 2.2 贵金属：非农数据强化美联储加息预期，贵金属明显承压 .......................................... 7 2.3 能源金属：锂价阶段性回调，基本面支撑未改 ............................................................ 7 2.4 战略金属：稀土价格及钨价企稳回升 .......................................................................... 8 三、 核心观点更新和重点个股追踪 ....................................................................................... 10 四、 风险提示 ....................................................................................................................... 11 图表目录 图 1：2026.5.31-2026.6.6 申万一级行业周涨跌幅 .................................................................. 3 图 2：2026.5.31-2026.6.6 申万有色二级行业周涨跌幅（%） ................................................ 3 图 3：2026.5.31-2026.6.6 行业领涨和涨幅靠后标的（%） .................................................... 3 图 4：2023-2026 年（截至 6 月）铜精矿加工费情况（美元/干吨） ....................................... 6 图 5：铜和铝的 LME 库存情况（单位：吨） ........................................................................... 6 图 6：本周氧化铝价格继续维持底部震荡（元/吨） ................................................................. 6 图 7：电解铝运行产能的产能利用率情况（左轴单位为万吨，右轴单位为%） .