银行业金融风向标2026-W22：日本商业银行应对“资产荒”的经验与借鉴

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2026 年 06 月 07 日 推荐（维持） ——金融风向标 2026-W22 总量研究/银行 ❑ 本周 A 股市场整体小幅回调，万得全 A 指数下跌 1.17%，申万银行板块上涨 1.10%，其中大行上涨 1.71%，银行板块整体跑赢大盘。展望后市，若市场风险偏好降温，资金或向银行等防御板块切换，银行板块相对收益有望获得支撑。 ❑ 【周观察·动向】 监管动态：中国人民银行就《人民币存贷款利率管理规定》公开征求意见，进一步完善存贷款利率管理制度；中国证监会围绕私募基金高质量发展、非法跨境证券期货基金经营活动综合整治等发布重要监管动态，强化私募基金源头防控、持续监管和风险处置。行业动态：青岛银行持股 5%以上股东青岛海尔产业发展有限公司拟减持部分股份。市场动态：万得全 A 指数下跌 1.17%，申万银行板块上涨 1.10%，其中大行上涨 1.71%，银行板块整体表现强于大盘。 ❑ 【周综述·数据】 公开市场操作与资金利率：：本周央行公开市场操作净回笼 0.98 万亿元，下周共有逆回购到期。资金面整体维持宽松，银行间回购利率窄幅波动，DR001、DR007 小幅上行，DR014 有所下行；Shibor 曲线整体小幅下行，各期限均较上期有所回落；AAA 级同业存单收益率全线小幅上行，其中短期限上行幅度相对较大；国债收益率曲线整体窄幅波动，多数期限小幅上行，超长期限基本持平略有下行。银行资负跟踪：资产端，利率债净融资较上年同期明显少增，政府债仍为主要支撑；票据利率边际上行，票据融资在信贷偏弱背景下继续发挥支撑作用。负债端，同业存单发行规模下降、净融资额增加，二级市场存单收益率上行。 ❑ 【周评论·热点】 泡沫经济时期，日本商业银行经历了典型的“资产荒”。这一困境的产生，源于供、求两端的双重挤压：需求方面，作为资金需求方的企业部门陷入了长期的“资产负债表衰退”，信贷需求快速萎缩；供给方面，由于背负巨额不良资产，银行放贷能力和意愿大幅下降。早期拖延和掩盖问题的策略使银行持续向“僵尸企业”输血，最终在亚洲金融危机冲击下暴露金融体系脆弱性。痛定思痛，日本银行业开始对其资产负债表进行重构，采取多元化策略，主动寻找新的资产配置方向：一是大规模增持国债，这是日本商业银行在后泡沫时代应对“资产荒”的核心策略，日本商业银行持有的政府债券比例从 1990 年的 4%增长到了 2012 年的15.7%；二是积极拓展海外信贷与投资，日本银行的海外扩张主要集中于项目融资、银团贷款、贸易融资，以及对当地大型企业的贷款。投向分布上，亚洲地区是其扩张的重点，同时也积极参与欧美等成熟市场的业务；三是重塑国内信贷结构，通过大幅压缩泡沫时期过度膨胀的房地产、建筑业和非银行金融机构的贷款敞口，将信贷资源经营转向大型制造业企业、公用事业以及部分服务业，同时也加大了对零售业务的投入。日本的经验对于我国银行业应对“资产荒”具有一定借鉴意义：首先，国内银行在债券市场上可发挥更加重要的作用，在促进债券价格发现与形成的同时，“以债补贷”防止资产规模过快收缩；其次，顺应中国企业“出海”浪潮，做好增信、结算与创新融资等金融服务，开拓境外信贷的蓝海；最后，积极布局未来产业，以科技金融、绿色金融等为指引，调整传统信贷投放重心与业务模式，在“产融结合”过程中寻找新的融资需求与增长机会。 行业规模 占比% 股票家数（只） 42 0.8 总市值（十亿元） 10457.0 9.1 流通市值（十亿元） 9833.4 9.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -2.3 -2.3 -2.1 相对表现 -2.5 -7.3 -26.4 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《信贷投放边际好转——5 月金融数据预测》2026-06-05 2、《应对银行资产荒的“绿色方案”— 金 融 风 向 标2026-W21 》2026-06-01 3、《沃什就任，美联储加息预期升温 — 金 融 风 向 标2026-W20 》2026-05-24 马瑞超 S1090522100002 maruichao@cmschina.com.cn 戴甜甜 S1090523070003 daitiantian@cmschina.com.cn 张岸天 S1090522070002 zhangantian@cmschina.com.cn Jun/25Sep/25Jan/26May/26日本商业银行应对“资产荒”的经验与借鉴 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 ❑ 风险提示：经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期；存款竞争加剧。 图表目录 图 1：各指数涨跌幅（2024 年 VS2025 年 VS2026 年以来）........................... 4 图 2：5Y 国债综合收益率 VS 一般贷款收益率 ................................................. 9 图 3：30Y 国债综合收益率 VS 按揭贷款收益率 ............................................... 9 图 4：国债单月日度累计净融资（亿元） ........................................................ 10 图 5：政策性银行债单月日度累计净融资（亿元） ......................................... 10 图 6：国债收益率曲线（%）........................................................................... 11 图 7：各类机构转贴现净买入量(不含托收、直贴)-单月累计，亿元 ................ 11 图 8：1M 票据利率月内走势（%） ................................................................. 12 图 9：3M 票据利率月内走势（%） ................................................................. 12 图 10：6M 票据利率月内走势（%） ............................................................... 13 图 11：大行存款平均挂牌利率（%）.............................................................. 13 图 12：同业存单日度累计净融资（亿元） ...................................................... 14 表 1：行业动态 ....................................................................