轻工-传媒行业IP衍生品研究(二十)：泡泡玛特天猫618第一阶段潮玩榜前三，以IP为轴持续拓宽边界

联合研究丨行业点评 [Table_Title] IP 衍生品研究（二十）：泡泡玛特天猫 618 第一阶段潮玩榜前三，以 IP 为轴持续拓宽边界 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 2 / 7 丨证券研究报告丨 报告要点 [Table_Summary]近日，天猫 618 第一阶段（5 月 21 日-5 月 30 日）潮玩榜单出炉（按照累计 GMV 排名），从IP 价值榜（该 IP 所有 GMV）来看，TOP3 依次是迪士尼、三丽鸥和泡泡玛特，互动游戏 IP 恋与深空排名第 4，轻萌系 IP 线条小狗、吉伊卡哇进入前 10；从店铺销售榜（该店铺 GMV）来看，TOP3 依次是叠纸心意、泡泡玛特和乐高。根据我们的跟踪，泡泡玛特 Q2 新品数量环比显著增加，部分核心 IP 产品周度二手价环比回暖；海外门店持续增加，美洲区开店节奏较快；首家甜品直营店即将开业，乐园推出夜游活动；资金层面需关注近期段永平持续增持泡泡玛特。 分析师及联系人 [Table_Author] 蔡方羿 高超 仲敏丽 SAC：S0490516060001 SAC：S0490516080001 SAC：S0490522050001 SFC：BUV463 SFC：BUX177 杨云祺 SAC：S0490524090002 %%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 轻工&传媒 cjzqdt11111 [Table_Title2] IP 衍生品研究（二十）：泡泡玛特天猫 618 第一阶段潮玩榜前三，以 IP 为轴持续拓宽边界 联合研究丨行业点评 [Table_Summary2] 事件描述 近日，天猫 618 第一阶段（5 月 21 日-5 月 30 日）潮玩榜单出炉（按照累计 GMV 排名），从IP 价值榜（该 IP 所有 GMV）来看，TOP3 依次是迪士尼、三丽鸥和泡泡玛特；从店铺销售榜（该店铺 GMV）来看，TOP3 依次是叠纸心意、泡泡玛特和乐高。 事件评论 ⚫ 产品：泡泡玛特 Q2 新品数量环比显著增加，部分核心 IP 产品周度二手价环比回暖。 上新：根据官方小程序统计，截至 6 月 4 日，Q2 共发布新品 109 个，较 Q1 显著增加（Q1 约 70 个）；Q2 重点产品包括 THE MONSTERS×FIFA、MOLLY20 周年、星星人欢迎来到月球表面、CRYBABY 泪流成海、Dear Birds 群像等系列，Zsiga 首款毛绒挂件（6 月 4 日发售，截至 6 月 5 日天猫官旗销售 1 万+）、Peach Riot 首款毛绒挂件发布；HACIPUPU 秘境序章系列 MINI 可动人偶售价 89 元/个，大幅降低可动人偶购买门槛；外部 IP 联名包括蜡笔小新、海绵宝宝、玩具总动员 5、犬夜叉，以及联名韩国女团 aespa推出绒绒萌友系列；预告 6 月 11 日发售 HIRONO 雾中人系列毛绒挂件及衍生品。 二手价：截至 6 月 2 日周度，核心 IP 系列产品二手价基本稳定、微降（隐藏款普遍保持100%~200%左右溢价），部分产品二手价环比回暖，例如 LABUBU 1.0/2.0/3.0 和三丽鸥联名以及我们都是星星人/123！星星人系列的端盒二手价均环比提升。 ⚫ 渠道：泡泡玛特海外门店数持续增加，美洲区开店节奏较快。据不完全统计，截至 6 月 2日 Q2 以来中国区（含港澳台）门店数环比变化较小，一线城市门店数环比增加，预估关小店、开大店策略继续，总数 470+家（较 25 年底有所增加）；海外市场剔除快闪店目前约 200 家（较 25 年底新增约 20 家），目前美洲区门店数 75+家（较 25 年底新增约 15家），欧洲及其他门店数目前 40+家（较 25 年底新增 5+家）。 ⚫ 运营：5 月 28 日，王宁携“星星人”亮相国新办发布会，表示“科学和技术让我们得以生存，但文化和艺术让我们找到生命的意义”；5 月 21 日，2026 FIFA 美加墨世界杯官方主题曲《GOALS》MV 上线，LABUBU 与 LISA 共同亮相，中国潮玩 IP 首次登上世界杯主题曲MV 国际舞台；重要活动还包括 MOLLY20 周年特展北京站（6.6-7.19），星星人欢迎来到月球表面主题展(北京，5.1-6.30)，麦当劳×泡泡玛特星星人六一联名活动（5.20-6.9）等。 ⚫ 新业务：泡泡玛特旗下首家甜品直营店即将开业，乐园推出夜游活动。6 月 5 日，HIRONO韩国首尔门店开业（继上海、泰国曼谷、欧洲伦敦后的第 4 家）；5 月 29 日，泡泡玛特城市乐园推出星夜奇遇夜游活动票，计划 7 月 31 日乐园新区域全面开放；据悉泡泡玛特旗下甜品品牌 POP BAKERY 首家直营店即将落地秦皇岛阿那亚，并有望增设茶饮线。 ⚫ 资金面：近期段永平持续增持泡泡玛特。据港交所权益披露，段永平 5 月 25 日通过旗下H&H 在二级市场买入泡泡玛特 5.69%股份，成为泡泡玛特第二大股东；段永平 5 月 28日再次增持，持股比例升至 6.04%。 风险提示 1、终端消费需求不及预期；2、行业竞争加剧。 2026-06-07%research.95579.com3 请阅读最后评级说明和重要声明 4 / 7 联合研究 | 行业点评 图 1：Zsiga 毛绒挂件——I’m Zsiga 图 2：Peach Riot 叛桃毛绒挂件——果味炸弹系列 资料来源：泡泡玛特官网、官方微信公众号，长江证券研究所 资料来源：泡泡玛特官网、官方微信公众号，长江证券研究所 图 3：麦当劳×泡泡玛特星星人六一联名活动 图 4：MOLLY 二十周年特展北京站 资料来源：泡泡玛特官网、官方微信公众号，长江证券研究所 资料来源：泡泡玛特官网、官方微信公众号，长江证券研究所 %%%%%%%%research.95579.com4 请阅读最后评级说明和重要声明 5 / 7 联合研究 | 行业点评 风险提示 1、终端消费需求不及预期：若潮流玩具行业终端需求放缓，有可能影响公司盈利表现。 2、行业竞争加剧：若行业内出现大量新进入者，则有可能造成行业竞争格局恶化。 %%%%%%%%research.95579.com5 请阅读最后评级说明和重要声明 6 / 7 联合研究 | 行业点评 投资评级说明 行业评级 报告发布日后的 12 个月内行业股票指数的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于同期相关证券市场代表性指数 中 性： 相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平 看 淡： 相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数 公司评级 报告发布日后的 12 个月内公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买 入： 相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于 10% 增 持： 相对同期相关证券市