计算机行业周报：ARM持续性如何？当前如何看大模型？

请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 计算机 2026 年 06 月 07 日 ARM 持续性如何？当前如何看大模型？ 看好 ——计算机行业周报 20260601-20260605 相关研究 《Anthropic 进入商业闭环验证阶段！智谱发布 GLM-5.1 高速版！——计算机行业周报 20260525-20260530》 2026/05/30 《DPU：数据中心的“第三颗主芯片”！——计算机行业周报 20260518-20260522》 2026/05/23 证券分析师 黄忠煌 A0230519110001 huangzh@swsresearch.com 洪依真 A0230519060003 hongyz@swsresearch.com 刘洋 A0230513050006 liuyang2@swsresearch.com 研究支持 崔航 A0230524080005 cuihang@swsresearch.com 曹峥 A0230525040002 caozheng@swsresearch.com 陈晴华 A0230525100001 chenqh@swsresearch.com 罗宇琦 A0230124070004 luoyq@swsresearch.com 联系人 王开元 A0230125030001 wangky@swsresearch.com 本期投资提示： ⚫ 英伟达联合微软发布 RTX Spark Windows PC，进一步强化我们对 Arm PC 持续渗透的乐观判断。RTX Spark 基于 Arm 架构，将 NVIDIA Grace CPU、Blackwell RTX GPU、统一内存和英伟达图形/计算软件栈整合进 Windows PC，首批产品覆盖轻薄笔记本和小型台式机，Surface、华硕、戴尔、惠普、联想、微星等主流 OEM 厂商均参与布局。 ⚫ Arm 在 PC 端持续放量的核心来自生态适配改善和高能效 CPU 价值提升。1）英伟达将CUDA、RTX、TensorRT、DLSS、G-SYNC 等能力带入 Windows on Arm，有助于提升开发者、创作者和游戏生态对 Arm PC 的适配意愿；2）微软针对 RTX Spark 优化Windows 调度、功耗管理、统一内存和 Prism 模拟层，有望缓解过去 Windows on Arm软件兼容和性能波动的痛点；3）随着 PC 从传统办公终端升级为本地生产力和智能交互入口，CPU 在系统调度、应用编排、数据处理和安全隔离中的价值提升，高能效、多核、强集成的 Arm 架构有望成为 AI 时代 PC 升级的重要受益方向。 ⚫ LLM 模型商收入增速显著，进入数百亿美元 ARR 级别。26 年初至今，在 coding 和agent 应用的快速发展趋势下，以 OpenAI 和 Anthropic 为代表的模型商 ARR 飞速提升。 ⚫ Anthropic 的快速增长主要来自于代码需求的快速提升以及客户策略。1）Claude Code带来新编程时代；2）Anthropic 的客户主要以企业和开发者为主，企业客户属于高价值、高粘性客群，更容易带来收入的快速增长。 ⚫ OpenAI 和 Anthropic 的收入、MAU 和 ARPU 同样也能体现不同经营策略下对商业闭环的影响。OpenAI 的策略过去更多偏向于 C 端打造流量入口，但是客户属于价值和粘性较低的群体，而 Anthropic 主要为企业客户。目前 OpenAI 的企业客户收入占比也逐渐在提升，我们认为二者未来会逐渐趋同。 ⚫ Anthropic 很可能 26 年实现整年现金流打平，早于原先 27 年打平的预期。26 年 5 月据华尔街日报报道 Anthropic Q2 收入预计为 109 亿美元，有望迎来首季度盈利。此事件具备里程碑意义，代表过去高亏损的 LLM 企业有望迎来商业闭环，此前 Anthropic 预估现金流打平发生在 27 年，当前来看在 coding 和 agent 的需求快速增长下有望提前。 ⚫ 重点推荐主线：1）数字经济领军；2）AIGC 应用；3）AIGC 算力；4）数据要素；5）信创弹性；6）港股核心；7）智联汽车；8）新型工业化；9）医疗信息化。详细标的请见正文。 ⚫ 风险提示：行业若激进扩人策略，可能影响盈利增长。外部因素影响供应链稳定性。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第2页共14页简单金融成就梦想 1. ARM 是否具备持续性？ 1.1 ARM 在 AI 时代持续渗透 Arm 在 PC 端的渗透具备持续性，英伟达与微软推进 RTX Spark，进一步验证了 Arm架构正从轻薄长续航场景，向高性能 Windows PC、创作生产力和本地复杂计算场景延伸。 本周英伟达联合微软推出 RTX Spark Windows PC，重点在于 Arm 架构开始进入更高性能的 Windows PC 场景。英伟达与微软宣布面向新一代 Windows PC 推出 RTX Spark平台，首批产品将覆盖轻薄笔记本和小型台式机，并由 Surface、华硕、戴尔、惠普、联想、微星等主流 OEM 厂商推进落地，宏碁和技嘉后续也将跟进。相比过去 Arm PC 更多强调轻薄、长续航和移动办公，RTX Spark 的定位明显更高：它把 Blackwell RTX GPU、Grace CPU、统一内存和英伟达图形/计算软件栈整合到单一平台中，试图在创意生产、开发、游戏和本地智能应用等场景中建立新的 PC 体验。 图 1：面向本地 AI Agent 的新一代 PC 资料来源：英伟达演讲材料，申万宏源研究 从硬件规格看，RTX Spark 与 DGX Spark 所采用的 GB10 Grace Blackwell 平台在关键架构上高度接近。英伟达官方披露，RTX Spark 配备 Blackwell RTX GPU，最高拥有6144 个 CUDA 核心，并采用支持 FP4 精度的第五代 Tensor Core；GPU 通过 NVLink-C2C 芯片间互联连接至 20 核 NVIDIA Grace CPU，CPU 部分由联发科参与定制设计。平台最高支持 1 PFLOPAI 性能和 128GB 统一内存。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第3页共14页简单金融成就梦想 图 2：NVIDIA RTX Spark 硬件概览 资料来源：英伟达演讲材料，申万宏源研究 产品形态上，RTX Spark 同时进入轻薄笔记本和小型桌面设备，说明 Arm PC 的能力边界正在从续航优势向性能场景扩展。笔记本端，英伟达披露 RTX Spark 方案可做到约14毫米厚、约 3 磅重量，覆盖 14 英寸至 16 英寸尺寸，并配备铝合金机身、双层 OLED 显示屏和 NVIDIAG-SYNC 技术，目标是在便携、显示效果和图形性能之间取得平衡。 台式机端，RTX Spark 则面向创意工作负载、游戏、开发和日常生产力等场景，强